医药行业点评：替尔泊肽放量迅速，关注GLP-1相关投资机遇-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　事件。2月6日，礼来公布了2023年财报，全年总营收341.24亿美元，同比增长20%；研发投入93.13亿美元，同比增长30%。中国区收入15.40亿美元，同比增长11%。

　　礼来围绕糖尿病、肿瘤、自免、神经四大领域布局。在肿瘤领域，阿贝西利2023年销售额达到38.634亿美元（+56%），得益于其2023年扩大了早期乳腺癌患者的适用症。在自免领域，巴瑞替尼2023年销售额达到了9.226亿美元，备受关注的为其斑秃适应症。在神经领域，由于CGRP类药物竞争格局拥挤，CGRP单抗2023年销售额6.783亿美元（+4%）。此外Donanemab已提交上市申请，FDA将在今年第一季度公布其审批结果。

　　替尔泊肽上市一年斩获近50亿美元的销售额，表现亮眼。礼来度拉糖肽（Trulicity）不敌诺和诺德的司美格鲁肽（Ozempic），增速放缓之后，GLP-1/GIP双靶药物替尔泊肽成为礼来在GLP-1赛道的重磅产品。2023年替尔泊肽（Mounjaro）销售额达到了51.63亿美元（+970%），2023年年底，替尔泊肽（Zepbound）拿下减肥适应症，上市不到两个月便创造了1.758亿美元的收入。

　　诺和诺德将以165亿美元收购Catalent。2月5日，Catalent发布公告，Novo Holdings（诺和诺德的控股子公司）将以全现金交易的方式收购Catalent每股收购价63.50美元，比2月2日收盘价溢价16.5%，公司估值为165亿美元。本次收购预计将在2024年底完成。根据协议条款，Novo Holdings预计在收购后将其中3个灌装工厂以110亿美元出售给诺和诺德，分别位于意大利阿纳尼、美国印第安纳州布卢明顿和比利时布鲁塞尔。此前，诺和诺德已经将Wegovy的灌装工作已委托给Catalent在比利时布鲁塞尔和美国印第安纳州的工厂。这三个无菌灌装生产基地共有员工3000多人，均与诺和诺德保持着合作关系。本次收购灌装厂符合诺和诺德的战略，即让更多的糖尿病和肥胖症患者接受目前和未来的治疗。本次收购实现了生产规模和速度的扩张，同时为诺和诺德现有的供应网络提供了未来的选择性和灵活性。

　　投资建议：建议关注全球及国内GLP-1领域研发进展及其产业链投资机遇建议关注：信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、甘李药业等。

　　风险提示：产品研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，产品产能不及预期风险，政策风险，仿制药风险，集采风险。

中心思想

本报告的核心观点是：礼来2023年财报显示其GLP-1/GIP双靶点药物替尔泊肽(Mounjaro)销售额增长显著，展现了GLP-1领域巨大的市场潜力。诺和诺德收购Catalent进一步巩固其在该领域的领先地位，也预示着GLP-1药物的生产能力扩张和市场竞争加剧。报告建议关注全球及国内GLP-1领域研发进展及其产业链投资机遇，并推荐了信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、甘李药业等公司。

替尔泊肽的市场表现及GLP-1领域投资机遇

礼来2023年财报显示，替尔泊肽(Mounjaro)上市一年销售额接近50亿美元，增速惊人(970%)，其减肥适应症的获批更进一步推动了销售增长。这表明GLP-1类药物市场需求旺盛，具有巨大的投资潜力。诺和诺德收购Catalent，意在提升GLP-1药物的生产能力，也侧面反映了该领域竞争的激烈程度和未来发展前景。

国内GLP-1领域发展及投资建议

报告建议关注国内GLP-1领域的研发进展和产业链投资机遇。报告中推荐的信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、甘李药业等公司，均在GLP-1或相关领域有所布局，值得投资者关注。然而，投资者也需注意产品研发不及预期、市场竞争加剧、产能不足、政策变化、仿制药竞争以及集采等风险。

主要内容

本报告主要包含以下几个方面的内容：

礼来2023年财报分析

礼来2023年财报显示，公司总营收同比增长20%，达到341.24亿美元；研发投入同比增长30%，达到93.13亿美元；中国区收入同比增长11%，达到15.40亿美元。报告重点分析了礼来在糖尿病、肿瘤、自免和神经四大领域的布局及主要产品的销售情况。其中，替尔泊肽(Mounjaro)的亮眼表现是报告的重点关注对象。阿贝西利(阿贝西利)在肿瘤领域的销售额也增长显著(56%)，达到38.634亿美元。巴瑞替尼在自免领域的销售额达到9.226亿美元，其斑秃适应症备受关注。而CGRP类药物由于竞争激烈，销售增长相对缓慢(4%)，达到6.783亿美元。Donanemab已提交上市申请，FDA将在第一季度公布审批结果。

诺和诺德收购Catalent事件解读

诺和诺德以165亿美元收购Catalent，旨在扩大其GLP-1药物的生产能力，以满足日益增长的市场需求。此举将提升诺和诺德的生产规模和速度，并增强其供应链的灵活性。收购完成后，诺和诺德计划将其中三个灌装工厂以110亿美元出售，这三个工厂均与诺和诺德保持着合作关系，主要负责Wegovy的灌装工作。

其他医药行业点评

报告还简要提及了其他医药行业动态，例如濒危动物药材人工替代品、新上市药品首发价格新规、流感检测阳性率维持高位以及长效剂型生长激素快速放量等。这些信息为投资者提供了更全面的医药行业市场概况。

投资建议及风险提示

报告最后给出了投资建议，建议关注全球及国内GLP-1领域研发进展及其产业链投资机遇，并推荐了信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、甘李药业等公司。同时，报告也明确指出了产品研发不及预期、市场竞争加剧、产品产能不及预期、政策风险、仿制药风险、集采风险等潜在风险。

重点公司盈利预测、估值与评级

报告提供了信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、甘李药业等公司的盈利预测、估值和评级，为投资者提供参考。数据来源为ifind和民生证券研究院预测，股价为2024年2月8日收盘价。

总结

本报告基于礼来2023年财报和诺和诺德收购Catalent事件，深入分析了GLP-1领域的发展现状和未来趋势。替尔泊肽的成功上市和诺和诺德的战略布局，都预示着GLP-1药物市场将持续增长。报告建议投资者关注该领域的投资机遇，同时需谨慎评估相关风险。报告还提供了部分国内医药公司的盈利预测、估值和评级，为投资者提供参考信息。需要注意的是，报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

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