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医疗器械行业月度点评:第五批耗材国采工作开启,关注板块催化行情
下载次数:
2186 次
发布机构:
财信证券股份有限公司
发布日期:
2024-10-17
页数:
12页
投资要点:
行情回顾: 上月医药生物(申万)板块涨跌幅为 21.52%,在申万 31个一级行业中排名第 22 位,医疗器械(申万)板块涨跌幅为 21.97%,在 6 个申万医药二级子行业中排名第 3 位,分别跑赢医药生物(申万)、沪深 300 指数 0.45、 1.00 个百分点。 截至 2024 年 10 月 8 日,医疗器械板块 PE均值为 34.03 倍,在医药生物 6 个二级行业中排名第 2 位,相对申万医药生物行业的平均估值溢价 12.26%,相较于沪深 300、全部 A 股溢价 177.58%、 120.12%。
第五批耗材国采工作开启。 9 月 29 日,国家组织医用耗材联合采购平台发布了《关于开展人工耳蜗类及外周介入类医用耗材集中维护工作的通知》,标志着第五批耗材全国集采工作正式启动。四川、山西等地已率先开展历史采购数据填报,涉及 2022 至 2023 年使用相关耗材的公立医疗机构。此次集采涵盖人工耳蜗(含植入体、语言处理器等)和外周介入类耗材(如外周血管支架、血栓保护装置等)。 2023 年我国外周血管介入市场规模达 186.00 亿元,人工耳蜗市场规模为 9.30 亿元。
板块估值压制因素逐步减弱,当前可以更乐观。随着集采政策的不断调整优化,其对行业估值的压制作用有望减弱。市场已充分预期器械集采的降价趋势,且实际集采在保证临床效果的同时,压缩了渠道费用,给予企业合理利润。集采规则的温和理性,使市场信心逐步恢复。部分国产企业凭借过硬的临床效果、优秀的配套服务、出众的供应能力和良好的竞争格局,更易获得合理价格,并通过集采快速扩大市场份额。例如,在人工关节国采中,国产品牌报量占比已超越进口品牌。此外,美联储降息和国内一揽子增量政策的发布,也为市场情绪回暖提供了动力。 9 月,医疗器械(申万)板块上涨 21.97%,显示板块行情正逐步向好。未来,随着行业政策的积极变化,板块情绪有望进一步被催化。
投资建议: 此前市场对板块基本面以及政策预期均在低位,板块 5 月以来跌幅明显,后续行业政策有积极变化有望持续催化板块情绪。我们认为国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额,加速实现进口替代,并实现集中度提升,维持行业“领先大市”评级。其中,我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家,如迈瑞医疗、心脉医疗、维力医疗、福瑞股份、澳华内镜、海泰新光等;在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下,我们关注疫情后期消费产品的需求复苏,建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等;同时,我们关注集采影响逐步消化、国产份额稳步提升的骨科耗材、电生理行业,建议关注春立医疗、大博医疗、三友医疗、惠泰医疗等国内企业。
风险提示: 行业竞争加剧,集采政策变化, 政策力度不及预期等
利润增长超预期,产品管线进展积极
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成本红利延续下盈利弹性可期
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