中心思想
本报告的核心观点是：2023年医药行业有望迎来戴维斯双击，实现结构性牛市。这主要基于两大支撑：一是疫情防控政策优化后，国内就诊和消费复苏将推动医药行业业绩向好；二是医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费转向加大医疗投入，为估值修复创造条件。报告预测医药消费、科技和制造板块将依次崛起，并重点推荐了十个投资标的。
医药行业估值与配置处于历史低位，蕴藏巨大投资机会
2022年，申万医药指数下跌21.8%，但跑赢沪深300指数0.5个百分点。更重要的是，医药板块的估值和配置均创下历史新低：截至2022年12月21日，申万医药整体估值为23.2倍，较年初下跌超过30%，达到近20年来的最低点；2022年Q3公募基金医药持仓降至近5年最低点。历史数据显示，医药板块估值触底后，往往会迎来2-3年的强势增长期，因此当前或为新一轮医药牛市起点。
政策转向：从医保控费到加大医疗投入
过去几年，医保控费政策对医药行业造成较大冲击。然而，政策正在发生积极转变，关注点正从医保控费转向加大医疗投入。例如，医保局发布的谈判续约规则更加合理完善，创新医疗器械不纳入集采，口腔种植医疗服务价格好于市场预期等，都释放出积极信号。 此外，国家大力推进医疗新基建，也为医药行业带来新的增长动力。
主要内容
本报告从2022年医药行业回顾、政策分析、疫情影响以及2023年投资策略四个方面展开论述，并对重点投资标的进行了详细分析。
2022年医药行业回顾：深度调整后的反弹
2022年医药行业经历了深度调整，主要原因包括政策及情绪面（集采政策预期）、业绩及估值面（疫情影响业绩和估值）、配置及资金面（基金低配）。然而，从9月下旬开始，板块出现显著回暖，估值创近20年新低，这预示着行业可能已经触底反弹。
医药指数近十年板块行情复盘
报告对申万医药指数近十年的走势进行了详细复盘，分析了不同时期行业发展特点及驱动因素，包括医保扩容红利、医保控费、创新药发展等。
2022年医药行业表现及估值分析
报告详细分析了2022年申万医药指数的走势，并指出其估值已处于历史低位，具有较大的修复空间。同时，报告也分析了公募基金对医药行业的低配置现状。
政策：从医保到医疗，关注点转变
报告指出，国家政策的关注点正在从医保政策逐步转向医疗政策。国家药监局的改革已接近尾声，医保局的DRG/DIP三年行动计划正在实施，而国家卫健委的医疗体制改革（公立医院改革和分级诊疗）将是未来的重点。医改的核心目标是解决“看病贵”和“看病难”，这将重构终端需求格局，并推动医院大规模扩建（医疗新基建）。
疫情：三年医药行业的变化
新冠疫情对医药行业产生了深远的影响，报告从个人及财政支出、国家基本医疗保险基金、医疗诊疗活动、医药工业收入、医院端和零售端药品市场等多个方面，分析了疫情三年来医药行业的变化。数据显示，疫情导致医疗诊疗活动受到抑制，但医疗保健支出仍高于人均消费支出，疫情对医保基金收入影响有限，但对支出影响较大。随着疫情防控政策的优化，医疗诊疗活动有望加速恢复。
2023年医药投资策略：消费、科技、制造依次崛起
报告认为，2023年医药行业将迎来结构性牛市，并预测医药消费、科技和制造板块将依次崛起。
方向一：消费——疫后复苏
报告重点关注医疗服务和医美、零售药店、中药、与诊疗复苏相关的检测、药品及耗材、生物制品等领域的投资机会。
方向二：科技——创新崛起
报告看好创新药和科研服务及创新药产业链（CXO）的复苏，认为宏观流动性改善和一级市场投融资复苏将驱动这两个领域的增长。
方向三：制造——进口替代加速
报告认为，医改、医疗新基建和“自主可控”的政策导向将加速医疗设备、高值耗材和生命科学上游的进口替代进程。
重点投资标的
报告推荐了十个重点投资标的，并对每个标的的投资逻辑、核心看点、催化剂和风险提示进行了详细分析。这些标的涵盖了中药、生物制品、生命科学上游、医疗服务、药店、医疗器械和创新药等多个领域。
总结
本报告基于对2022年医药行业现状的深入分析，以及对未来政策走向和市场趋势的判断，认为2023年医药行业将迎来戴维斯双击，并重点推荐了十个投资标的。报告内容翔实，数据可靠，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，谨慎投资。
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