中心思想
本报告的核心观点是：中国医美行业上游企业景气度持续，市场仍处于成长期，且细分赛道均存在增长潜力，尤其在新兴领域存在“外卷”空间。头部企业业绩保持稳健增长，产品均价并未出现大幅下降压力，这主要得益于上游企业在产业链中的强势地位、中国医美市场较低的渗透率以及不断丰富的产品矩阵。报告推荐江苏吴中、锦波生物、华东医药三家公司作为投资标的。
医美上游企业业绩增长强劲，利润端未受明显压力
报告数据显示，2023年中国医美上游厂商表现出高景气度增长，并持续至2024年一季度。爱美客、锦波生物、华熙生物和华东医药等头部企业均实现了营业收入和净利润的显著增长，增速在20%以上，部分公司甚至超过了100%。尽管部分基础产品如透明质酸注射产品存在一定的价格下行压力，但均价降幅有限，且销售量的增长远超价格降幅，整体收入仍保持高增长。此外，上游企业毛利率保持在较高水平，销售费用率也保持稳定，利润端未受明显压力。这表明医美上游企业具备较强的盈利能力和抗风险能力。
中国医美市场渗透率低，市场仍处于成长期，细分赛道增长潜力巨大
与全球成熟市场相比，中国医美市场的渗透率仍然较低，市场仍处于成长期。全球医美项目数量持续增长，即使在医美市场较为成熟的地区，项目量也保持稳健增长。中国医美市场规模预计在2023-2027年期间保持15%的高速增长，注射类和光电类项目市场增速甚至达到20%-30%。 中国医美市场细分赛道，包括透明质酸注射、肉毒素注射、再生类医美和胶原蛋白注射等，均存在巨大的增长潜力。透明质酸注射产品作为基础品类，接受度高，应用广泛，且存在差异化竞争空间；肉毒素注射市场受监管政策影响，上市产品较少，但市场潜力巨大；再生类医美市场方兴未艾，高端产品需求旺盛；胶原蛋白注射市场，特别是重组胶原蛋白注射产品，存在蓝海空间。
主要内容
本报告主要从医美上游公司景气度、中国医美市场发展现状以及中国医美市场细分赛道增长潜力三个方面展开分析。
医美上游公司景气度持续
医美上游公司业绩增长景气度持续至2024年
报告详细分析了爱美客、华熙生物、昊海生科、华东医药和锦波生物等医美上游公司的2022年、2023年及2024年一季度的业绩数据，数据显示这些公司业绩均保持了较高的增长速度。
上游医美公司目前并未出现利润端压力
报告分析了上游医美公司的毛利率和费用率情况，数据显示，尽管部分产品均价有所下降，但毛利率仍然保持在较高水平，销售费用率也保持稳定，利润端未受明显压力。
医美上游厂商在产业链中话语权较强
报告指出，医美上游的集中度远高于下游，下游机构对上游厂商的议价能力较弱，下游的竞争“引流”对上游厂商的影响有限。
中国医美市场仍然处于成长期
全球成熟医美市场项目量仍然在增长
报告援引ISAPS的数据，说明即使在医美市场较为成熟的地区，医美项目数量仍在持续增长。
中国医美的成熟度仍然远低于海外
报告比较了中国与美国、韩国等医美市场成熟国家的渗透率和每千人医美次数，数据显示中国医美市场渗透率较低，仍有较大增长空间。
中国医美市场仍然存在扩容空间
报告分析了中国医美市场的规模和增长趋势，并对未来市场规模进行了预测，数据显示中国医美市场仍有较大的扩容空间，尤其是非手术类医美市场。
中国医美市场细分赛道均存在增长潜力
透明质酸注射产品作为基础品类有望持续放量
报告分析了透明质酸注射产品的市场现状、应用范围和增长潜力，数据显示透明质酸注射产品市场规模持续增长，未来仍有较大增长空间。
肉毒素注射市场仍存在扩容空间
报告分析了肉毒素注射产品的市场现状、监管政策和增长潜力，数据显示肉毒素注射市场规模持续增长，但受监管政策影响，上市产品较少，未来仍有较大增长空间。
再生类医美市场方兴未艾
报告分析了再生类医美产品的市场现状、技术特点和增长潜力，数据显示再生类医美市场前景广阔，但目前上市产品较少。
胶原蛋白注射市场存在蓝海空间
报告分析了胶原蛋白注射产品的市场现状、技术特点和增长潜力，数据显示胶原蛋白注射市场，特别是重组胶原蛋白注射产品，存在蓝海空间。
总结
本报告基于公开数据和行业分析，对中国医美行业市场现状及未来发展趋势进行了深入分析。报告认为，中国医美行业上游企业景气度持续，市场仍处于成长期，细分赛道增长潜力巨大。报告推荐的投资标的——江苏吴中、锦波生物、华东医药，均受益于行业发展趋势，具备较强的投资价值。 然而，报告也指出了行业面临的风险，例如竞争加剧、经济波动带来的消费压力以及监管政策变动等，投资者需谨慎评估风险。 未来，持续关注医美行业政策变化、技术创新以及市场竞争格局将至关重要。
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