行业周观点 　　本周（2023/7/24-2023/7/28）化工板块整体涨跌幅表现排名第24位，涨幅为+0.75%，走势处于市场整体走势下游。上证综指涨幅为+3.42%，创业板指涨幅为+2.61%，申万化工板块跑输上证综指2.66个百分点，跑输创业板指1.86个百分点。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等 　　行业： 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）多因素作用下供需失衡，草甘膦价格持续上涨。年初至今，在海外库存高位叠加产能持续投放背景下，农药原药价格持续回落，草甘膦、草铵膦价格一度跌至成本线，随着海外高价原药库存持续消耗海外需求逐步恢复，叠加国内原药厂商适度控制开工率，草甘膦原药库存大幅下滑，草甘膦价格已经从最低点反弹到37791元/吨。此外，三季度是农药企业产能检修期，预期草甘膦开工率有望维持低位，草甘膦价格有望持续提升。推荐关注农药领域，重点关注兴发集团、广信股份、江山股份、和邦股份等企业。 　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。 　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。推荐关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。推荐关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为尿素（+5.60%）、草甘膦（+5.56%）、甲乙酮（+5.44%）。①尿素：需求上升，带动价格上行。②草甘膦：企业惜售，市场供应紧缺，导致价格上涨。③甲乙酮：企业挺价，价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氮（-12.68%）、DMF（-7.55%）、DMC（-3.70%）。①液氮：需求持续低迷，导致价格下跌。②DMF：本周下游市场持续萎靡，供应端利好有限，导致价格下降。③DMC：供应过剩，有机硅DMC价格下跌。 　　周价差涨幅前五：电石法PVC（+341.59%）、醋酸乙烯（+97.91%）、涤纶短纤（+70.18%）、PVA（+67.02%）、热法磷酸（+21.57%）。 　　周价差跌幅前五：PTA（-57.66%）、双酚A（-47.56%）、甲醇（-33.01%）、DMF（-20.97%）、煤头硝酸铵（-12.34%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有128家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少13家，其中统计新增停车检修5家，重启18家。本周新增检修主要集中在合成氨，预计2023年8月上旬共有19家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油供给短缺，油价小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：供给短缺，原油价格上涨。供给方面，上周俄罗斯原油出口继续重挫，目前远低于2月水平，且较4月底触及的近期峰值低近150万桶/日。俄罗斯原油出货量减少31.1万桶/日至273万桶/日，因波罗的海和黑海的西方港口出口量暴跌至117万桶/日，较之前一周减少62.5万桶/日。沙特阿拉伯的原油出口也开始下降，至5月份原油出口量首次每日低于700万桶。库存方面，美国能源信息署（EIA）公布的报告显示，美国原油、汽油和馏分油库存减少。美国原油库存减少60万桶至4.5682亿桶；美国汽油库存减少78.6万桶至2.176亿桶；包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少24.5万桶至1.1795亿桶。需求方面，美国近期一些需求数据表现不佳，在欧元区，调查显示7月企业活动降幅超出预期。且美国能源信息署最近两份报告显示，汽油供应突然大幅放缓。加入情况持续，油价将难以保持目当前的上行轨迹。 　　LNG：供给增加，需求持续不振，LNG价格下跌。供应方面：主产区液厂复工装置增多，市场供应有增加趋势，市场竞争格局变大，继续降价刺激终端采买，国产液价格降至成本线附近。需求方面：淡季期间需求不佳，多按需购买，拿货意愿不高，贸易商基本无囤货操作。整体来看，本周液厂出货压力仍存，海陆互现牵制，供大于求趋势明显，液价疲态难止。 　　油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯在报告中称，截至7月21日当周美国能源公司削减7个石油钻井平台至530个，这是自6月初以来的最大规模降幅。 　　2、磷肥及磷化工：一铵、磷酸氢钙价格上涨，磷矿石价格下降。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　一铵：需求走强，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工52.76%，平均日产2.94吨，周度总产量为20.56万吨，开工和产量较上周有较大提升，主要源于华中、西南、华北部分厂家检修结束恢复生产所致。其中，虽四川地区受大运会的影响导致部分企业减量生产，但云南部分厂家检修结束恢复生产，整体来看，西南地区供应面波动有限。需求方面：国内复合肥市场受氮磷钾原料齐涨的利好拉动，市场低端价格货源有所减少，同时，部分厂家秋肥预收优惠政策到期后不再执行，福利缩减，但当前下游经销商接受程度一般，多保持观望态度，谨慎操作。截至目前，3*15氯基市场均价2280元/吨，3*15硫基市场均价2600元/吨，较上周持平。 　　磷酸氢钙：需求走强，磷酸氢钙价格上涨。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计40880吨，环比上涨了7.35%，开工率40.76%，与上周相比上涨了2.79%。本周贵州1企业装置恢复生产，攀枝花1企业恢复开工，其他企业装置运行相对稳定。下游集中采购之后，磷酸氢钙企业签单充足，部分库存压力所有缓解，行业库存量有明显下降。需求方面：7月20-22日，磷酸氢钙市场开启了新一轮的集中采购、备货需求，市场成交量短时提升明显，随后市场交投逐步放缓，刚需少量补库；终端养殖行情暂无较大起色，促使其对磷酸氢钙市场现货消化速度依然较慢；本周磷酸氢钙市场企业报价陆续提涨，但对于当前市场高价，下游多持观望态度，实单成交尚未落实。 　　磷矿石：需求一般，磷矿石价格下跌。供给方面，本周四川地区陆续开始进行整体生产安全检查和相关培训，涉及企业暂停磷矿开采，产量或有所缩减，但企业库存整体稳定，短时供应正常。需求方面，本周下游工厂开工整体趋稳，对矿石仍然刚需采买为主。据市场反馈，近期市场对低品位矿石需求相对高一些。另外，本周黄磷价格走低，短时黄磷端对矿石需求平稳呈现，未见明显有利