本周板块行情：本周申万基础化工行业指数下跌0.89%，跑输沪深300指数2.85pct；炼化及贸易指数上涨6.85%。细分概念指数中锂电池概念板块下跌3.89%、石墨烯概念板块下跌2.35%、碳纤维概念板块下跌3.25%、半导体材料指数下跌3.09%、氟化工指数上涨1.71%，化肥农药指数下跌0.33%、化纤指数上涨0.69%。涨幅前五的个股为：丰山集团（22.80%）、中船汉光（15.93%）、三祥新材（11.88%）、华西股份（11.76%）、中化国际（7.50%）。 　　本周行业内产品价格变动：本周化工产品价格变动看，根据百川盈孚数据，涨幅前五分别为沉淀混炼胶（+14.3%）、氯化苄（+8.9%）、维生素VE（+7.6%）、生胶（+7.2%）、有机硅DMC（+5.4%）；跌幅前五分别为一氯甲烷（-13.0%）、辛醇（-5.6%）、氯化钾（-5.0%）、硫酸（-4.9%）、MIBK（-4.9%）。 　　本周行业主要动态：1月25日，根据森麒麟公告，美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销终裁落地，2020年6月29日，美国商务部启动对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销原审调查，原审调查终裁结果：日本住友轮胎（泰国公司）原审单独税率为14.59%；玲珑轮胎（泰国公司）原审单独税率为21.09%；其他泰国出口美国的轮胎企业原审税率为17.06%，其中森麒麟轮胎（泰国）有限公司适用17.06%的原审税率。2022年9月6日，美国商务部启动对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销复审调查，2023年7月，美国商务部公布本次复审的初裁结果：森麒麟泰国复审初裁单独税率为1.24%；另一家强制应诉企业日本住友轮胎（泰国公司）初裁单独税率为6.16%；其他泰国出口美国的轮胎企业初裁税率为4.52%。近日获悉本次复审的终裁结果与初裁结果保持一致。 　　投资策略：关注景气度较好、业绩稳健的子行业及相关公司；持续关注半导体材料的国产化进程，氟化工、轮胎、现代煤化工、化工龙头等细分赛道投资机会。建议投资者逢低布局金石资源、巨化股份、森麒麟、安集科技、鼎龙股份、万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工产品价格大幅波动。

　　本周板块行情：本周申万基础化工行业指数下跌0.55%，跑赢沪深300指数1.15pct；炼化及贸易指数下跌1.54%。细分概念指数中锂电池概念板块下跌2.40%、石墨烯概念板块下跌0.76%、碳纤维概念板块上涨0.66%、半导体材料指数下跌2.09%、化肥农药指数下跌1.15%、化纤指数下跌0.35%。涨幅前五的个股为：福莱新材（37.81%）、恒大高新（17.85%）、中毅达（15.57%）、中研股份（15.53%）、中农联合（15.26%）。 　　本周行业内产品价格变动：本周化工产品价格变动看，根据百川盈孚数据，涨幅前五分别为维生素VC（+10.3%）、维生素B1（+6.4%）、乙腈（+5.8%）、MMA（+4.4%）、布伦特原油（+3.5%）；跌幅前五分别为液氯（-26.0%）、醋酸（-11.3%）、酸酐（-8.8%）、石油焦（-6.8%）、二氯丙烷-白料（-6.5%）。 　　本周行业主要动态：12月15日，赛轮轮胎公告，赛轮新加坡与墨西哥TD成立合资公司（其中赛轮出资占比51%），拟投资2.4亿美元建设“墨西哥年产600万条半钢子午线轮胎项目”。12月8日，华峰化学发布两则新项目投建公告。1）天然气一体化项目：公司拟通过全资子公司涪峰化工投资50.2亿元建设年产110万吨天然气一体化项目（一期），项目建设周期为36个月，主要产品为BDO，目前BDO主要用于四氢呋喃、γ-丁内酯、涂料和增塑剂等的生产，以及作为溶剂和电镀行业的增亮剂等。2）氨纶产业链深化项目：公司拟通过全资子公司重庆材料投资20.4亿元建设年产12万吨PTMEG氨纶产业链深化项目，预计建设期36个月。PTMEG主要用于生产氨纶、聚氨酯弹性体和酯醚共聚弹性体。PTMEG的下游行业主要为氨纶，其次是聚氨酯弹性体及酯醚共聚弹性体。 　　投资策略：关注明年景气度较好、业绩稳健的子行业及相关公司；持续关注半导体材料的国产化进程，龙头公司回调机会、氟化工、轮胎、现代煤化工等细分赛道投资机会。建议投资者逢低布局鼎龙股份、安集科技、雅克科技、金石资源、巨化股份、森麒麟、万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工产品价格大幅波动。

