本周行情回顾：板块上涨 　　本周医药生物指数上涨0.98%，跑输沪深300指数0.15个百分点，跑输上证综指0.44个百分点，行业涨跌幅排名第20。12月30日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为25X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比12月23日PE上涨0.5个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，9个子行业上涨，4个子行业下跌。其中，血液制品为涨幅最大的子行业，上涨7.96%，体外诊断为跌幅最大的子行业，下跌3.73%。12月30日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为82X。 　　着眼医疗运营常态下的医药投资 　　本周医药生物指数跑输市场，医药生物指数上涨0.98%，跑输沪深300指数0.15个百分点，跑输上证综指0.44个百分点，血制品、CXO和药店等细分板块领涨，而体外诊断、中药等领跌。一方面是疫情后时代的投资常态化，新冠相关产品贡献的收入的持续性市场顾虑较多，另外则是疫情政策放开之后带来的医院ICU重症、治疗人群增加等的增加带来的新预期。 　　站在此刻的时间点，我们认为要回归到寻找更好公司的出发点上来，主题的博弈尤其是新冠的博弈预计告一段落。复苏会是2023年很大的主体，我们认为手术耗材类别产品，更加注意。 　　我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 　　2022年医药板块波动的核心要素：研发投入要求和一级融资环境；疫情政策；十年美债收益；医保相关政策。压制2022年医药板块的因素，不同程度在2022年时间换空间，一方面医药板块的指数下跌调整，另外一方面，各方面的因素也在缓和，从而带来了2023年乐观的期待。 　　我们策略板块提出的主要机会有： 　　（1）核心主线机会： 　　中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。 　　医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。 　　硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等。 　　复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材。 　　（2）结构行情： 　　小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。 　　内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。 　　本周新发报告 　　新股系列专题报告（十六）：《国产血液净化设备龙头——山外山（688410.SH）新股梳理》；医疗器械专题之心脏瓣膜：《厚积薄发，心脏瓣膜介入行业初探》；公司点评固生堂（2273.HK)：《新店开业，业务版图持续扩张，期待业绩释放》。 　　本周个股表现：A股四成个股上涨 　　本周454支A股医药生物个股中，有188支上涨，占比41%。 　　本周涨幅前十的医药股为：美年健康（+17.88%）、凯因科技（+16.85%）、昊海生科（+16.17%）、君实生物（+16.08%）、卫信康（+14.86%）、华海药业（+14.81%）、美迪西（+14.18%）、海创药业（+13.13%）、凯莱英（+12.89%）、春立医疗（+12.52%）。本周跌幅前十的医药股为：众生药业（-25.24%）、翰宇药业（-23.50%）、亨迪药业（-20.33%）、盘龙药业（-20.19%）、金石亚药（-19.75%）、舒泰神（-18.51%）、上海凯宝（-17.92%）、以岭药业（-17.10%）、新华制药（-16.78%）、灵康药业（-16.20%）。本周港股70支个股中，51支上涨，占比73%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。