化工行业周报：原油维持高位，DMF、液碱价格上调-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　各地能耗双控政策影响显现，磷化工、金属硅、纯碱、氯碱等子行业开工率受限。另一方面，半导体、新能源材料关注度持续提升。

　　行业动态：

　　本周跟踪的 101 个化工品种中，共有 60 个品种价格上涨， 22 个品种价格下跌，19 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是二氯甲烷、硝酸铵、尿素、离子膜烧碱、 DMF；而跌幅前五的品种分别是黄磷、醋酸、甲醇、 PVC、双酚 A。

　　本周 WTI 原油收于 82.5 美元/桶，周涨幅 1.46%；布伦特原油收于 84.61 美元/桶，周跌幅 0.29%。受墨西哥湾飓风“艾达”过后能源生产恢复缓慢，能源短缺担忧叠加 EIA 库存全面下跌等多重因素的影响， WTI 原油价格继续小幅上调。 EIA 本周公布数据显示，美国原油库存下降 43.10 万桶，降幅超预期。后市来看， OPEC+暂无额外增产的计划，供应无增加迹象，原油价格易涨难跌，预计下周国际原油价格将持续高位震荡。

　　本周氯碱产品价格出现分化，上游电石价格小幅上涨，收报 8,164 元/吨，周均价涨幅 1.56%；离子膜烧碱（ 30%折百）收报 6,763.3 元/吨，周均价涨幅达18.11%；电石法 PVC 价格回落，收报 11,225 元/吨，周均价跌幅 9.32%。根据百川盈孚数据，截至 10 月 21 日，电石法 PVC 周度开工率为 67.97%，处于低位，部分厂商检修叠加限电影响供应仍然紧张，但下游制品企业观望心态浓厚，成交多为小单，价格略有调整。相比 PVC，液碱下游刚需稳定，山东、江苏等限电省份本地用碱紧张，厂家出货顺畅，供应有限的情况下价格上调明显。后市来看，“双控”背景下，氯碱产品供应紧张将成常态，需求端变化或将主导短期价格。

　　本周 DMF 价格上行，收报 19,325 元/吨，周均价涨幅 16.94%。供应方面，根据百川盈孚数据，本周 DMF 产量为 11,667 吨，与上周持平。华鲁恒升 10 万吨/年装置 9 月 26 日停车检修，目前仍处于检修状态。陕西兴化 10 万吨/年装置全线停车，预计 10 月末重启。河南骏化装置已维持停车近 2 个月， DMF 供应维持紧张。从需求端看，下游浆料工厂开工率稳定， DMF 出口稳中有增。由于甲醇价格下调， DMF 成本略有下降，利润空间更为可观，预计短期价格仍将维持高位。

　　投资建议：

　　本月观点：

　　周期类行业：细分产品价格波动加大：截至 9月 28日，跟踪的产品中 76%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 38%， 5个产品价格环比涨幅超过100%； 19%产品价格环比下跌；另外 5%产品价格持平。环比 8月， 9月化工产品价格在多重政策及上游原料涨价的情况下涨幅明显增加。截止 9月 27日， WTI价格环比上月上涨 9.83%，布伦特原油价格环比上月上涨 9.71%。与 2020年同期相比，约 74%的化工产品价格同比上涨。行业数据： 8月行业 PPI指数 115.1，环比 7月再次上行。在“双控”背景下，多种化工产品开工受限，不排除磷化工产业链、硅产业链、纯碱、氯碱等产品价格等继续走高。长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。

　　成长类公司：国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。另一方面，受益于下游新能源汽车行业高速发展，上游部分材料（如 DMC/NMP/PVDF/金属硅等）同样供给偏紧持续涨价，且景气持续时间预计较长。

　　投资建议：展望十月，关注天然气、纯碱、磷化工、硅产业链、氯碱等高能耗化工品价格维持高位甚至继续走高带来的投资机会，另一方面，半导体、新能源材料等子行业关注度持续提升。中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等，关注东方盛虹、国瓷材料、合盛硅业、兴发集团等。