　　本周板块行情：本周申万基础化工行业指数下跌1.59%，跑输沪深300指数0.03pct；炼化及贸易指数下跌1.15%。细分概念指数中锂电池概念板块下跌2.23%、石墨烯概念板块下跌0.83%、碳纤维概念板块下跌1.81%、半导体材料指数下跌0.26%、化肥农药指数下跌1.92%、化纤指数下跌2.44%。涨幅前五的个股为：*ST榕泰（9.60%）、ST红太阳（8.12%）、洪汇新材（8.11%）、江盐集团（7.82%）、高争民爆（6.95%）。 　　本周行业内产品价格变动：本周化工产品价格变动看，根据百川盈孚数据，涨幅前五分别为液化天然气（+19.9%）、氯化苄（+17.3%）、小苏打（+12.3%）、维生素VC（+11.4%）、维生素K3（+10.4%）；跌幅前五分别为液氯（-21.2%）、纯苯（-8.0%）、百草枯（-7.9%）、光伏级三氯氢硅（-7.7%）、丁二烯（-7.1%）。 　　本周行业主要动态：11月29日，格隆汇消息，越南国会通过了关于根据防止基本侵蚀规定加征企业所得税的决议。根据该决议，越南将从2024年1月1日起征收全球最低税。对于连续4年中的2年综合收入总额达到7.5亿欧元（约合8亿美元）或以上的跨国企业，税率为15%。11月29日，万华化学公告，自2023年12月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价18000元/吨（同11月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价24500元/吨（同11月份相比没有变动）。11月30日，安集科技公告，调整向不特定对象发行可转换公司债券方案，将募集资金总额从8.8亿元调整到8.62亿元，主要变动项目在补充流动资金，拟使用募集资金投入金额从2.4亿元调整到2.22亿元。 　　投资策略：关注明年景气度较好、业绩稳健的子行业及相关公司；持续关注半导体材料的国产化进程，龙头公司回调机会、氟化工、轮胎、现代煤化工等细分赛道投资机会。建议投资者逢低布局鼎龙股份、安集科技、雅克科技、金石资源、巨化股份、森麒麟、万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工产品价格大幅波动。

　　行情及估值情况： 2023年至今，化工行业处于下行周期，显著跑输市场；目前化工行业PE和PB均处于历史低位，板块估值有较大上行空间。 　　资金情况： 基金持股比例高位回落， 2023Q1降至7年均值以下后Q2回升，化工行业的配置价值有望进一步回升。 　　业绩端： 2023Q2单季度营业收入环比回升，盈利环比微降，业绩基本探底。 　　供需两端及价格： 供给端，化学原料及制品行业投资增速高位，产能利用率尚未见底回升，警惕产能过剩风险。需求端，传统下游领域如房地产、汽车、家电、纺服等需求底部企稳，出现复苏迹象；新材料下游领域如半导体、消费电子、新能源等需求亦有望复苏；高基数下，年初至今中国化工品出口增速放缓，但我们依旧看好中国化工品竞争力提升的长期逻辑。库存情况，除化学原料及制品外，其他子行业去库接近尾声，预计23Q4进一步消化库存并逐步进入补库周期。价格端，中国化工品价格指数CCPI随油价趋势持续回调，并于6月末底部向上，行业PPI增速呈企稳回升态势。 　　油价判断： 需求端尚有隐忧，供给端减产挺价，库存下降，油价在供需博弈期间维持震荡趋势， 2023年下半年预计油价在80-100美元/桶。 　　投资主线1： 氟化工产业链景气向上。上游萤石是我国战略性矿产资源，中国储采比低，资源安全需要加强。三代制冷剂配额即将敲定，制冷剂盈利底部反转。高端氟化工产品市场前景好，增速较快。建议关注：金石资源、巨化股份、永和股份、三美股份。 　　投资主线2： 轮胎行业海外去库基本完成，国内需求逐步复苏，成本端压力显著减轻，龙头轮胎公司将迎来盈利和估值的进一步修复。建议关注：森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎。 　　投资主线3： 半导体材料具备行业增长+国产替代双重驱动逻辑。半导体材料端周期性较弱，跟随下游晶圆厂的产能扩张而逐步放量，目前中国大陆的高端半导体材料对外依存度仍然较高，国产替代空间较大。建议关注：安集科技、鼎龙股份、华特气体、江丰电子、雅克科技、彤程新材。 　　投资主线4： 化工进入大周期左侧布局时点，关注核心资产率先反转机会。化工核心资产具备盈利稳定性和成长持续性，主产品跟随下游需求复苏底部向上，龙头将有强劲表现。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学。 　　风险提示： 宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、原材料价格及化工产品价格大幅波动、技术突破风险

