化工行业周报：国际油价偏高位震荡，TDI价格大幅上行-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　10 月份建议关注： 1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种； 2、金九银十来临，关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动； 3、三季报可能超预期的半导体材料等子行业。

　　行业动态：

　　本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 54 个品种价格上涨， 24 个品种价格下跌，23 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硫酸、 PTMEG、 TDI、甲醛、己二酸；而跌幅前五的品种分别是 DMF、对二甲苯、液氯、联苯菊酯、高效氯氟氰菊酯。

　　本周国际油价震荡下行， WTI 原油收于 89.11 美元/桶，收盘价周跌幅 3.81%；布伦特原油收于 94.57 美元/桶，收盘价周跌幅 3.42%。宏观方面，国际货币基金组织（IMF） 11 日发布最新一期《世界经济展望报告》，预计 2023 年全球经济增速将进一步放缓至 2.7%，较 7 月预测值下调 0.2 个百分点，并指出通胀、战争导致的能源和粮食危机以及利率大幅上升的压力，正在将世界推向衰退的边缘，并威胁到金融市场的稳定。同时，市场预期美联储 11 月可能继续加息 75 个基点。

　　需求端， EIA、 IEA 和 OPEC 三大机构下调全球石油需求预测， IEA 的 10 月份月报预计 2023 年全球石油日均需求增长降至 170 万桶，比上个月报告下调了 47 万桶， OPEC 的 10 月份月报将 2023 年全球石油日均需求增长下调至 230 万桶。供应端， 9 月份欧佩克 13 个成员国原油日均产量 2977 万桶，比 8 月份日均增长14.6 万桶。其中，有配额的 10 个成员国原油日产量 2539.9 万桶，比 9 月份原油日产量配额低 135 万桶，美国方面， 10 月 7 日当周，原油日均产量 1190 万桶，比前周日均产量减少 10 万桶。库存方面，截至 10 月 7 日当周，美国包括战略储备在内的原油库存总量 8.47781 亿桶，比前一周增长 219 万桶；汽油库存总量比前一周增长 202.3 万桶，馏分油库存量比前一周下降 485.3 万桶。展望后市，全球经济增长疲软持续抑制原油需求，同时原油供应收紧、地缘政治分歧对油价形成支撑，供需博弈下，预计油价将延续偏高位震荡。

　　本周 NYMEX天然气收报 6.74美元/mbtu，周均价跌幅 3.23%。目前欧洲一些能源密集型企业，如钢铁和化肥工业已减停产以减少天然气消耗，欧盟储气量达 80%以上。预计未来两周英国和欧洲大陆气温将高于正常水平，或推迟消耗天然气库存的速度。周初挪威 Nyhamna加工厂被传称存在供应威胁，但随后壳牌方面澄清，天然气供应正常。俄罗斯总统普京 12日在“俄罗斯能源周”国际论坛表示，俄或将在土耳其建设欧洲最大天然气枢纽，向土耳其及欧洲南部输送天然气。展望后市，欧洲天然气供需缺口依旧存在，但政策干预措施抑制气价上涨，后续地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价，预计天然气价格将维持高位。

　　本周 TDI 收报 26,500 元/吨，收盘价周涨幅 25.00%。供应端， TDI 全球供应持续紧张，国内方面，科思创上海装置 10 月 9 日上午因故障临时停车，万华烟台 TDI装置于 10 月 11 日开始停产检修，万华福建装置仍处于年内大修状态，甘肃银光 10 万吨装置有望四季度重启；烟台巨力 5+3 万吨装置仍未重启。海外方面，继欧洲大规模停车降负后，北美 TDI 装置或存检修降负可能，同时匈牙利宝思德、沙特陶氏装置或低负荷运行。需求端，下游海绵市场对于高价原料有所抵触，原料大幅涨价背景下，刚需小单跟进。展望后市，海外装置低负荷运行，TDI 出口订单有望向好，同时，国内供应紧张，工厂挺价心态仍存，预计价格仍有上行空间。

　　投资建议：

　　SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为 13.67 倍，处在历史（2002 年至今）的10.38%分位数，市净率（MRQ 剔除负值）为 2.05 倍，处在历史水平的 11.75%分位数。 10 月份建议关注： 1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种； 2、金九银十来临，关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动； 3、三季报可能超预期的半导体材料等子行业。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　10 月金股：万华化学、雅克科技。

