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化工行业2023年四季度投资策略:优选细分赛道、大周期左侧布局
下载次数:
1834 次
发布机构:
南京证券股份有限公司
发布日期:
2023-10-18
页数:
44页
行情及估值情况: 2023年至今,化工行业处于下行周期,显著跑输市场;目前化工行业PE和PB均处于历史低位,板块估值有较大上行空间。
资金情况: 基金持股比例高位回落, 2023Q1降至7年均值以下后Q2回升,化工行业的配置价值有望进一步回升。
业绩端: 2023Q2单季度营业收入环比回升,盈利环比微降,业绩基本探底。
供需两端及价格: 供给端,化学原料及制品行业投资增速高位,产能利用率尚未见底回升,警惕产能过剩风险。需求端,传统下游领域如房地产、汽车、家电、纺服等需求底部企稳,出现复苏迹象;新材料下游领域如半导体、消费电子、新能源等需求亦有望复苏;高基数下,年初至今中国化工品出口增速放缓,但我们依旧看好中国化工品竞争力提升的长期逻辑。库存情况,除化学原料及制品外,其他子行业去库接近尾声,预计23Q4进一步消化库存并逐步进入补库周期。价格端,中国化工品价格指数CCPI随油价趋势持续回调,并于6月末底部向上,行业PPI增速呈企稳回升态势。
油价判断: 需求端尚有隐忧,供给端减产挺价,库存下降,油价在供需博弈期间维持震荡趋势, 2023年下半年预计油价在80-100美元/桶。
投资主线1: 氟化工产业链景气向上。上游萤石是我国战略性矿产资源,中国储采比低,资源安全需要加强。三代制冷剂配额即将敲定,制冷剂盈利底部反转。高端氟化工产品市场前景好,增速较快。建议关注:金石资源、巨化股份、永和股份、三美股份。
投资主线2: 轮胎行业海外去库基本完成,国内需求逐步复苏,成本端压力显著减轻,龙头轮胎公司将迎来盈利和估值的进一步修复。建议关注:森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎。
投资主线3: 半导体材料具备行业增长+国产替代双重驱动逻辑。半导体材料端周期性较弱,跟随下游晶圆厂的产能扩张而逐步放量,目前中国大陆的高端半导体材料对外依存度仍然较高,国产替代空间较大。建议关注:安集科技、鼎龙股份、华特气体、江丰电子、雅克科技、彤程新材。
投资主线4: 化工进入大周期左侧布局时点,关注核心资产率先反转机会。化工核心资产具备盈利稳定性和成长持续性,主产品跟随下游需求复苏底部向上,龙头将有强劲表现。建议关注:万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学。
风险提示: 宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、原材料价格及化工产品价格大幅波动、技术突破风险
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