　　本周板块行情：本周申万基础化工行业指数下跌0.74%，跑输沪深300指数1.55pct；炼化及贸易指数上涨0.03%。细分概念指数中锂电池概念板块下跌0.13%、石墨烯概念板块上涨0.37%、碳纤维概念板块下跌0.67%、半导体材料指数下跌2.58%、化肥农药指数下跌0.65%、化纤指数下跌1.56%。涨幅前五的个股为：蓝丰生化（14.71%）、天晟新材（10.20%）、安利股份（7.28%）、争光股份（6.59%）、航锦科技（6.39%）。 　　本周行业内产品价格变动：本周化工产品价格变动看，根据百川盈孚数据，涨幅前五分别为三氯甲烷（+13.8%）、MIBK（+10.8%）、邻硝基氯化苯（+7.9%）、戊二烯（+7.9%）、醋酸乙烯（+7.5%）；跌幅前五分别为液氯（-11.7%）、烟酰胺（-11.1%）、DMF（-9.0%）、正丁醇（-7.9%）、电石（-7.5%）。 　　本周行业主要动态：9月21日，生态环境部发布关于公开征求《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》意见的通知。按照《基加利修正案》有关规定，我国HFCs生产和使用的基线值，以吨二氧化碳当量（tCO2）为单位，分别为基线年（2020—2022年）我国HFCs的平均生产量和平均使用量，再分别加上含氢氯氟烃（HCFCs）生产和使用基线值的65%。据此，确定我国HFCs生产基线值为18.52亿tCO2、HFCs使用基线值为9.04亿tCO2（含进口基线值0.05亿tCO2）。9月18日，卫星化学公告，公司自主研发α-烯烃工业试验装置于2023年3月实现稳定运行，达到工业试验装置预定目标。 　　投资策略：关注业绩稳健、预期向好的子行业及相关公司；持续关注半导体材料的国产化进程，龙头公司回调机会，地产链相关产品、轮胎、现代煤化工等细分赛道投资机会。建议投资者逢低布局金石资源、巨化股份、万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、森麒麟、安集科技、江丰电子、国瓷材料。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工产品价格大幅波动。

　　本周板块行情：本周申万基础化工行业指数上涨0.46%，跑赢沪深300指数1.82pct；炼化及贸易指数上涨1.65%。细分概念指数中锂电池概念板块下跌1.26%、石墨烯概念板块上涨1.38%、碳纤维概念板块上涨0.20%、半导体材料指数上涨5.28%、化肥农药指数上涨0.06%、化纤指数上涨1.01%。涨幅前五的个股为：双乐股份（27.34%）、扬帆新材（24.65%）、长江材料（22.39%）、百川股份（15.60%）、福莱新材（14.97%）。 　　本周行业内产品价格变动：本周化工产品价格变动看，根据百川盈孚数据，涨幅前五分别为硝酸（+17.0%）、顺丁橡胶（+15.6%）、醋酸（+15.4%）、苯胺（+13.2%）、丁苯橡胶（+13.1%）；跌幅前五分别为草甘膦（-4.9%）、辛醇（-3.4%）、盐酸（-3.3%）、大豆油酸（-3.1%）、TDI（-2.5%）。 　　本周行业主要动态：9月1日，根据万华化学官网，万华化学（福建）异氰酸酯有限公司80万吨/年MDI技改扩能项目环境影响报告书（全本）及公众参与说明公示。同日发布万华化学（福建）异氰酸酯有限公司高盐废水综合利用暨70万吨/年离子膜烧碱项目环境影响评价第一次公示。9月6日，根据新华社消息，沙特阿拉伯和俄罗斯5日分别宣布，主动减产原油措施将延续至今年年底。 　　投资策略：关注业绩稳健、预期向好的子行业及相关公司；持续关注半导体材料的国产化进程，龙头公司回调机会，地产链相关产品、轮胎、现代煤化工等细分赛道投资机会。建议投资者逢低布局万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、金石资源、森麒麟、安集科技、江丰电子、国瓷材料。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工产品价格大幅波动。

