医药行业周报：Q2公募医药总体低配，中药化药提升后结构均衡

　　投资要点： 　　行情回顾： 2023 年 7 月 17 日-7 月 21 日，申万医药生物板块指数下跌 0.8%，跑赢沪深 300 指数 1.2%，医药板块在申万行业分类中排名第 13； 2023 年初至今申万医药生物板块指数下跌 7.4%，跑输沪深 300 指数 6.1%，在申万行业分类中排名第 23 位。本周涨幅前五的个股为哈三联（8.94%）、 康泰生物（8.58%）、 威高骨科（8.23%）、 普利制药（7.76%）、 健友股份（7.67%）。 　　2023Q2 公募基金医药持仓分析： 1）公募基金医药持仓占比略有上升，但仍处低位。 2023 年 Q2， A 股总市值 90.0 万亿， A 股医药总市值 6.9 万亿，占 A 股总市值的比例为 7.7%。公募基金重仓市值 3.1 万亿，其中公募基金医药重仓市值 3400.5亿，占比 11.1%，环比上升 0.3pct。 2）细分板块来看， 2023Q2 中药、化药板块关注度提升。 2023Q2 中药板块持仓占比为 14.2%，环比上升 2.9pct；化学制药板块占比22.7%，环比上升5.7pct；从23Q2流通市值占比来看，化学制药板块27.5%、中药板块占比 20.0%，均明显高于同期公募基金持仓比例，中药、化药板块公募基金持仓比例仍属低配。 3） 从公募基金持股市值变动情况来看， 整体上增持创新药、中药板块龙头企业、减持 CXO、医疗服务板块。 公募持股市值增加前五大个股分别为：恒瑞医药（+164 亿）、迈瑞医疗（+39 亿）、华润三九（+30 亿）、太极集团（+23 亿）、美年健康（+22 亿）；公募持股市值减少前五大个股分别为：药明康德（-78 亿）、爱尔眼科（-70 亿）、泰格医药（-62 亿）、康龙化成（-31 亿）、智飞生物（-21 亿）。 　　投资策略及配置思路： 上周医药跑赢大盘， 周五表现明显， 从细分领域上看， 在疫苗和血制品带动下， 生物制品相对强势，化药中制剂出口表现亮眼，其中康泰生物主要系业绩预增，股价深度调整处于底部，制剂出口主要系辉瑞美国工厂台风受损消息刺激。 从 23Q2 公募基金医药持仓分析看，目前医药配置结构呈均衡状态但总量处于低配状态，我们认为经过前期的风格极致化， 医药当前的赔率和胜率都很高，医药或即将否极泰来， 值得重点配置。当前策略角度我们认为需要： 1）淡化指数，结构行情； 2）高低切换，放弃成见； 3）紧跟政策，重药（创新药/仿创结合）： 　　具体细分领域及标的重点关注如下： 　　1）创新药： 步入新周期，宏观流动性+临床进展及 BD 事件催化； 重点关注： 恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等； 　　2）仿转创： 集采出尽+创新兑现；重点关注：人福医药、 恩华药业、 京新药业、 泰恩康、 仙琚制药、丽珠集团、 健康元、 信立泰、一品红等； 　　3）国企改革： 国家战略、寻找真变化；重点关注：地方国资-重药控股、津药药业、新华医疗等； 　　4）中药： 仍为主线，重点国改和基药方向；重点关注：太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等； 　　5）生物制品： 血制看变化，疫苗在底部，关注大品种；重点关注：天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等； 　　6）医疗器械：设备看进口替代， IVD 和消费医疗受益复苏，高耗看格局，低耗有性价比；重点关注： 联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、 惠泰医疗、 南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等； 　　本周投资组合： 恒瑞医药、 东诚药业、 西藏药业、 荣昌生物、 百济神州、 康泰生物； 　　七月投资组合： 西藏药业、长春高新、康弘药业、双鹭药业、桂林三金、重药控股； 　　风险提示： 行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。