医药行业周报:医药否极泰来?详解结构机会

医药行业周报:医药否极泰来?详解结构机会

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医药行业周报:医药否极泰来?详解结构机会

  行情回顾:2023年7月10日-7月14日,申万医药生物板块指数上涨0.9%,跑输沪深300指数1%,医药板块在申万行业分类中排名第12;2023年初至今申万医药生物板块指数下跌6.7%,跑输沪深300指数7.4%,在申万行业分类中排名第24位。本周涨幅前五的个股为百花医药(15.32%)、海欣B股(10.15%)、智飞生物(9.78%)、甘李药业(9.71%)、皓元医药(9.14%)。   医药行情或即将否极泰来,结构机会纷呈:基本面:院内明确恢复(23M1-5医保支出+23%)+政策边际向好(续约规则利好存量);估值及配置:估值和配置底部;已连跌2年,调整3年;当前胜率和赔率双高!各细分板块观点:1)创新药:整个行业处于泡沫消化后分化重启的周期低点,医保续约新规发布,明确利好发展,叠加宏观利好因素,下半年主线做多,值得重点布局;2)仿转创:部分标的集采逐步出清,创新管线兑现在即,估值有望从修复演变为成长行情,仿创为大市值板块,且筹码结构较好;3)中药:板块回调主要系高点下Q2业绩环比下滑预期的回调,我们认为中药板块基本面没有变化,短期资金层面回调后,高确定性与低估值对应下,板块性价比再度突显,持续推荐中药行情;4)生物制品&疫苗:受疫情影响,消费类如疫苗和生长激素基本面23Q1表现一般,但医疗需求持续存在,我们判断随着后续基本面好转,业绩和估值有望迎来反转;血制品板块,当前估值处于历史中枢水平,但考虑到行业较高的壁垒和近期股权整合导致集中度未来提升趋势,当前继续看好相关龙头;5)医疗器械:随集采落地、手术量进一步恢复、出口陆续恢复等,各细分板块基本面预计持续向上,医疗设备国产产品力和政策端持续推动增长,IVD有望受益集采加速国产替代,高耗延续Q2高增长恢复趋势,普耗/低耗有望迎来拐点,消费医疗Q2表现奠定全年增长趋势;6)服务&流通:医疗服务板块目前估值已到历史底部区间,在国内诊疗复苏的背景下,叠加业绩持续释放,估值水平有望回升;流通板块,经历过中特估行情回调后,当前估值处于历史中枢水平,考虑到集中度提升趋势和盈利能力提升,当前继续看好。   投资策略及配置思路:上周医药继续跑输大盘,情绪已达冰点,成交量占比多天降至4%以下。从细分领域上看,前期调整较多的CXO、医疗服务和生物制品相对强势,而前期强势的中药、器械和商业持续调整,且呈现发布业绩预增、风格极致化、表现亦呈现高低切换的态势。我们认为情绪上的冰点、风格的极致化,或启示医药行业或即将否极泰来,如本周专题分析,我们认为医药当前的赔率和胜率都很高,值得重点配置。当前策略角度我们认为需要:1)淡化指数,结构行情;2)高低切换,放弃成见;3)紧跟政策,重药轻医;   具体细分领域及标的重点关注如下:   1)创新药:步入新周期,宏观流动性+临床进展及BD事件催化;重点关注:恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等;   2)仿转创:集采出尽+创新兑现;重点关注:人福医药、恩华药业、京新药业、泰恩康、仙琚制药、丽珠集团、健康元、信立泰、一品红等;   3)国企改革:国家战略、寻找真变化;重点关注:地方国资-重药控股、津药药业、新华医疗等;   4)中药:仍为主线,重点国改和基药方向;重点关注:太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等;   5)生物制品:血制看变化,疫苗在底部,关注大品种;重点关注:天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等;   6)医疗器械:设备看进口替代,IVD和消费医疗受益复苏,高耗看格局,低耗有性价比;重点关注:联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德,关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等;   本周投资组合:恒瑞医药、西藏药业、荣昌生物、康方生物、康泰生物、鱼跃医疗;   七月投资组合:西藏药业、长春高新、康弘药业、双鹭药业、桂林三金、重药控股;   风险提示:行业需求不及预期;上市公司业绩不及预期;市场竞争加剧风险。
报告标签:
  • 生物制品
报告专题:
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    德邦证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2023-07-18

