化工行业周报：原油探底回升，黄磷持续反弹

　　多产品价格回落。另一方面，半导体、新能源材料关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有18个品种价格上涨，53个品种价格下跌，30个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是黄磷、二氯甲烷、WTI原油、尿素、硝酸；而跌幅前五的品种分别是三氯乙烯、PVA、金属硅、NYMEX天然气、R134a。 　　本周WTI原油收于71.96美元/桶，周涨幅8.60%；布伦特原油收于75.27美元/桶，周涨幅7.71%。受对Omicron病毒担忧缓解，伊核协议谈判陷入僵持的影响，原油价格本周持续上涨。EIA本周公布数据显示，美国原油库存下降24.1万桶，降幅不及预期。后市来看，伊朗原油进入国际市场仍需要一定的时间周期，在此之前，原油市场供应面依旧向好为主，预计下周国际原油价格将震荡盘整。 　　本周黄磷价格继续回升，据百川盈孚数据，黄磷四川地区收报40000元/吨，较上周收盘上涨11.11%。供应方面，本周(12.04-12.10)黄磷产量为14514吨，周环比涨幅9.01%；供应增量主要来自于云南弥勒及陆良地区个别厂家恢复生产或提升负荷；截止12月9日，云贵川三省行业开工率分别为57.74%、32.17%、65.79%。从需求端看，下游草甘膦、热法磷酸、三氯化磷需求良好，询单积极。原材料方面，磷矿石价格维持高位；截止12月9日，磷矿石市场均价为645元/吨，预计后期磷矿石价格将持续上涨，黄磷价格受下游需求、成本端支撑以及云南、四川电价改革的影响或将重返上行轨道。 　　本周制冷剂价格继续下跌，截止12月10日，据百川盈孚数据，R134a、R22市场均价分别为29000元/吨、17500元/吨，较上周收盘分别下跌13.43%、7.90%。其中R134a相较10月28日高点50000元/吨，跌幅已达42.00%。需求方面，因R125、R134a等多种制冷剂被列入《中国进出口受控消耗臭氧层物质名录》，自2021年11月1日起，对名录中所列物质实行进出口许可证管理制度，出口遇阻；另外，因全球汽车“芯片荒”延续，汽车产量持续下降，或对R134a等制冷剂需求有所下降。供给端，年底将近，厂商排库意愿增加；另外，因新配额将要释放，整体供给较为宽松。原料端：R134a主要原料三氯乙烯下跌幅度较大，截止12月10日，三氯乙烯市场均价为8457元/吨，较上周收盘下跌40.39%，较11月17日23000元/吨已大幅下跌约63.23%。预计制冷剂全线产品价格短期受原料端下滑影响将延续下跌。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　周期类行业：细分产品价格波动加大：截止11月26日，跟踪的产品中仅19%产品价格环比上涨；76%产品价格环比下跌，跌幅超过20%的占比达19%；另外5%产品价格持平。截止11月26日，由于当日原油价格大幅下跌，WTI价格环比上月下跌19.3%，布伦特原油价格环比上月下跌15.9%，WTI跌破70美元/桶。与2020年同期相比，约84%的化工产品价格同比上涨；与2021年年初相比同样有91%化工产品价格上涨。行业数据：10月化工行业PPI指数119.8，环比9月提升3.3%。进入11月以来，随着限产限电政策放松以及能源价格下降，化工品开工逐渐恢复，价格环比显著下行。长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　成长类公司：受益于下游新能源汽车、光伏等行业高速发展，上游部分材料（如EVA/DMC/NMP/PVDF/金属硅等）同样供给偏紧，且景气持续时间预计较长。另一方面，国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司三季报业绩保持高增速。 　　投资建议，展望十二月，受疫情及油价大幅回调影响，化工行业面临一定的调整压力。关注民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平，另一方面，半导体、新能源材料等子行业关注度持续提升。中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。推荐个股：万华化学、东方盛虹，荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等，关注国瓷材料、合盛硅业、兴发集团等。 　　12月金股：晶瑞电材 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。