1.医保谈判在即，规则优化后，大品种更值得期待 　　2023年医保谈判工作已经于10月初完成专家评审工作，预计11月进入谈判/竞价阶段，12月初结果落地。按照新发布的《谈判药品续约规则》，新增适应症的续约调价将更为科学，结合纳入医保后的实际销量情况和预测销量的比值，长期价格的可预见性增强。此轮医保谈判中涉及续约扩适应症的大品种包括维迪西妥单抗等ADC药物，新增谈判期望成为大品种包括阿基仑赛注射液、艾贝格司亭α注射液等，患者支付能力是重要因素，其谈判结果值得期待。医保谈判机制优化引导创新药避免做低水平的重复内卷，引导企业更多关注药品真实的临床价值，续约规则优化后大品种的销售峰值更值得期待。 　　2.双通道和门诊共济下，药店的渠道价值提高， 　　根据中康瓴速数据，全国药店每日店均订单量从9月的43.4单增加到10月的44.1单，环比增加1.8%，购药的方便性提高，客流持续回流药店趋势明显，药店日均订单量已经连续3个月持续回升。虽然统筹品种价格调整，影响了药店的部分利润，但统筹账户支付主导是长期趋势，纳入统筹意味着获得医保长期增量基本条件。参考美国的药店发展模式，目前中国零售药店占药品销售比例在23%左右，零售渠道份额占比存在较大的提升空间。 　　3.第十批国采已在路上，关注格局变化下的单品增量 　　11月6日，第九批国采在上海开标，共41种药品采购成功，拟中选药品平均降价58%，规则优化后，参与竞争的企业报价已相对理性，降幅也相对温和。根据米内网统计，截至11月10日，在未纳入国采的品种中至少有78个品种满足原研企业+过评企业≥5家的竞争格局，即应采而未采的品种，其中包括舒更葡糖钠注射液、吸入七氟烷等大品种，对于新获批企业，其参与市场分割具有弹性。 　　4.重磅新药及其配套产业链仍值得持续关注 　　中外研发和上市时间的差异，GLP-1，AD等热点重磅品种的关注点也存在节奏上的变化。以GLP-1为例，增量因素包括季度销售预期上调，降糖减重之外适应症拓展和授权合作等，减量因素包括价格下调和优惠增加，竞争加剧等，但重磅新药的市场机遇我们认为仍是确定的，中国企业也不仅仅参与终端制剂的竞争，相应的原料药和包材配套都有望深度参与，而已有合作的订单落地。对于已进入销售阶段重磅新药，如带状疱疹疫苗等，我们认为市场认知会随着销售逐季增长而持续增加信心。