化工行业周报：国际油价下跌，钛白粉价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　3 月份建议关注： 1、年报一季报超预期子行业与个股； 2、顺周期产业链尤其地产、基建领域相关化工产品，比如聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动； 3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等； 4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。

　　行业动态：

　　本周（3.06-3.10）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 37 个品种价格上涨， 35 个品种价格下跌， 29 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是液氯（长三角）、硫酸(浙江巨化 98%)、环氧丙烷（华东）、软泡聚醚（华东散水）、二氯甲烷（华东）；而跌幅前五的品种分别是离子膜烧碱（30%折百）、草铵膦、草甘膦(长三角)、 TDI（华东）、煤焦油（山西）。

　　本周（3.06-3.10）国际油价下跌， WTI 原油收于 76.68 美元/桶，收盘价周跌幅3.77%；布伦特原油收于 82.64 美元/桶，收盘价周跌幅 3.72%。宏观方面，美联储预计加快加息步伐；中国 2 月 PMI 升至 52.6%。供给端，国际能源署（IEA）公布今年 1 月全球石油供应保持稳定，约为 1.008 亿桶/日；俄罗斯计划将 3 月石油产量削减 50 万桶/日； IEA 预计 2023 年全球产量将增长 120 万桶/日。需求端，美国能源信息署 EIA 预测 2023 年全球液体燃料消费量将较 2022 年增加 150 万桶/日，中国将成为 2023 年全球石油需求增长的主要驱动力。库存方面， EIA 数据显示截至 3 月 3 日当周，美国商业原油库存量 4.79 亿桶，比前一周下降 169 万桶；美国石油战略储备3.72 亿桶。沙特与伊朗恢复建交，中东主要石油生产国地缘冲突得到缓和。展望后市，全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制，原油供应仍存在一定收窄预期，我们预计国际油价在中高位震荡偏弱。本周海外天然气价格走势分化， NYMEX 天然气期货收报 2.44 美元/mbtu，收盘价周跌幅 19.05%；欧洲 TTF 天然气期货收报 16.60美元/mbtu，收盘价周涨幅 18.49%。展望后市，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（3.06-3.10）钛白粉延续 2 月起至今涨势。根据百川盈孚数据，金红石型钛白粉市场均价为 15,550 元/吨，相较于 2 月 1 日上涨 3.1%。供给端，企业开工提升。需求端，终端行业短期内以消化库存为主。成本端，根据百川盈孚数据，原料钛精矿价格相较于 2 月 1 日上涨 3.5%，硫酸相较于 2 月 1 日上涨 35.3%。展望后市，随着天气回暖以及原料价格回调，终端行业开工进度或将加快，需求端逐渐放量将推动钛白粉市场回暖，钛白粉厂商订单增加，预计近期钛白粉价格将持续上涨。

　　本周（3.06-3.10）草铵膦、草甘膦价格下跌。根据百川盈孚数据， 95%草铵膦供应商报价 12-12.5 万元/吨，市场成交参考 12 万元/吨，低端价至 11.5 万元/吨，较 3 月2 日下跌 1 万元/吨，跌幅 7.69%。供应端草铵膦在产企业装置开工良好，市场供应充足，内蒙 1 万吨新增产能预计 4 月份释放；草铵膦需求端较为疲软；竞品草甘膦价格下调，影响草铵膦价格走势。展望后市，草铵膦需求清淡，未来有新增产能释放，竞品草甘膦价格跌势，预计下周草铵膦价格继续下调。另一方面，因价格下调过快，本周草甘膦原粉供应商无对外报价。供给端草甘膦工厂低负荷开工。展望后市，预计上半年海外主流采购市场以消耗库存为主，需求短期难有起色预计下周草甘膦价格继续下调。

　　投资建议：

　　截至 3 月 10 日， SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 15.19 倍，处在历史（2002 年至今）的 7.01%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.40 倍，处在历史水平的 39.10%分位数。 SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 11.94 倍，处在历史（2002 年至今）的 4.18%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 1.34 倍，处在历史水平的8.09%分位数。 3月份建议关注： 1、年报一季报超预期子行业与个股； 2、顺周期产业链尤其地产、基建领域相关化工产品，比如聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动； 3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等； 4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。

　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　3 月金股：卫星化学。

　　风险提示

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业近期表现分化，部分品种价格上涨，部分品种价格下跌。国际油价下跌，但OPEC+减产协议延长至6月底，预计油价将在中高位震荡。建议关注大型能源央企、纺服、农化等产业链旺季行情、估值回落的电子材料公司以及年报一季报超预期公司。中长期来看，建议关注中高油价背景下的特大型能源央企、半导体及显示面板行业复苏、以及周期性行业景气度提升。

行业景气度分化与投资机会

本周化工行业表现分化，价格上涨和下跌的品种数量相当。国际油价下跌，但OPEC+减产协议的延续以及美国汽油和馏分油需求的增加，使得油价预计将在中高位震荡。这为大型能源央企提供了高盈利和价值重估的机会。同时，春节过后，纺服、农化等产业链将迎来旺季和补库行情，也值得关注。此外，经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司以及年报一季报超预期公司也存在投资机会。

主要内容

行业数据及价格波动分析

报告跟踪了101个化工品种的价格变化，其中36个品种价格上涨，42个品种价格下跌，23个品种价格稳定。涨幅居前的品种包括液氯、盐酸、硫酸、硫磺和液氨；跌幅居前的品种包括氯化钾、重质纯碱、炭黑、己内酰胺和硝酸铵。国际油价下跌，但OPEC+的减产协议延长至6月底，预计油价将在中高位震荡。天然气价格则呈现地区差异，美国天然气库存充裕，价格低位运行，而欧洲市场库存下降，价格可能剧烈波动。钛白粉价格上涨1.49%，供应偏紧，但终端需求仍有待提升。

投资建议及个股推荐

报告建议关注四个方面的投资机会：大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估；春节后纺服、农化等产业链的旺季及补库行情；估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司；以及年报一季报超预期公司。中长期投资主线包括：中高油价背景下特大型能源央企的价值重估；半导体、显示面板行业复苏以及上游材料国产替代；以及周期性行业景气度提升，例如氟化工、涤纶长丝等。报告推荐了万华化学、华鲁恒升、新和成等多家公司，并建议关注中国海油、华特气体等公司。

雅克科技公司分析

报告对雅克科技进行了详细分析，其2023年前三季度业绩稳健，但三季度利润有所下降，主要受下游行业景气度影响。公司大力发展电子材料和LNG保温绝热材料业务，在建工程大幅增加，产能建设助力公司成长。公司还进行了对外投资，完善了电子材料业务板块的布局。报告维持对雅克科技的买入评级。

行业新闻及公告摘要

报告总结了本周化工行业的要闻和公告，包括包头旭阳硅料科技有限公司40GW单晶硅和切片项目获批、安徽碳鑫科技有限公司甲醇综合利用项目成功产出第一桶乙醇等重大项目进展，以及多家上市公司的业绩公告、股权激励、回购计划等信息。

总结

本报告对基础化工行业进行了全面的分析，涵盖了行业数据、价格波动、投资建议、个股推荐以及行业新闻等方面。报告指出基础化工行业近期表现分化，国际油价在OPEC+减产协议影响下将在中高位震荡。报告建议投资者关注多个领域的投资机会，并推荐了一系列具有投资价值的公司。同时，报告也提示了地缘政治和全球经济形势变化带来的风险。对雅克科技的深入分析，则为投资者提供了更具体的投资参考。总而言之，本报告为投资者提供了对基础化工行业现状及未来发展趋势的专业分析和投资建议。

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