化工行业周报：海外天然气价格大幅下跌，TDI市场延续涨势-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　1月份建议关注：1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

　　行业动态：

　　本周均价跟踪的101个化工品种中，共有25个品种价格上涨，50个品种价格下跌，26个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是纯苯、TDI、WTI、聚合MDI、石脑油；而跌幅前五的品种分别是硫酸、NYMEX天然气、草铵膦、尿素、苯胺。

　　本周国际油价震荡上行，WTI原油收于80.51美元/桶，收盘价周涨幅1.19%；布伦特原油收于85.99美元/桶，收盘价周涨幅1.76%。宏观方面，美国三季度GDP增长幅度上调至3.2%，市场预计美联储仍将保持加息。需求端，当前欧美经济状况低迷，抑制原油消费；OPEC、IEA预计2023年全球原油需求增长分别为220万桶/日、170万桶/日，中国有望成为2023年原油需求增长主动力；近日美国强冬季风暴提升取暖油需求，同时季末年初假期旅游热潮到来，预计航空燃料需求或将升温。供应端，EIA上调2023年美国原油产量；受制裁影响，俄罗斯海运原油出口量显著下滑；俄罗斯采取反制措施，可能在2023年初将石油产量削减5%-7%，同时2023年2-7月禁止向对俄石油限价的国家和地区供应原油和成品油；2023年OPEC减产10国的产量保持在2,542万桶/日；伊朗和委内瑞拉仍在接受制裁，石油出口维持低位。库存方面，截至12月23日当周，美国EIA原油总库存较前一周减少277.8万桶，商业原油库存较前一周增加71.8万桶，战略原油库存较前一周减少349.6万桶。展望后市，全球经济长期衰退预期抑制原油需求，然而需求增速有望逐步提升；原油供给上涨幅度有限，地缘政治分歧对油价形成支撑。供需博弈下，预计近期国际油价仍将高位震荡。

　　本周海外天然气价格大幅下跌，NYMEX天然气期货收报4.43美元/mbtu，收盘价周跌幅11.04%；荷兰TTF天然气期货价格收报85.68欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅2.55%。美国方面，供应端，EIA预测2023年美国天然气平均产量将达到1,004亿立方英尺/日；需求端，近期美国气温偏暖，带动全美天然气总消费量下行；库存方面，EIA数据显示美国天然气库存与过去五年同期均值相比仅减少约2.4%。综合影响下美国天然气价格回调明显。欧洲方面，供应端，北溪1号继续停产；需求端，俄乌冲突造成的能源危机导致欧洲生产规模萎缩，天然气需求受到抑制，此外11月以来欧洲气温温和，天然气总需求降低；库存方面，目前欧洲库存量约为83%，与去年同期相比仍处相对高位。展望后市，近期欧美市场天然气需求低于预期，且欧洲库存量高于同期，市场对于天然气供需紧张格局的担忧有所缓解，天然气价格偏弱下行。然而欧洲能源供应结构依然脆弱，难以与俄罗斯切断天然气及其他能源的贸易联系，地缘政治博弈叠加天然气需求季节性波动，预计天然气价格将偏高位宽幅震荡。

　　本周国内TDI市场延续涨势。当前TDI市场均价18,775元/吨，较上周上涨5.18%。供应端，甘肃银光12万吨装置重启或推迟；烟台巨力5+3万吨装置尚未重启；上海科思创由于设备原因预计12月底将停工检修，为期半个月，目前低负荷运行；福建万华装置运行不稳定，12月8日停车；因北美冰冻天气影响，科思创位于美国德克萨斯州TDI、MDI、聚醚及PC等装置于12月23日采取预防性应对措施临时停车，具体复产时间暂未明确。需求端，虽中下游原料库存较少，但终端消化缓慢，加之前期小幅刚需补仓，对于原材料补仓积极性不高，现阶段原料市场价格一路上行，对于高价原料更加谨慎。展望后市，短期来看，国内TDI现货供应仍处于紧张局面，供应较强但需求较弱，虽市场货源较少但补货情绪积极性不高。随着年底临近，物流受限，预计国内TDI市场继续保持偏强态势。

