石化行业动态点评:疫苗取得进展,看好原油产业机会

石化行业动态点评:疫苗取得进展,看好原油产业机会

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石化行业动态点评:疫苗取得进展,看好原油产业机会

  事件   11 月 9 日, 辉瑞(Pfizer)公布了其候选 mRNA 新冠疫苗三期临床中期分析数据,在 94 名新冠感染受试者中,研发的 mRNA 疫苗证明了高于 90%的有效性,并计划下周向美国 FDA 提交疫苗紧急使用授权。辉瑞称,预计今年年底前生产 5000 万剂新冠 mRNA 疫苗,足够 2500 万人注射,到 2021 年扩大至 13 亿剂。   点评   2020 年疫情导致原油、天然气及相关化学品需求下降, 产品价格大幅下跌。 2021年我们有如下判断:1、疫苗出来后,疫情在全球对油气等产品的需求影响减弱;2、OPEC 限产仍然能够维持,并有望延续到 2022 年;3、根据“十四五”规划,我国将加强国内油气勘探开发,加快油气储备建设,加快全国干线油气管道建设。   原油:2021 年原油价格有望大幅反弹,乐观预计明年布伦特油价有望超过 60美元/桶。2020 年原油价格受到疫情的影响出现大幅下跌,9 月份再次受欧美疫情的影响,价格下跌到 30 多美元。我们预计,2021 年在疫苗的影响下,欧美疫情再次爆发的可能性及严重程度都有望减弱,对原油需求的边际影响也在减弱,原油需求有望恢复到 2019 年的水平。从供给上看, OPEC 限产仍将延续,并有望持续到 2022 年,拜登反对特朗普的传统能源政策,美国页岩油产量难以大幅提升,全球原油将处于快速去库存状态,从而带动油价大幅反弹。   石化产品:成品油、PX、PTA、MEG、MDI、环氧丙烷等石化产品将受益原油价格上涨而出现明显恢复,并受益欧美需求恢复而增加出口。 2020 年 3 季度,受益我国经济的快速恢复,国内成品油及相关石化产品需求也在快速增长,三季度大部分产品的产量接近或超过去年同期。 2021 年我们预计,随着全球经济的逐步好转,相关出口的石化产品有望迎来需求增长,从而带动相关产品的产量和价格的进一步增长。   石油公司的业绩将逐步恢复。相关标的有中国石化。今年前三季度,中石化资本支出下滑 7%,中海油资本支出下滑 5.8%,中石油付现资本性支出同比下降7.8%,三桶油资本支出降幅明显小于预期。2020 年油服公司业绩普遍好于2014-2015 年行业低谷时的业绩。2021 年油服行业有望再次进入景气区间,相关标的有杰瑞股份、中油工程、中海油服。   国内大炼化逐步投产,并且油价将带动产品价格上涨。 相关标的有:恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、卫星石化、上海石化等。   给予行业“增持”评级:推荐中国石化、油服及大炼化企业。   风险提示:疫情持续使石化产品需求不足,疫苗研发滞后。
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  • 化工行业
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    川财证券有限责任公司

  • 发布日期:

    2020-11-10

  • 页数:

    2页

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  事件

  11 月 9 日, 辉瑞(Pfizer)公布了其候选 mRNA 新冠疫苗三期临床中期分析数据,在 94 名新冠感染受试者中,研发的 mRNA 疫苗证明了高于 90%的有效性,并计划下周向美国 FDA 提交疫苗紧急使用授权。辉瑞称,预计今年年底前生产 5000 万剂新冠 mRNA 疫苗,足够 2500 万人注射,到 2021 年扩大至 13 亿剂。

  点评

  2020 年疫情导致原油、天然气及相关化学品需求下降, 产品价格大幅下跌。 2021年我们有如下判断:1、疫苗出来后,疫情在全球对油气等产品的需求影响减弱;2、OPEC 限产仍然能够维持,并有望延续到 2022 年;3、根据“十四五”规划,我国将加强国内油气勘探开发,加快油气储备建设,加快全国干线油气管道建设。

  原油:2021 年原油价格有望大幅反弹,乐观预计明年布伦特油价有望超过 60美元/桶。2020 年原油价格受到疫情的影响出现大幅下跌,9 月份再次受欧美疫情的影响,价格下跌到 30 多美元。我们预计,2021 年在疫苗的影响下,欧美疫情再次爆发的可能性及严重程度都有望减弱,对原油需求的边际影响也在减弱,原油需求有望恢复到 2019 年的水平。从供给上看, OPEC 限产仍将延续,并有望持续到 2022 年,拜登反对特朗普的传统能源政策,美国页岩油产量难以大幅提升,全球原油将处于快速去库存状态,从而带动油价大幅反弹。

  石化产品:成品油、PX、PTA、MEG、MDI、环氧丙烷等石化产品将受益原油价格上涨而出现明显恢复,并受益欧美需求恢复而增加出口。 2020 年 3 季度,受益我国经济的快速恢复,国内成品油及相关石化产品需求也在快速增长,三季度大部分产品的产量接近或超过去年同期。 2021 年我们预计,随着全球经济的逐步好转,相关出口的石化产品有望迎来需求增长,从而带动相关产品的产量和价格的进一步增长。

  石油公司的业绩将逐步恢复。相关标的有中国石化。今年前三季度,中石化资本支出下滑 7%,中海油资本支出下滑 5.8%,中石油付现资本性支出同比下降7.8%,三桶油资本支出降幅明显小于预期。2020 年油服公司业绩普遍好于2014-2015 年行业低谷时的业绩。2021 年油服行业有望再次进入景气区间,相关标的有杰瑞股份、中油工程、中海油服。

  国内大炼化逐步投产,并且油价将带动产品价格上涨。 相关标的有:恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、卫星石化、上海石化等。

  给予行业“增持”评级:推荐中国石化、油服及大炼化企业。

  风险提示:疫情持续使石化产品需求不足,疫苗研发滞后。

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