　　本周板块行情：本周申万基础化工行业指数上涨3.04%，跑赢沪深300指数0.82pct；炼化及贸易指数上涨1.68%。细分概念指数中锂电池概念板块上涨2.61%、石墨烯概念板块上涨4.18%、碳纤维概念板块上涨3.77%、半导体材料指数上涨8.41%、化肥农药指数上涨2.38%、化纤指数上涨3.20%。涨幅前五的个股为：同益股份（24.73%）、常青科技（15.73%）、彩蝶实业（13.89%）、扬帆新材（13.80%）、宝丽迪（13.70%）。 　　本周行业内产品价格变动：本周化工产品价格变动看，根据百川盈孚数据，涨幅前五分别为硫酸（+27.3%）、小苏打（+26.5%）、硫铁矿（+20.1%）、丙烯酸甲酯（+16.9%）、三氯乙烯（+12.5%）；跌幅前五分别为维生素B2（-7.3%）、草甘膦（-6.1%）、纯MDI（-4.2%）、邻硝基氯化苯（-3.6%）、丁烷（-2.6%）。 　　本周行业主要动态：8月31日，人民银行网站发布了《中国人民银行国家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《中国人民银行国家金融监督管理总局关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，地产政策端持续发力，将有效带动相关上游化工产品景气向上，金九银十旺季即将来临，关注地产链子行业投资机会。 　　投资策略：中报业绩披露期结束，关注业绩稳健、预期向好的子行业及相关公司；持续关注半导体材料的国产化进程，龙头公司回调机会，地产链相关产品、轮胎、现代煤化工、新能源材料等细分赛道投资机会。建议投资者逢低布局万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、巨化股份、金石资源、森麒麟、安集科技、国瓷材料。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工产品价格大幅波动。

　　本周板块行情：本周申万基础化工行业指数下跌1.95%，跑赢沪深300指数1.44pct；炼化及贸易指数下跌0.46%。细分概念指数中锂电池概念板块下跌3.54%、石墨烯概念板块下跌4.40%、碳纤维概念板块下跌5.59%、半导体材料指数下跌3.20%、化肥农药指数下跌1.81%、化纤指数下跌2.38%。涨幅前五的个股为：中毅达（19.43%）、昊华科技（14.56%）、广康生化（12.06%）、三美股份（11.91%）、巨化股份（11.87%）。 　　本周行业内产品价格变动：本周化工产品价格变动看，根据百川盈孚数据，涨幅前五分别为液氯（+64.2%）、硫酸（+29.1%）、纯MDI（+9.0%）、丙烷（+8.8%）、二氯丙烷-白料（+8.7%）；跌幅前五分别为PVDF粒料（-20.0%）、PVDF电池级（-16.7%）、烟酰胺（-13.8%）、乙腈（-10.8%）、分散染料（-8.7%）。 　　本周行业主要动态：根据三美股份公告，8月9日下午，国家生态环境部大气环境司组织召开了《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》（初稿）行业交流会。根据《蒙特利尔议定书》基加利修正案，我国2024年开始将第三代制冷剂（HFCs）的生产和使用冻结在基线水平上，届时各企业HFCs配额将由生态环境部参考2020-2022年的产量水平分配和调控。行业供给端有序向好，需求端随着经济复苏逐步回暖，三代制冷剂行业盈利有望改善。 　　投资策略：近期关注中报业绩稳健，预期向好的子行业及相关公司；持续关注半导体材料的国产化进程，龙头公司回调机会，地产链相关产品、轮胎、现代煤化工、新能源材料等细分赛道投资机会。建议投资者逢低布局万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、宝丰能源、巨化股份、森麒麟、安集科技、国瓷材料。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工产品价格大幅波动。

