内容提要： 　　2021年，中成药和中药饮片行业在我国医药行业的收入占比分别达17%和7%，在我国医药行业占据了举足轻重的地位。从近10年的发展情况看，行业的年复合增长率仅为5.2%。中药行业此前面临一定的增长压力，但近两年无论从收入端还是利润端看均呈现一定的企稳态势。 　　行业支持力度空前。自十八大以来，国家多次出台政策支持中医药发展，将中医药发展规划上升至国家层面。政策着眼长远，对我国中医药行业的支持是全方位的，力图解决行业长期以来存在的很多根本性的问题。从市场投资角度，我们建议关注中药创新、中药配方颗粒和中医药连锁诊疗等细分领域。 　　中药创新支持力度明显增强。随着中药新药获批速度的提升，如何快速商业化可能是企业下一步需要重点考虑的问题。从部分品种获批适应症看，部分适应症领域已有同类品种获批，因此可能需要强有力的学术团队配合推广。我们建议关注创新能力强，相关产品临床价值显著，同时具备一定商业化基础的平台型中药龙头企业，如以岭药业、康缘药业等。 　　中药配方颗粒市场有望大幅扩容。目前行业正处在新旧政策交替的特殊时期，中长期看，行业在供需及支付拉动下的扩容较为确定。我们看好在配方颗粒领域耕耘多年，具备较强先发优势的企业。目前6家国家级试点企业占据超80%以上的市场，同时目前看无论国标还是省标备案数稳居前列，叠加多年来积累的渠道等资源基础，我们认为将首先受益于行业的扩容，建议关注相关龙头公司，如红日药业、华润三九。 　　中医药服务能力提升是重要的政策目标之一。中医药诊疗服务在疫情前保持较快发展速度，我们认为中医诊疗服务有望在政策支持、老龄化进程加快、健康意识提升等多因素的推动下仍保持较快的发展速度，建议关注相关中医诊疗服务连锁龙头。 　　风险提示：行业政策及监管风险；业绩增长低于预期风险；集采降价超过预期风险；产品竞争激烈风险；研发失败风险；渠道推广不及预期风险；学术推广不及预期风险；国内外疫情对行业及二级市场影响风险；海外市场波动风险。