氟化工产业链：制冷剂至暗时期已过，高附加值含氟聚合物快速放量，氟化工迎来景气周期-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　萤石资源为不可再生的稀缺性资源。作为重要的不可再生资源，萤石在全球范围内储量有限。目前全球查明萤石资源储量约3.2亿吨，其中南非、墨西哥、中国、蒙古四国萤石储量位居世界前列，而日本、美国、印度等地基本没有萤石资源；目前全球萤石资源产量约824万吨，其中中国为世界最大的萤石产出国，其萤石产量高达世界萤石总产量的66%，而美国、欧盟等地资源面临耗尽，出于保护有限资源的目的现已停止开采。我国的萤石开采产业目前仍然存在着较多问题，随着相关政策的出台，我国萤石矿产的开采条件渐趋严格。

　　我国电子级氢氟酸进入快速发展时期，但对高纯级品类的进口依赖性仍较高。1931年起，我国的无水氢氟酸实现工业化生产，为国内高纯电子级氢氟酸的实现提供了重要保障，逐渐打破电子级氢氟酸完全依赖进口的局面。我国电子级氢氟酸产能正持续提高，2020年国内产能为27万吨，2010-2020年年均复合增长率约15.4%。面板、半导体领域对电子级氢氟酸要求较高，制备技术壁垒高，工艺难以突破，目前我国出口的电子级氢氟酸产品都偏低端。

　　三代制冷剂定配额收官之年，逐步走向市场化。2020年我国步入三代制冷剂基准年时期，国内各氟制冷剂厂商正通过提前布局扩张产能、降低产品价格刺激销量等方式扩大市场份额，导致三代制冷剂产品暂时面临产能过剩和市场竞争激烈的局面。目前三代制冷剂产能大幅扩张阶段结束，下游消费需求逐步恢复，供应过剩的局面逐步得到改善，制冷剂价格已步入增长区间。随着行业集中度的不断提升，预期龙头企业盈利表现将逐步改善，行业整体将迈入景气周期。

　　新能源发展带动含氟聚合物需求，我国氟化工产业朝高附加值方向迈进。近年来，下游需求的持续增长驱动氟化工企业积极扩张PVDF产能。由于PVDF是动力汽车电池和3C电子品电池里不可或缺的关键材料之一，在新能源汽车及3C消费电子的带动下，PVFD用于锂电池和半导体工业的柔性管道等方面的需求持续快速增长。据联创股份，PVDF扩产周期较长，一般需要2至3年左右，且R142b是生产PVDF的重要原材料，生产一吨PVDF需要消耗1.8吨左右的R142b。根据《蒙特利尔协定书》的规定，目前我国正处于二代制冷剂配额削减期，R142b的生产配额受到严格管控，在下游需求旺盛的情况下，PVDF将持续维持供不应求的状态。

　　风险提示：制冷剂下游需求受疫情影响萎缩；新能源对含氟聚合物需求不及预期；原材料价格波动风险。

中心思想

本报告的核心观点是：中国氟化工产业正经历一个转型升级的关键时期。萤石资源作为不可再生资源，其有限的储量和不均的分布对产业发展构成制约，而中国作为世界最大的萤石生产国，拥有原料优势，但也面临着资源可持续性问题。制冷剂行业正经历从二代到三代、再到四代的更新换代，面临产能过剩和市场竞争加剧的挑战，但随着行业集中度提高，龙头企业盈利能力有望提升。高附加值含氟聚合物，如PTFE和PVDF，在新能源汽车、电子产品和光伏产业的驱动下需求旺盛，但产能扩张受限，未来供需持续偏紧。

