医药生物2022年报&2023一季报上市公司业绩总结-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　板块整体收入陆续恢复，行业整体经营水平维稳

　　2022年医药行业整体收入呈现逐步恢复趋势，营业收入同比增长9.76%；随着疫情得到有效控制，2023Q1医药行业陆续恢复，A股医药板块整体收入同比增长1.96%，归母净利润同比降低24.32%。

　　行业投资策略：2023年以来，医院场景下的刚性、消费和择期需求都陆续复苏，相当部分医院就诊量和收入体量已接近或超过疫情前水平，我们建议战略重视泛复苏产业链机会。同时存量市场风险偏好相对高位+中特估体系加持下持续看好创新药+中药板块。

　　1）中药：中药板块有望演绎估值扩张逻辑。1）近年来，中药板块个股普遍呈现积极变化，我们认为中药公司通过内部架构调整、营销改革、产品拓展等变化带来的边际改善有望持续兑现。2）以中国特色估值体系为切入点，其在医药行业演绎路径之一便是中医药，中药板块有望进入估值扩张阶段。

　　2）创新药：看好创新药板块后续增长动力，关注国际顶级会议以及技术平台兑现。在整体存量行情背景下，风险偏好处于相对高位，股价更容易受边际资金交易变化影响，我们认为整体远期趋势较好，在交易策略上或更占优。

　　3）医疗服务及院内用药：1）2022年11/12月全国跨省就医人数环比+3.6%/-16.7%，基数效应明显。院内就诊回升，叠加2022年基数逐季下行，我们认为复苏主线作为贯穿全年的显性总量需求有望迎来较好的兑现度和持续性。2）积极关注门诊统筹政策变化带来的中线投资机会。通过用调整个人账户的划入方式，来“置换”普通门诊统筹报销，这或将带来门诊就诊支付能力的显著提升，有利于相关药品和耗材企业的产品放量。

　　医药行业核心的优势是需求持续向好，我们建议从中期维度去看待企业的变化趋势，重点关注：

　　中药：同仁堂、东阿阿胶、济川药业、康缘药业、九芝堂、华润三九、方盛制药、贵州百灵、健民集团、寿仙谷、广誉远、片仔癀、以岭药业、天士力、新天药业、佐力药业、桂林三金、葵花药业、羚锐制药；

　　创新药：百济神州、恒瑞医药、信达生物（H）、贝达药业、绿叶制药（H）、荣昌生物、和黄医药（H）、康方生物（H）、益方生物、康诺亚（H）等；

　　医疗服务：国际医学、华润医疗（H）、爱尔眼科、固生堂（H）、通策医疗、华厦眼科、普瑞眼科、美年健康、三星医疗、盈康生命、锦欣生殖（H）、海吉亚医疗（H）等；

　　院内用药及耗材：信立泰、精麻公司、海思科、京新药业、恩华药业、健友股份、南微医学、爱康医疗（H）、惠泰医疗、微电生理-U等；

　　风险提示：政策波动的风险，个别公司业绩不及预期，市场震荡风险，新冠疫情进展具有不确定性。

中心思想

本报告基于2022年报和2023年一季报数据，对医药生物行业进行市场分析，核心观点如下：

行业复苏与投资策略

2022年医药行业整体收入逐步恢复，同比增长9.76%；2023年Q1延续复苏态势，但归母净利润同比下降24.32%。建议战略重视泛复苏产业链机会，并持续看好创新药+中药板块。中药板块有望演绎估值扩张逻辑，创新药板块则看好其后续增长动力。医疗服务及院内用药板块受益于医院就诊量回升和门诊统筹政策变化，也存在中长期投资机会。

细分领域表现及展望

报告对创新药、中药、医疗服务、消费医疗、医疗器械、CDMO、CRO、传统制药、科研服务、疫苗、血液制品、医药流通和连锁药店等细分领域进行了深入分析，并结合财务数据和行业政策，对各领域未来发展趋势进行了展望。部分领域受疫情影响出现波动，但整体呈现复苏态势，并呈现出不同的增长动力和风险点。

主要内容

本报告主要从行业整体情况、细分领域分析以及公募基金持仓分析三个方面展开，详细内容如下：

一、上市公司总结

本节对2022年报和2023年一季报中上市公司的整体业绩进行了总结，涵盖了医药行业整体、创新药、中药、医疗服务、消费医疗、医疗器械、CDMO、CRO、传统制药、科研服务、疫苗、血液制品、医药流通和连锁药店等多个细分领域。通过对关键财务指标（营业收入、归母净利润、毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率等）的对比分析，揭示了各细分领域在2022年和2023年Q1的表现差异，并分析了其背后的驱动因素。例如，创新药板块研发和销售双端高投入，行业仍处于高速发展早期阶段；中药板块业绩受疫情影响分化，但经营趋势预期向好；医疗服务板块2022年业绩承压，2023年有望开启新一轮高速增长；医疗器械板块2022年受政策影响持续增长，Q1新冠业务大幅下降等。

