基础化工行业周报：继续重点关注涤纶长丝板块投资机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周行业观点：继续重点关注涤纶长丝板块投资机会

　　如我们在2024年6月16日周报《涤纶长丝价格延续上涨，大厂迎来产销放量期》里所提到的，自5月23日起，涤纶长丝行业龙头大幅提高长丝报价，开启了行业新一轮自律。提价以后，尽管短期内（5月23日至6月10日）涤纶长丝大厂整体产销清淡、继续累库，但从端午节以后（6月11日起），伴随长丝下游原料备货的逐步消化以及长丝小厂的库存快速下降，长丝大厂迎来产销放量期、利润也逐步兑现。站在当前节点，我们认为涤纶长丝大厂的行业自律行为短期内已经初见成效，接下来我们预计起进一步加强行业自律的途径可能是减产挺价，原因在于该行为具备以下好处：（1）当前6月以及7月多为长丝需求淡季，减产有助于缓解长丝企业当前的库存压力，从而有助于各长丝生产企业保持较低的库存进入后续的Q3旺季，届时长丝企业挺价的底气会更足、长丝产品的盈利弹性也会更大。（2）当前长丝下游的采购多为供需补库，涤纶长丝大厂可以通过减产向下游展示挺价决心，以此刺激下游加弹、织造企业及中间贸易商的投机需求。同时考虑到，若涤纶长丝大厂下一步进行减产挺价，则我们预计其产量下降可能会导致单位生产成本有所上升，届时长丝生产企业或将通过进一步提价的方式来弥补这部分因为成本上涨导致的利润损失。从过去一周的基本面情况来看：（1）价格价差方面，据Wind数据，本周（6月17日-6月21日）涤纶长丝POY价格均值为7875元，较上周均值上涨约13元，涤纶长丝POY价差均值为1255元，较上周均值上涨约61元。（2）库存方面，据Wind数据，截至6月20日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为28.6、23.2、27.4天，较上周分别+2.1、+0.9、-0.1天。我们预计，伴随长丝下游企业的持续补库，长丝生产企业库存有望见顶回落。我们认为，此次在需求淡季集中挺价已经反应了长丝大厂的自律决心。未来随着Q3长丝传统需求旺季到来，叠加行业产能增速放缓，行业供需格局向好，我们继续看好涤纶长丝行业景气增长。【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份；【受益标的】恒逸石化。

　　推荐及受益标的

　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。

　　受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】新疆天业等。

　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

中心思想

本报告的核心观点是：继续看好涤纶长丝板块的投资机会。基于涤纶长丝行业龙头企业近期自律性提价，以及下游需求逐步回暖的市场表现，预计未来行业自律行为将进一步加强，可能采取减产挺价的策略。此举将缓解库存压力，提升企业在传统旺季（Q3）的挺价能力和盈利弹性，最终利好行业景气度增长。报告推荐新凤鸣、桐昆股份为投资标的，恒逸石化为受益标的。

涤纶长丝行业自律初见成效，减产挺价预期增强

本报告分析了涤纶长丝行业龙头企业自5月23日起自律性提价后的市场表现。尽管短期内产销清淡，库存增加，但端午节后，随着下游原料备货消化和小厂库存下降，大厂产销放量，利润逐步兑现。报告认为，行业自律行为已初见成效，未来可能通过减产挺价进一步加强自律，以应对6、7月需求淡季的库存压力，并为Q3旺季的挺价和盈利增长奠定基础。减产挺价策略将刺激下游投机需求，即使成本上升，企业也可通过提价弥补利润损失。

数据佐证：价格上涨、库存有望回落

报告提供了Wind数据支持上述观点：本周涤纶长丝POY价格均值上涨约13元，价差均值上涨约61元；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为28.6、23.2、27.4天，较上周略有增加，但预计下游持续补库将使库存见顶回落。

主要内容

本报告以行业周报的形式，对基础化工行业，特别是涤纶长丝板块进行了深入分析。报告内容涵盖了化工行情跟踪、价格行情、价差行情、股票行情以及风险提示等多个方面。

化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

本部分对本周化工行业指数、CCPI指数以及化工板块个股行情进行了跟踪，并对化工品价格涨跌情况进行了总结。数据显示，本周化工行业指数跑输沪深300指数，化工板块个股涨跌互现，部分产品价格上涨，部分产品价格下跌。

本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数

本小节详细列举了上证综指、沪深300指数和化工行业指数的涨跌幅度，并统计了化工板块个股的涨跌数量及占比。同时，还列出了7日涨跌幅前十名的个股。

本周重点产品跟踪：江浙织机开工率维持高位，粘胶短纤市场重心上行

本小节分别对化纤（包括涤纶长丝、粘胶长丝、粘胶短纤、氨纶）、纯碱、化肥等重点产品进行了跟踪分析，并结合市场数据和行业动态，对未来市场走势进行了预测。其中，对江浙织机开工率、美国服装销售额等数据进行了分析，以佐证化纤行业未来发展潜力。对粘胶短纤价格上涨的原因进行了详细解读，包括原料价格上涨、库存低位、下游需求等因素。