　　 10 月金股：晶瑞电材

　　风险提示

　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化

中心思想

本报告的核心观点是：2021年10月24日当周，化工行业整体表现强于大市。原油价格维持高位震荡，推动部分化工产品价格上涨，但“双控”政策导致部分高能耗化工产品开工率受限，价格出现分化。半导体和新能源材料行业持续受到关注，发展前景良好。

原油价格高位震荡影响化工品价格

国际原油价格维持高位，WTI原油价格小幅上涨，布伦特原油价格小幅下跌。受墨西哥湾飓风影响以及EIA库存下降等因素影响，原油价格易涨难跌，预计下周将持续高位震荡。原油价格的波动直接影响到下游化工产品的价格，部分与原油相关的化工产品价格上涨。

“双控”政策导致化工产品价格分化

各地能耗双控政策的影响日益显现，磷化工、金属硅、纯碱、氯碱等高能耗子行业开工率受限。本周氯碱产品价格出现分化，离子膜烧碱价格大幅上涨，而电石法PVC价格则回落。DMF价格则因供应紧张而上涨。 “双控”政策对化工行业的影响是长期性的，未来需求端变化将主导短期价格波动。

主要内容

化工行业周报概述

本报告为2021年10月25日发布的化工行业周报，重点分析了本周化工行业的表现、产品价格变化以及市场动态。报告指出，本周跟踪的101个化工品种中，60个价格上涨，22个价格下跌，19个价格稳定。涨幅前五的品种为二氯甲烷、硝酸铵、尿素、离子膜烧碱和DMF；跌幅前五的品种为黄磷、醋酸、甲醇、PVC和双酚A。

原油价格及市场动态分析

报告详细分析了本周原油价格的波动，WTI原油价格上涨1.46%，布伦特原油价格下跌0.29%。报告认为，墨西哥湾飓风以及EIA库存数据等因素导致原油价格维持高位震荡，OPEC+暂无增产计划，预计下周原油价格将持续高位震荡。

重点化工产品价格分析

报告重点关注了氯碱产品和DMF的价格变化。氯碱产品价格分化明显，离子膜烧碱价格大幅上涨，而PVC价格回落，主要原因是“双控”政策导致供应紧张，但下游需求有所减弱。DMF价格上涨，主要由于供应紧张，而下游需求稳定，且甲醇价格下调降低了DMF的生产成本。

化工行业投资观点及投资建议

报告从周期类行业和成长类行业两个方面分析了化工行业的投资机会。周期类行业方面，报告指出，在“双控”政策背景下，多种化工产品开工受限，部分产品价格可能继续走高，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。成长类行业方面，报告认为国内半导体材料行业处于快速发展期，国产化率提升，部分产品供不应求，业绩弹性大；新能源汽车行业高速发展也带动上游部分材料持续涨价。

报告建议投资者关注天然气、纯碱、磷化工、硅产业链、氯碱等高能耗化工品的价格波动带来的投资机会，以及半导体、新能源材料等子行业的投资机会。报告推荐了万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等个股，并建议关注东方盛虹、国瓷材料、合盛硅业、兴发集团等。报告将晶瑞电材列为10月金股，并对其业绩增长和未来发展前景进行了详细分析。

公司公告及新闻摘录

报告还摘录了本周重要的公司公告和行业新闻，包括晶瑞电材、国光股份、卫星石化、国瓷材料、万华化学等多家上市公司的业绩预告和重要公告，以及一些重要的行业新闻，例如国家重点研发计划项目“高性能合成橡胶产业化关键技术”的评估会等。这些信息为投资者提供了更全面的市场信息。

总结

本报告对2021年10月24日当周的化工行业进行了全面分析，指出原油价格高位震荡和“双控”政策是影响本周化工行业的主要因素。原油价格上涨推动部分化工产品价格上涨，“双控”政策则导致部分高能耗化工产品开工率受限，价格出现分化。半导体和新能源材料行业持续受到关注，发展前景良好。报告最后给出了具体的投资建议，推荐了一些具有投资价值的个股，为投资者提供了参考。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

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