二、年报和一季报公募基金持仓分析

本节分析了2022年报和2023年一季报期间公募基金在医药行业的持仓情况。通过图表展示了不同细分领域医药基金重仓配比的变化趋势，并对重仓股的市值变化进行了分析，揭示了机构投资者对医药行业投资偏好的变化。数据显示，2023年Q1，CXO和医院板块医药基金重仓环比下降，而化学制剂和中药细分板块医药基金配置比例增加。同时，报告还列出了公募基金重仓医药市值前十大医药个股，以及持股市值增加/减少前十大医药个股，为投资者提供参考。

三、重点领域分析

本节对医药行业中的若干重点领域进行了深入分析，包括：

1. 创新药：

分析了创新药板块的研发投入、商业化成果转化、产品适应症拓展、ADC技术平台以及自免疾病领域生物药等方面的情况。数据显示，创新药企业延续高研发投入，部分核心产品开始商业化放量，并积极布局ADC赛道，完成多项出海事件。报告还列出了国内创新药企业部分重点在研管线，并对ASCO和AACR等国际顶级会议期间创新药的市场表现进行了分析。

2. 中药：

分析了中药板块的业绩表现、品牌OTC提价效果、消费中药增长趋势、院内中药集采影响以及中医药政策等方面的情况。数据显示，2022年中药板块业绩受疫情影响，但经营趋势预期向好；部分产品提价效果显现，量价齐升带动业绩增长；消费中药增长趋势稳健，营运能力有所提升；院内中药受集采影响利润端短期承压，但研发投入不断加大。报告还梳理了近年来中医药鼓励政策密集落地的相关情况。

3. 医疗服务：

分析了医疗服务板块的业绩表现、眼科领域竞争格局以及医院诊疗恢复情况。数据显示，2022年医疗服务板块业绩承压，2023年Q1加速复苏；眼科领域“一超多强”格局延续，行业快速增长；医院诊疗加速恢复，医保基金收入和支出均有增长。

4. 消费医疗：

分析了消费医疗板块的业绩表现以及疫情影响下的市场恢复情况。数据显示，2022年消费医疗行业受疫情影响增速放缓，2023年Q1快速恢复，眼科产品和医美板块增长强劲。

5. 医疗器械：

分析了医疗器械板块的业绩表现、新冠业务影响以及疫后复苏情况。数据显示，2022年医疗器械板块持续增长，Q1新冠业务大幅下降；医疗设备板块增长放缓，但重症医疗设备业务出现增长；低值耗材板块业绩承压，但降幅缩窄；康复设备板块2022年受多因素影响，2023Q1加速恢复。

6. CDMO：

分析了新冠类CDMO和非新冠类CDMO板块的业绩表现、业务结构、盈利能力以及产能布局等方面的情况。数据显示，新冠类CDMO业绩增速符合预期，常规业务快速增长；非新冠类CDMO营收逐年稳健增长，行业景气度持续。

7. CRO：

分析了CRO板块的业绩表现以及新签订单情况。数据显示，2022年CRO板块业绩快速增长，2023年Q1平稳增长，新签订单充沛。

8. 传统制药：

分析了传统制药板块的业绩表现、销售与研发费用以及研发管线等方面的情况。数据显示，2022年传统制药板块收入和去年基本持平，2023Q1业绩恢复增长，大型制药公司营业收入稳定提升，销售与研发费用持续优化，中小型制药公司受集采及疫情影响明显。

9. 科研服务：

分析了科研服务板块的业绩表现、毛利率、研发费用率以及行业景气度等方面的情况。数据显示，2022年科研服务板块业绩稳步增长，但短期因素影响利润表现；2023年Q1业绩下降，但毛利率企稳回升，研发费用率持续提高。

10. 疫苗：

分析了疫苗板块的业绩表现、新冠疫苗影响以及常规疫苗恢复情况。数据显示，2022年疫苗板块常规疫苗维持增长，新冠疫苗贡献减少；2023Q1板块整体维持增长，流感疫苗明显放量。

11. 血液制品：

分析了血液制品板块的业绩表现、盈利能力以及采浆量恢复情况。数据显示，2022年血液制品板块业绩稳健增长，盈利能力维持稳定；2023Q1收入利润强劲复苏，采浆量有望恢复快速增长。

12. 医药流通：

分析了医药流通板块的业绩表现、毛利率以及估值修复情况。数据显示，2022年医药流通板块营业收入增速略有放缓，业绩略显承压；2023Q1业绩持续复苏，中国特色估值体系加持下有望迎来估值修复。

13. 连锁药店：

分析了连锁药店板块的业绩表现以及门店扩张情况。数据显示，2022年连锁药店板块整体业绩持续复苏，2023Q1业绩持续向好，头部企业持续发力门店扩张。

总结

本报告对2022年报和2023年一季报数据进行了全面分析，涵盖了医药生物行业的多个细分领域。数据显示，行业整体呈现复苏态势，但不同细分领域的表现差异较大，部分领域受疫情影响出现波动，但整体呈现复苏态势，并呈现出不同的增长动力和风险点。报告建议投资者关注泛复苏产业链机会，并持续关注创新药+中药板块，以及受益于政策变化的医疗服务和院内用药板块。同时，报告也提示了政策波动、公司业绩不及预期、市场震荡以及新冠疫情进展不确定性等风险。本报告仅供参考，不构成投资建议。

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