石化行业动态点评：沙特维持4月减产，油价中枢有望至75美元

　　事件 　　3 月 5 日， 沙特决定将在 4 月维持自愿原油减产规模 100 万桶/日， 并将在 5月份逐步取消 100 万桶/日的减产规模。 欧佩克+已就减产规模达成协议，除了哈萨克斯坦和俄罗斯，其他成员国将延长减产计划。欧佩克+将在 4 月份再次开会，决定 5 月份及以后的产量水平。 　　点评 　　沙特维持 4 月的减产规模证实了其维持较高油价的决心， 国际油价中枢有望上行至 75 美元附近。 　　从国际原油供给上看： 沙特将在 3-4 月维持原油 900 万桶/天的原油产量， 相比于其历史最高的 1164 万桶/天的产量， 减少 264 万桶。 从 OPEC 整体来看，3-4 月其原油产量有望维持 2550 万桶/天， 相比于其历史最高的 3345 万桶/天，减少 795 万桶/天， 相当于月最大减产幅度达 2.38 亿桶。 　　从原油需求上看： 受疫苗接种利好， 以及逐步进入夏季用油高峰， 全球原油需求有望持续增长到今年 10 月。 　　75 美元的中枢价格利好国内原油开发。 国内三桶油的原油开采完全成本普遍低于 50 美元/桶， 原油勘探开发业务将最为受益。 我们看好中石油、 中石化油气勘探开发业务的盈利改善。 　　受益于保障国家能源安全及油价上涨， 国内油服企业投资价值凸现。 中海油大幅提高国内资本支出， 增幅接近 50%， 新开发项目数量接近翻倍。 我们认为中石油和中石化也将大幅提高国内油气勘探开发资本支出， 将显著改善油服企业的业绩。 相关标的有中海油服、 海油发展、 海油工程、 石化油服、 中油工程等。 　　国内页岩油开发将加速， 压裂设备制造商受益显著。 长期来看， 国内陆地原油增储上产的重点在于页岩油的勘探开发。 经过近 10 年的页岩气勘探开发的积累， 页岩气开发已经显著盈利， 年均产量增速超 10%。 我们认为国内页岩油的开发已经具备基础。 高成熟度页岩油将在“十四五” 期间取得较大产量增长，低成熟度页岩油也将在“十四五” 期间取得技术的实质性突破。 从投资角度来看， 压裂设备制造商受益最为显著， 相关标的有杰瑞股份、 石化机械。 　　较高的油价将继续推动石化产品价格的上涨， 提高煤化工企业的盈利能力。 煤化工企业的产品—如乙烯、 丙烯、 乙二醇等根据原油价格进行定价， 但其原材料为煤炭， 油价上涨拉大产成品价差， 提高煤化工企业的盈利能力。 　　给予行业“增持”评级： 推荐中海油服、 海油发展、 华鲁恒升、 石化油服、海油工程、 中油工程及中国石化， 关注压裂设备制造商—杰瑞股份。 　　风险提示： 国际原油需求持续下降、 油价持续下跌、 宏观经济风险