行情回顾：2023年9月4日-9月8日，申万医药生物板块指数下跌2.3%，跑输沪深300指数0.9%，医药板块在申万行业分类中排名第28位；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌13.4%，跑输沪深300指数10%，在申万行业分类中排名第27位。本周涨幅前五的个股为*ST吉药（8.50%）、福瑞股份（7.36%）、通化金马（7.16%）、赤天化（6.47%）、智飞生物（6.34%）。 　　本周我们对美股医疗器械公司2023Q2季报进行了总结梳理：2023Q2美股器械业绩表现整体较好，绝大部分重点公司业绩都基本符合预期/超出预期。从大环境看，美国今年上半年仍处在手术量复苏的阶段，相较2019年，由于积压患者的回归以及医护人员短缺问题逐步解决，目前整体手术量基本已经恢复至疫情前水平，故今年到目前为止手术耗材相关公司业绩均有不错的表现，多数公司业绩指引连续上调。从利润端来看，部分公司仍存在高价库存消化、上游原材料成本上升的情况，对毛利率造成一定压力。总体来看：在今年手术端的复苏的大背景下，预计器械相关公司全年收入端均会有不错表现。 　　投资策略及配置思路：上周医药跑输大盘，市场从细分领域看，生物制品和化药制剂相对跌幅较小，主要系智飞生物和恩华药业等表现较好。目前医药成交量占A股不到4.5%，情绪达到冰点。我们认为目前医疗反腐情绪有弱化/淡化趋势，主要系行业学术活动正陆续恢复，媒体报道减少，我们认为医药指数有望企稳，经过一个月的影响，企业和行业对反腐影响正逐步看清，不确定性正在减少，对医药或可逐渐乐观起来。展望未来，我们认为医疗反腐或为医药板块近期最后一次调整：1）人民对健康的需求不会因反腐而降低，医药的消费属性仍在，医保的支出仍持续增长，23年1-6月医保支出增长达18.2%；2）估值明确底部，目前TTM估值约25.6倍，考虑到新冠影响，距离22年9月底的估值大底向下空间有限；3）配置低配：根据Q2基金持仓分析，全基持仓7.7%左右，当前时点，我们判断全基医药持仓或更低，严重低配；整体上我们认为医药短期受到政策影响回调，中长期看好创新发展，当前医药赔率和胜率较高，值得重点配置： 　　中短期策略板块及个股： 　　1）政策免疫：重点关注：药店（一心堂、健之佳等）、院外药械（太极集团、华润三九、东阿阿胶、三诺生物和鱼跃医疗等）、消费医疗（普瑞眼科和何氏眼科等）；ToB业务：1）CXO(药明康德、康龙和九洲等）；2）科研服务（毕得医药、奥浦迈、药康生物）； 　　2）反腐超跌：刚需和强产品力为核心：恩华药业、人福医药和开立医疗等； 　　中长期策略板块及个股： 　　1）创新药：步入新周期，宏观流动性+临床进展及BD事件催化；重点关注：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等； 　　2）仿转创：集采出尽+创新兑现；重点关注：人福医药、恩华药业、京新药业、泰恩康、仙琚制药、丽珠集团、健康元、信立泰、一品红等； 　　3）中药：仍为主线，重点国改和基药方向；重点关注：太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等； 　　4）国改：寻找真变化，重点关注：地方国资-重药控股、津药药业和新华医疗等； 　　5）生物制品：血制看变化，疫苗在底部，关注大品种；重点关注：天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等； 　　6）医疗器械：设备看进口替代，IVD和消费医疗受益复苏，高耗看格局，低耗有性价比；重点关注：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等； 　　本周投资组合：三诺生物、鱼跃医疗、九强生物、福瑞股份、太极集团、圣诺生物； 　　九月投资组合：恒瑞医药、开立医疗、百洋医药、康为世纪、三诺生物、太极集团； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。