　　投资建议：

　　SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）为14.09倍，处在历史（2002年至今）的2.72%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.24倍，处在历史水平的28.78%分位数。1月份建议关注：1、龙头企业产业链布局完善，业务布局多样，抗风险能力强；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　1月金股：卫星化学。

　　风险提示

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

中心思想

本报告的核心观点是：2022年四季度化工行业景气度较低，环比改善不明显，1月份仍需关注需求端复苏和政策利好。国际油价高位震荡，天然气价格大幅下跌，国内TDI市场延续涨势。投资建议关注：1. 产业链布局完善、抗风险能力强的龙头企业；2. 受益于地产政策利好及稳增长项目落地的聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品；3. 自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品。

化工行业整体表现低迷，静待复苏

2022年四季度化工行业整体表现低迷，环比改善不明显。截至2022年12月30日，跟踪的产品中，仅26.73%的产品月均价环比上涨，65.35%的产品月均价环比下跌。原料油价波动加剧，国际气价大幅回落，产品价差收窄，行业盈利受损。1月份，行业仍静待需求端缓慢复苏或政策端相关利好。

国际能源价格波动与国内TDI市场涨势

国际油价方面，WTI原油和布伦特原油价格本周震荡上行，但欧美经济低迷抑制原油消费，OPEC和IEA预计2023年全球原油需求增长，中国有望成为主要增长动力。供应端，美国原油产量小幅上涨，俄罗斯原油出口受制裁影响显著下滑，并采取反制措施，OPEC维持减产规模。库存方面，美国原油总库存小幅下降。预计近期国际油价仍将高位震荡。

国际天然气价格大幅下跌，NYMEX和TTF天然气期货价格均大幅下跌。美国天然气价格回调明显，主要由于气温偏暖导致需求下降，库存与过去五年同期均值相比仅减少约2.4%。欧洲天然气价格跌至俄乌冲突升级之前的水平，主要由于欧洲气温温和，天然气需求下降，库存高于同期。但欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈叠加季节性波动，预计天然气价格将偏高位宽幅震荡。

国内TDI市场延续涨势，价格上涨5.18%。供应端，部分装置重启推迟或停工检修，导致供应紧张。需求端，虽然中下游原料库存较少，但终端消化缓慢，补货积极性不高。预计国内TDI市场将继续保持偏强态势。

主要内容

行业动态及价格变化分析

本周跟踪的101个化工品种中，25个品种价格上涨，50个品种价格下跌，26个品种价格稳定。涨幅前五的品种为纯苯、TDI、WTI原油、聚合MDI和石脑油；跌幅前五的品种为硫酸、NYMEX天然气、草铵膦、尿素和苯胺。报告详细分析了国际油价、天然气价格以及国内TDI市场价格的波动原因，并对后市走势进行了预测。

投资建议及个股推荐

报告建议关注以下三类投资机会：1. 产业链布局完善、业务布局多样、抗风险能力强的龙头企业；2. 受益于地产政策利好及未来稳增长项目实际落地，需求将得到拉动的聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品；3. 自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品。

报告推荐个股包括：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，并建议关注广汇能源。报告还对卫星化学进行了重点分析，并给予买入评级。

要闻摘录与公告摘录

报告摘录了近期重要的行业新闻和上市公司公告，包括万华化学投资建设乙烯及下游高端聚烯烃项目、国家统计局公布的1-11月份规模以上工业企业利润数据、长庆油田年产天然气产量突破500亿立方米等重要信息，以及多家上市公司的投资、并购、融资等公告。这些信息为投资者了解行业动态和公司发展提供了参考。

总结

本报告对2023年1月化工行业进行了周度总结，分析了国际油价、天然气价格以及国内TDI市场价格的波动，并对行业整体走势和投资机会进行了展望。报告指出，2022年四季度化工行业景气度较低，1月份仍需关注需求端复苏和政策利好。投资建议关注龙头企业、受益于地产政策利好和稳增长项目的相关产品以及新材料产品。报告还推荐了多只个股，并对卫星化学进行了重点分析。需要注意的是，国际地缘政治风险和全球疫情形势变化仍是影响化工行业的重要因素。

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