  • 页数:

    18页

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  行情回顾:2023年7月10日-7月14日,申万医药生物板块指数上涨0.9%,跑输沪深300指数1%,医药板块在申万行业分类中排名第12;2023年初至今申万医药生物板块指数下跌6.7%,跑输沪深300指数7.4%,在申万行业分类中排名第24位。本周涨幅前五的个股为百花医药(15.32%)、海欣B股(10.15%)、智飞生物(9.78%)、甘李药业(9.71%)、皓元医药(9.14%)。

  医药行情或即将否极泰来,结构机会纷呈:基本面:院内明确恢复(23M1-5医保支出+23%)+政策边际向好(续约规则利好存量);估值及配置:估值和配置底部;已连跌2年,调整3年;当前胜率和赔率双高!各细分板块观点:1)创新药:整个行业处于泡沫消化后分化重启的周期低点,医保续约新规发布,明确利好发展,叠加宏观利好因素,下半年主线做多,值得重点布局;2)仿转创:部分标的集采逐步出清,创新管线兑现在即,估值有望从修复演变为成长行情,仿创为大市值板块,且筹码结构较好;3)中药:板块回调主要系高点下Q2业绩环比下滑预期的回调,我们认为中药板块基本面没有变化,短期资金层面回调后,高确定性与低估值对应下,板块性价比再度突显,持续推荐中药行情;4)生物制品&疫苗:受疫情影响,消费类如疫苗和生长激素基本面23Q1表现一般,但医疗需求持续存在,我们判断随着后续基本面好转,业绩和估值有望迎来反转;血制品板块,当前估值处于历史中枢水平,但考虑到行业较高的壁垒和近期股权整合导致集中度未来提升趋势,当前继续看好相关龙头;5)医疗器械:随集采落地、手术量进一步恢复、出口陆续恢复等,各细分板块基本面预计持续向上,医疗设备国产产品力和政策端持续推动增长,IVD有望受益集采加速国产替代,高耗延续Q2高增长恢复趋势,普耗/低耗有望迎来拐点,消费医疗Q2表现奠定全年增长趋势;6)服务&流通:医疗服务板块目前估值已到历史底部区间,在国内诊疗复苏的背景下,叠加业绩持续释放,估值水平有望回升;流通板块,经历过中特估行情回调后,当前估值处于历史中枢水平,考虑到集中度提升趋势和盈利能力提升,当前继续看好。

  投资策略及配置思路:上周医药继续跑输大盘,情绪已达冰点,成交量占比多天降至4%以下。从细分领域上看,前期调整较多的CXO、医疗服务和生物制品相对强势,而前期强势的中药、器械和商业持续调整,且呈现发布业绩预增、风格极致化、表现亦呈现高低切换的态势。我们认为情绪上的冰点、风格的极致化,或启示医药行业或即将否极泰来,如本周专题分析,我们认为医药当前的赔率和胜率都很高,值得重点配置。当前策略角度我们认为需要:1)淡化指数,结构行情;2)高低切换,放弃成见;3)紧跟政策,重药轻医;

  具体细分领域及标的重点关注如下:

  1)创新药:步入新周期,宏观流动性+临床进展及BD事件催化;重点关注:恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等;

  2)仿转创:集采出尽+创新兑现;重点关注:人福医药、恩华药业、京新药业、泰恩康、仙琚制药、丽珠集团、健康元、信立泰、一品红等;

  3)国企改革:国家战略、寻找真变化;重点关注:地方国资-重药控股、津药药业、新华医疗等;

  4)中药:仍为主线,重点国改和基药方向;重点关注:太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等;

  5)生物制品:血制看变化,疫苗在底部,关注大品种;重点关注:天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等;

  6)医疗器械:设备看进口替代,IVD和消费医疗受益复苏,高耗看格局,低耗有性价比;重点关注:联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德,关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等;

  本周投资组合:恒瑞医药、西藏药业、荣昌生物、康方生物、康泰生物、鱼跃医疗;

  七月投资组合:西藏药业、长春高新、康弘药业、双鹭药业、桂林三金、重药控股;

  风险提示:行业需求不及预期;上市公司业绩不及预期;市场竞争加剧风险。

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