2020年石化行业中期策略报告

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，石油化工行业经历了疫情冲击带来的剧烈波动，但随着OPEC+减产协议的达成以及全球经济复苏的迹象，行业已度过最艰难时期，下半年有望企稳回升。报告重点关注原油、炼化和天然气三个细分领域，并推荐了四家重点公司。 行业整体复苏趋势及未来展望 报告认为，尽管全球原油需求在2020年难以恢复到疫情前的水平，但只要油价维持在现金成本和完全成本之间（30-50美元/桶），市场就能保持平衡。炼化行业方面，油价筑底回升为最佳布局时机，民营炼化项目优势显著。天然气行业则受益于国家管网公司的成立和市场化改革，城燃企业迎来加速发展阶段。 主要内容 原油市场分析：上半年波动与下半年展望 报告首先回顾了2020年上半年原油市场的走势，指出疫情爆发导致需求骤减，OPEC会议一度谈崩，油价跌至负值，但随后OPEC+达成了史无前例的大幅减产协议，有效缓解了市场压力，6月份成为疫情后的供需拐点。报告利用图表数据分析了原油供需平衡、成本曲线、页岩油产量等因素，预测下半年油价将在30-50美元/桶区间波动。报告还探讨了疫情对能源结构的深远影响，指出传统火电需求下降，天然气经济性优势重现。 炼化行业分析：产能、价差与企业盈利 报告分析了炼化行业的产能增速，指出化工品产能增速高于成品油，并详细比较了主要化工品（PX、PTA、涤纶长丝、乙烯、聚乙烯、丙烯、聚丙烯等）的价差与历史水平，发现大部分化工品盈利仍处于低位。报告深入分析了不同炼厂的盈利能力，指出民营炼化项目（如恒力石化、浙石化）的优势，并比较了石脑油烯烃和轻烃裂解的成本差异。 天然气行业分析：改革红利与市场机遇 报告详细阐述了国家管网公司成立对天然气行业的影响，类比电力体制改革，预测托运商模式的出现将推动行业纵横向整合，并分析了天然气定价模式的演变。报告指出，极端的国际市场环境下，下游城燃企业有望受益，天然气在能源平价中的优势也得到强化。 投资观点和重点公司推荐 报告推荐了四家重点公司：荣盛石化（受益于浙石化项目）、桐昆股份（受益于浙石化分红和涤纶行业格局优化）、新奥股份（天然气一体化稀缺标的）和卫星石化（C3产业链龙头）。报告对每家公司进行了简要分析，并指出了其未来发展看点。 风险提示 报告最后列出了主要的风险因素，包括OPEC+减产不及预期和疫情持续时间较长的风险。 总结 本报告对2020年石油化工行业中期策略进行了深入分析，涵盖原油、炼化和天然气三个主要领域。报告指出，行业已度过最艰难时期，下半年有望企稳回升，并推荐了四家具有投资价值的公司。然而，投资者仍需关注OPEC+减产和疫情发展等风险因素。报告的数据和图表清晰地展现了行业现状和未来趋势，为投资者提供了有价值的参考信息。 报告的分析严谨，观点明确，为投资者提供了较为全面的行业分析和投资建议。