医药健康行业研究:关税波动下医药板块确定性突出,选择国产替代和避险资产

医药健康行业研究:关税波动下医药板块确定性突出,选择国产替代和避险资产

券商报告

医药健康行业研究:关税波动下医药板块确定性突出,选择国产替代和避险资产

  投资逻辑   本周国际关税预期波动,引发市场对医药板块受影响程度的关切。根据中国医药保健品进出口商会数据:   2024年,我国医药产品进出口贸易额1993.76亿美元,同比增长2.13%,其中进口额914.12亿美元,同比下降2%,出口额1079.64亿美元,同比增长5.9%。   美国市场方面,2024年我国进口150.57亿美元(-4.6%,其中进口中药2.02亿,西药63.33亿,医疗器械85.24亿);出口额为190.47亿美元(+11.75%,出口中药8.7亿,西药64.25亿,医疗器械117.58亿)。   总的来看,我们认为医药板块整体具备较强的抗关税风险能力,建议重点关注国产替代机会(如血液制品、部分医疗设备和耗材、部分专利药创新药等),同时对于连锁药房、精麻药品、中药、医疗服务等内需色彩强烈、避险价值突出的板块同样应该予以重视。   药品板块:IgA肾病突破不断。3月31日,大冢制药首个月度给药的IgA肾病用药向FDA提交上市申请,该药可以选择性抑制免疫球蛋白A肾病(IgAN)成人患者的APRIL(A PR增殖诱导配体)活性。4月2日,诺华宣布,其阿曲生坦(商品名:Vanrafia)获FDA加速审评,批准上市,用于降低有疾病进展风险的原发性免疫球蛋白A肾病(IgAN)成人患者的蛋白尿。   生物制品:礼来Lepodisiran2期结果积极,关注脂蛋白(a)领域研发进展。3月30日,礼来宣布其小干扰RNA(siRNA)疗法Lepodisiran的II期ALPACA研究取得积极结果。该疗法旨在降低脂蛋白(a)(Lp(a))的生成,Lp(a)是心血管疾病的遗传风险因素。目前全球范围内已有多款靶向Lp(a)的创新药物进入临床3期阶段,除siRNA路线外,口服小分子临床进展值得重点关注。   医疗器械:3月31日,国家药监局综合司公开征求《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措(征求意见稿)》意见。预计药监局相关支持性政策落地有望推动高端影像设备、手术机器人、脑机接口、人工智能医疗、先进生物医学材料等领域快速发展。   医疗服务:年报陆续发布,积极关注绩优龙头。固生堂24年业绩发布,业绩高速增长,门店数量持续扩张。4月2日,时代天使宣布,创新的儿童专用防龋隐形矫治器将在全国合作口腔诊所全面上市。长沙爱尔眼科医院顺利植入龙晶®PR型晶体,国产晶体加速普及。   中药&药店:传统防御板块,关注基数进一步消化后的边际改善趋势。   投资建议   在整体医药配置思路上,创新药和部分仿创药继续是布局的重中之重,商保目录政策变化、集采/国谈预期落地,以及美国肿瘤会议(AACR和ASCO)数据公布都将继续带来后续股价催化机会,关键在于寻找个股预期差。一季报后景气度反转和业绩改善也将带来连锁药房、器械、CXO、仿制药、中药、医疗服务等左侧板块的个股投资机会,建议积极把握。   重点标的   科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、益丰药房、太极集团、迈瑞医疗、时代天使等。   风险提示   汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
报告标签:
  • 化学制药
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    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-07

  • 页数:

    14页

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  投资逻辑

  本周国际关税预期波动,引发市场对医药板块受影响程度的关切。根据中国医药保健品进出口商会数据:

  2024年,我国医药产品进出口贸易额1993.76亿美元,同比增长2.13%,其中进口额914.12亿美元,同比下降2%,出口额1079.64亿美元,同比增长5.9%。

  美国市场方面,2024年我国进口150.57亿美元(-4.6%,其中进口中药2.02亿,西药63.33亿,医疗器械85.24亿);出口额为190.47亿美元(+11.75%,出口中药8.7亿,西药64.25亿,医疗器械117.58亿)。

  总的来看,我们认为医药板块整体具备较强的抗关税风险能力,建议重点关注国产替代机会(如血液制品、部分医疗设备和耗材、部分专利药创新药等),同时对于连锁药房、精麻药品、中药、医疗服务等内需色彩强烈、避险价值突出的板块同样应该予以重视。

  药品板块:IgA肾病突破不断。3月31日,大冢制药首个月度给药的IgA肾病用药向FDA提交上市申请,该药可以选择性抑制免疫球蛋白A肾病(IgAN)成人患者的APRIL(A PR增殖诱导配体)活性。4月2日,诺华宣布,其阿曲生坦(商品名:Vanrafia)获FDA加速审评,批准上市,用于降低有疾病进展风险的原发性免疫球蛋白A肾病(IgAN)成人患者的蛋白尿。

  生物制品:礼来Lepodisiran2期结果积极,关注脂蛋白(a)领域研发进展。3月30日,礼来宣布其小干扰RNA(siRNA)疗法Lepodisiran的II期ALPACA研究取得积极结果。该疗法旨在降低脂蛋白(a)(Lp(a))的生成,Lp(a)是心血管疾病的遗传风险因素。目前全球范围内已有多款靶向Lp(a)的创新药物进入临床3期阶段,除siRNA路线外,口服小分子临床进展值得重点关注。

  医疗器械:3月31日,国家药监局综合司公开征求《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措(征求意见稿)》意见。预计药监局相关支持性政策落地有望推动高端影像设备、手术机器人、脑机接口、人工智能医疗、先进生物医学材料等领域快速发展。

  医疗服务:年报陆续发布,积极关注绩优龙头。固生堂24年业绩发布,业绩高速增长,门店数量持续扩张。4月2日,时代天使宣布,创新的儿童专用防龋隐形矫治器将在全国合作口腔诊所全面上市。长沙爱尔眼科医院顺利植入龙晶®PR型晶体,国产晶体加速普及。

  中药&药店:传统防御板块,关注基数进一步消化后的边际改善趋势。

  投资建议

  在整体医药配置思路上,创新药和部分仿创药继续是布局的重中之重,商保目录政策变化、集采/国谈预期落地,以及美国肿瘤会议(AACR和ASCO)数据公布都将继续带来后续股价催化机会,关键在于寻找个股预期差。一季报后景气度反转和业绩改善也将带来连锁药房、器械、CXO、仿制药、中药、医疗服务等左侧板块的个股投资机会,建议积极把握。

  重点标的

  科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、益丰药房、太极集团、迈瑞医疗、时代天使等。

  风险提示

  汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。

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