2020年石化半年度策略报告：需求持续改善、政策助力发展

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，全球石油市场经历了剧烈波动，油价在疫情冲击和供需失衡的双重影响下触底反弹。下半年，在OPEC+减产协议、美国页岩油产量下降以及全球原油需求回升的共同作用下，油价有望持续反弹，并带动石油公司业绩触底回升。同时，天然气市场价格持续低位运行，但政策利好和需求回暖为页岩气发展带来新的机遇。炼化企业则受益于政策红利和库存收益，整体市场呈现积极向好态势。 油价反弹及市场供需变化分析 石油及石化行业政策利好与发展机遇 主要内容 1. 油价有望持续反弹 1.1 供给：石油行业面临威胁，OPEC达成最大减产 报告指出，一季度疫情导致原油需求下降，叠加沙特和俄罗斯的价格战，国际油价大幅下跌。为应对库存饱和风险，OPEC 达成历史性减产协议，沙特更是超预期减产，OPEC原油产量大幅下降。 1.2 供给展望：限产持续，美国产量下滑 报告预测，OPEC减产有望持续，并根据全球原油需求进行调整。同时，美国原油产量因油价低迷和疫情影响持续下降，钻机数量大幅减少。 1.3 需求：疫情影响减弱 报告分析了疫情对全球原油需求的影响，指出随着各国“解禁”，疫情对原油需求的边际影响减弱，国际原油需求整体回升。报告通过分析美国需求变化，推断全球原油消费结构变化，并指出疫情对交通用油影响最大，但已快速恢复。 1.4 需求展望：原油需求快速回升 报告预测，若疫情得到有效控制，全球原油需求有望快速回升。 1.5 库存：库存过剩情况低于预期 报告指出，虽然国际原油库存一度紧张，但近期增速放缓，且EIA数据显示，当前原油库存略高于2017年高点，低于市场预期。 2. 石油公司业绩触底 2.1 石油公司业绩触底 报告显示，油价下跌导致石油公司业绩大幅下滑，中国石油和中国石化一季度营收和净利润均创近年来的低点，中国石化更是首次出现亏损。 2.2 页岩油商出现破产 低油价导致部分美国页岩油企业申请破产，例如Whiting Petroleum和切萨皮克能源。 3.“能源安全”对我国油气开采业产生重大影响 报告指出，“能源安全”战略对我国油气开采业产生重大影响，国内企业受益于能源安全战略，资本支出下降幅度小于北美地区。 4. 天然气经济性向好 4.1 国际天然气价格下滑 报告分析了国际天然气价格持续下滑的原因，并指出美国天然气价格已濒临开采成本线。 4.2 国内页岩气的新一轮发展有望开启 报告指出，近期页岩气政策频出，新的补贴政策和税收优惠将推动页岩气产量增长，为行业发展带来新的机遇。 5. 炼化企业受益于政策和库存收益 报告分析了炼化企业受益于政策红利和库存收益的情况，指出浙石化获得成品油出口权，国内成品油流通政策逐步放松，以及原油期货和现货价差收窄等因素，都利好炼化企业发展。 6. 给予行业“增持”评级，推荐石油公司及储运企业，关注炼油及大炼化 报告给予石化行业“增持”评级，并推荐石油公司及储运企业，关注炼油及大炼化企业。报告还列出了重点公司估值表，并提示了OPEC减产协议取消、美国页岩油产量降幅低于预期、国际原油需求恢复缓慢以及宏观经济风险等潜在风险。 总结 本报告对2020年上半年石化行业市场进行了深入分析，指出油价在经历剧烈波动后有望持续反弹，并对石油公司、天然气、炼化企业等细分领域的市场走势和投资机会进行了预测。报告认为，在政策利好和市场需求回暖的共同作用下，石化行业整体呈现积极向好态势，但投资者仍需关注潜在风险。 报告数据主要基于公开信息和Wind数据，并结合了对市场趋势的专业判断。 需要注意的是，报告中的预测和建议仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断和决策。