　　风险提示

　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。

中心思想

本报告的核心观点是：国际油价维持高位震荡，能源供应危机持续影响全球经济，对化工行业产生深远影响。国内化工行业在部分产品价格上涨的同时，也面临着下游需求疲软的挑战。报告建议关注能源供应危机下海外产能受限的化工品种、受益于稳增长政策的聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品，以及三季报可能超预期的半导体材料等子行业。

国内化工市场价格波动剧烈

本周跟踪的101个化工品种中，54个价格上涨，24个价格下跌，23个价格稳定。涨幅前五的品种为硫酸、PTMEG、TDI、甲醛、己二酸；跌幅前五的品种为DMF、对二甲苯、液氯、联苯菊酯、高效氯氟氰菊酯。价格波动剧烈反映了市场供需关系的复杂性和不确定性。

国际油价及天然气价格走势分析

本周国际油价震荡下行，WTI原油收于89.11美元/桶，布伦特原油收于94.57美元/桶，周跌幅分别为3.81%和3.42%。IMF下调2023年全球经济增速预测至2.7%，并指出通胀、战争和高利率正将世界推向衰退。EIA、IEA和OPEC三大机构均下调全球石油需求预测。尽管OPEC成员国9月原油产量增加，但美国原油产量下降，库存增加。油价受需求疲软和地缘政治因素的共同影响，预计将维持高位震荡。NYMEX天然气价格下跌3.23%，欧洲能源密集型企业减产，但地缘政治和季节性需求仍可能支撑气价维持高位。

主要内容

本报告涵盖了化工行业周报的多个方面，包括行业基础数据与变化、投资建议、个股分析、要闻摘录、公告摘录以及行业表现和产品价格变化分析。

行业基础数据与变化及投资建议

报告首先分析了行业基础数据，指出截至2022年9月30日，跟踪产品中47.5%月均价环比上涨，48.5%下跌，3.96%持平；WTI原油、布伦特原油和NYMEX天然气月均价均环比下跌。欧洲能源价格干预措施、经济衰退预期和通胀影响导致9月海外天然气价格高位回落，但欧洲能源成本仍高于历史水平。报告认为，在民生用气保供前提下，欧洲化工品产能利用率或持续受能源供应冲击，国内部分产品出口有望持续向好。新能源材料方面，碳酸锂价格上涨；半导体材料方面，国产化率提升对冲下游需求波动，主要企业中报业绩向好。

基于以上分析，报告建议关注：1. 能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2. 金九银十期间，稳增长政策对聚氨酯、纯碱、基建化学品需求的拉动；3. 三季报可能超预期的半导体材料等子行业。报告认为，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等子行业景气度预计维持较高水平。个股方面，建议关注带有成长属性的新材料企业和一体化龙头企业。

个股分析：万华化学和雅克科技

报告对万华化学和雅克科技两家公司进行了详细的个股分析。

万华化学分析

万华化学2022年上半年营收同比增长31.7%，净利润同比下降23.3%。石化和新材料板块营收高增，但产品价格涨幅不及原材料，盈利能力承压。公司国外收入明显增加，下半年出口有望持续向好。报告下调了万华化学2022-2024年的盈利预测，但仍维持买入评级，看好其一体化优势和研发能力。

雅克科技分析

雅克科技2022年上半年营收同比增长14.16%，归母净利润同比增长16.25%，扣非净利润同比增长32.99%。前驱体产品在客户端实现突破，国内需求快速增长；LNG保温绝热板材在手订单充足。报告上调了雅克科技2022-2024年的盈利预测，并维持买入评级。

行业新闻和公司公告

报告还总结了本周化工行业的要闻和上市公司的公告，内容涵盖了项目投产、政策发布、公司回购、业绩预告、资产重组等多个方面，为投资者提供了丰富的行业信息。

行业表现及产品价格变化分析

报告详细分析了本周化工行业整体表现以及重点产品价格变化，特别是TDI价格大幅上涨的原因，并对后市进行了展望。

总结

本报告对2022年10月16日一周的化工行业进行了全面分析，涵盖了宏观经济形势、国际油价和天然气价格走势、国内化工市场价格波动、重点产品价格变化以及部分上市公司的业绩和发展情况。报告指出，全球经济下行压力加大，能源供应危机持续，化工行业面临着复杂多变的市场环境。报告建议投资者关注具有成长性和抗风险能力的企业，并对部分个股提出了投资建议。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

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