中国氟化工产业面临的资源约束与机遇

中国氟化工产业拥有萤石资源优势，但储采比低，高品质资源减少，未来需加强资源勘探和可持续利用。同时，需积极发展高附加值产品，减少对低端产品的依赖，提升产业竞争力。

制冷剂行业转型升级与市场竞争

制冷剂行业正经历环保法规驱动下的技术升级，三代制冷剂产能过剩问题逐步缓解，行业集中度提升，龙头企业有望受益。

主要内容

萤石：氟化工的源头

萤石资源的全球分布及中国优势

全球萤石资源储量有限且分布不均，中国是世界最大的萤石生产国，占据全球市场份额的65%以上，拥有明显的原料优势。然而，中国萤石资源储采比远低于全球平均水平，高品质资源日益减少，资源可持续性问题突出。报告分析了中国萤石资源的六大特点，包括资源丰富但勘察程度低、分布相对集中但富矿少贫矿多、单一型萤石矿可利用资源储量低等。

中国萤石产业政策与市场动态

近年来，中国政府出台了一系列政策，加强萤石资源的开采和进出口管理，提高资源税税率，加强环保监管，推动产业结构调整。这些政策导致萤石行业准入门槛提高，“小散乱”问题得到改善，但同时也可能导致行业收缩，未来萤石进口量可能继续增加。报告还分析了中国萤石的进出口贸易情况，主要集中于亚洲地区。

氢氟酸：氟产业链中最重要的中间体

氢氟酸的生产、应用及环保压力

氢氟酸是氟化工产业链中最重要的中间体，广泛应用于电子电器、医药、冶金等领域。其生产受环保政策影响较大，供给端面临环保压力。报告分析了氢氟酸下游消费结构，其中氟烃工业（制冷剂）占比最大。

电子级氢氟酸的市场发展

电子级氢氟酸是氢氟酸的高端产品，主要应用于集成电路、太阳能光伏和液晶显示屏领域。中国电子级氢氟酸产业发展迅速，但对高纯级品类的进口依赖性仍然较高，未来需加强研发和技术突破。报告分析了电子级氢氟酸的纯度等级、主要应用领域以及产能发展趋势。

制冷剂：氟化工体量最大的下游

制冷剂的发展历程与环保法规

制冷剂经历了四代技术变革，从破坏臭氧层的CFCs到环保的HFCs和HFOs。报告详细介绍了历代制冷剂的特性、环保性能和应用情况，以及《蒙特利尔协定书》和《基加利修正案》对制冷剂行业的影响。

制冷剂产业链分析及市场竞争

报告分析了制冷剂产业链上下游情况，上游萤石资源供给受限，下游汽车和空调消费需求是主要驱动力。三代制冷剂产能扩张阶段基本结束，产能过剩问题逐步缓解，行业集中度提升，龙头企业盈利能力有望改善。报告还分析了主要制冷剂（R22、R134a、R32、R125）的产能和市场竞争格局。

含氟聚合物：多点开花的高附加值氟化工产品

PTFE：含氟聚合物中的“塑料王”

PTFE具有优异的性能，广泛应用于工业加工、电子电气、汽车航天等领域。报告分析了PTFE的生产工艺、下游应用领域以及国内外市场竞争格局。中国PTFE产业起步较晚，但近年来发展迅速，中低端产品竞争力增强，但高品质产品仍依赖进口。

PVDF：新能源产业的驱动下需求旺盛

PVDF在新能源汽车、电子产品和光伏产业的驱动下需求旺盛，主要应用于锂电池粘结剂、太阳能背板和氟碳涂料等领域。报告分析了PVDF的生产工艺、下游应用领域以及供需情况。由于原材料R142b产能受限，PVDF产能扩张有限，未来供需持续偏紧。

风险提示

报告最后列出了氟化工产业链面临的主要风险，包括制冷剂下游需求受疫情影响萎缩、新能源对含氟聚合物需求不及预期以及原材料价格波动风险。

总结

本报告对中国氟化工产业链进行了深入分析，指出中国氟化工产业正处于转型升级的关键时期。萤石资源的有限性和制冷剂行业的环保压力对产业发展构成挑战，但高附加值含氟聚合物在新兴产业的驱动下需求旺盛，为产业发展提供了新的机遇。未来，中国氟化工产业需加强资源可持续利用，提升技术创新能力，提高产业集中度，才能在全球市场竞争中保持优势。同时，需密切关注下游需求变化和原材料价格波动等风险。

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