　　本周板块行情：本周中万基础化工行业指数下跌0.57%，跑输沪深300指数0.13pct；炼化及贸易指数上涨1.40%。细分概念指数中锂电池概含板块下跌1.24%、石墨烯概念板块下跌0.23%、碳纤维概念板块下跌3.58%、半导体材料指数下跌1.21%、化肥农药指数上涨1.01%、化纤指数下跌0.83%。涨幅前五的个股为：恒光股份（17.92%）、争光股份（15.74%）瑞丰高材（11.59%）、宁科生物（11.38%）、宏达新材（10.76%）。 　　本周行业内产品价格变动：本周化工产品价格变动看，涨幅前五分别为液氯（+91.4%）、烷基化油（+21.9%）、混合芳泾（+14.9%）、百草枯（+12.9%）、脂肪醇（+12.2%）；跌幅前五分别为氯化节（-14.3%）、苯胺（-9.1%）、草酸（-8.3%）、碳酸二甲酯（-7.4%）、光伏级三氯氢硅（-7.0%）。 　　本周行业主要动态：7月4日，国家发改委等联合发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》。在此前明确的25个重点领域能效标杆水平和基准水平的基础上，增加乙二醇，尿素等11个领域，原则上应在2026年底前完成技术改造或淘汰退出，进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围。7月4日，恒力石化发布关于分拆所属子公司康辉新材料科技有限公司重组上市的预案，康辉新材将成为独立上市平台，有利于功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料业务的盈利能力和综合竞争力。 　　投资策略：持续关注半导体材料的国产化进程，龙头公司回调机会，轮胎、现代煤化工、新能源材料等细分赛道投资机会。建议投资者逢低布局安集科技、华特气体、鼎龙股份、雅克科技、万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、森麟、回天新材、金石资源。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工产品价格大幅波动

　　行情及估值情况：2023年至今，化工行业处于下行周期，显著跑输市场；目前化工行业PE和PB均处于历史低位，板块估值有较大上行空间。 　　资金情况：基金持股比例高位回落，2023Q1已降至7年均值以下，化工行业的配置价值等待底部回升。 　　业绩端：2023Q1基础化工行业单季度收入环比下行，盈利环比回升，业绩基本探底。 　　供需两端及价格：供给端，化学原料及制品行业投资增速高位，产能利用率尚未见底回升，警惕产能过剩风险。需求端，传统下游领域如房地产、汽车、家电、纺服等需求底部企稳，出现复苏迹象；新材料下游领域如半导体、消费电子、新能源等需求亦有望复苏；高基数下，年初至今中国化工品出口增速放缓，但我们依旧看好中国化工品竞争力提升的长期逻辑。库存情况，除化学原料及制品外，其他子行业去库接近尾声，预计2023年下半年将在显著消化库存的基础上，逐渐进入补库周期。价格端，中国化工品价格指数CCPI随油价趋势持续回调；化工各子行业PPI同比增速均转负，预计2023年下半年有望企稳回升。 　　油价判断：需求端复苏预期不足，供给端减产挺价，库存增加，油价在供需博弈期间维持震荡趋势，2023年下半年预计油价在60-80美元/桶。 　　投资主线1：半导体材料具备行业增长+国产替代双重驱动逻辑。半导体材料端周期性较弱，跟随下游晶圆厂的产能扩张而逐步放量，目前中国大陆的高端半导体材料对外依存度仍然较高，国产替代空间较大。建议关注：安集科技、鼎龙股份、华特气体、江丰电子、雅克科技、彤程新材。 　　投资主线2：化工进入大周期左侧布局时点，关注核心资产率先反转机会。化工核心资产具备盈利稳定性和成长持续性，主产品跟随下游需求复苏底部向上，龙头将有强劲表现。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学。 　　投资主线3：轮胎行业海外去库基本完成，国内需求逐步复苏，成本端压力显著减轻，龙头轮胎公司将迎来盈利和估值的进一步修复。建议关注：森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、原材料价格及化工产品价格大幅波动、技术突破风险