医药生物行业周报：关注三季报业绩和疫苗投资机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周医药表现强于上证指数

　　本周医药生物（申万）同比上涨 4.60%，表现强于上证指数。其中，生物制品子行业上涨 6.45%，中药子行业上涨 4.68%，化学制药子行业上涨4.64%，医疗器械子行业上涨 4.17%，医疗服务子行业上涨 3.8%，医药商业子行业上涨 2.95%。

　　本周疫苗行业表现较好，权重股智飞生物披露三季报，收入增速超预期，九价需求持续旺盛和独家经销 GSK 百亿品种重组带疱疫苗有望给公司带来较大业绩增量。

　　下周展望

　　本周共有 322 家医药企业披露 2023 年三季报，单三季度共有 153 家企业净利润增速为正值，且其中增速＞100%有 39 家， 100%≥增速＞50%有 25家， 50%≥增速＞0%有 89 家。下周三季报即将进入尾声，建议持续关注业绩超预期、以及环比持续改善个股。

　　展望下周，我们认为：（1）带状疱疹国内市场空间广阔，重点推荐独家经销 GSK 重组带疱疫苗的智飞生物，首家国产带疱疫苗厂家百克生物；（2）GLP-1 药物前景广阔，建议关注下游创新药布局领先的信达生物、华东医药，以及在多肽产业链上具有较好布局的企业，如药明康德、凯莱英、诺泰生物、圣诺生物，翰宇药业、昊帆生物等；（3）部分医疗器械企业经营情况良好、产品力领先，重点推荐迈瑞医疗、华大智造、澳华内镜，建议关注海尔生物、微电生理、南微医学；（4）医疗服务企业建议关注有恢复超预期的公司，重点推荐爱尔眼科、华厦眼科、固生堂，建议关注美年健康、通策医疗、瑞尔集团；积极关注药店行业边际变化，重点推荐健之佳、大参林、一心堂，建议关注益丰药房、老百姓；（5）中药看好管线丰富且中药创新研发能力强的龙头企业，重点推荐以岭药业、天士力与康缘药业。

　　10 月月度金股

　　人福医药（600079.SH）：公司为麻醉行业龙头，麻醉需求增长强劲，上半年麻药收入同比增长 22%，其中非手术科室收入同比增长 57%。我们预计麻醉药物在手术室外的场景使用将拉动麻药的增速。近期反腐政策下，麻药受影响小。 ICU 和癌痛的治疗需求相对刚需；监管趋严亦不影响患者看病需求，手术场景的麻醉药使用相对有保障。公司归核聚焦战略取得成果，负债率已经降低至 48.63%，财务负担进一步下降。我们预计公司 2023-2025 年归母净利分别为 21.88/25.51/29.80 亿元，增速分别为 -11.92%/16.59%/16.81%，对应 10 月 27 日收盘价， 2023-2025 估值分别为 17X、 15X、 13X，维持“买入”评级。

　　风险提示：企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药生物行业本周表现强于大盘，三季度业绩陆续披露，市场情绪开始修复，部分热门赛道持续驱动行业关注度提升。未来投资策略应关注业绩超预期、环比持续改善的个股，以及带状疱疹疫苗、GLP-1药物、部分医疗器械和医疗服务企业等细分领域。

三季度业绩驱动市场情绪修复

本周医药生物行业整体向好，主要原因在于：1. 市场整体处于中长期历史较低位置；2. 三季度业绩逐步落地，政策影响逐步弱化；3. 部分热门赛道（如GLP-1）持续驱动医药关注度提升。这表明市场对医药行业的信心正在恢复，投资者开始关注业绩表现。

主要内容

行情回顾与下周投资策略

本周医药生物（申万）上涨4.60%，强于上证指数。各子行业均上涨，其中生物制品涨幅最大(6.45%)。智飞生物三季报收入增速超预期，带动疫苗行业表现领先。下周建议关注业绩超预期和环比持续改善的个股。

下周投资策略细分领域

疫苗: 重点推荐智飞生物（独家经销GSK重组带疱疫苗）和百克生物（首家国产带疱疫苗厂家），看好带状疱疹疫苗广阔的国内市场空间。
药品: 关注创新药，特别是ADC药物和出海的创新药企，如科伦博泰、恒瑞医药、百利天恒、迈威生物、翰森制药、乐普生物、百济神州、君实生物、和黄医药。
器械: 重点推荐迈瑞医疗、华大智造、澳华内镜，建议关注海尔生物、微电生理、南微医学，以及体外诊断公司（新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物、迪瑞医疗）。
医疗服务: 重点推荐爱尔眼科、华厦眼科、固生堂，建议关注美年健康、通策医疗、瑞尔集团。积极关注药店行业边际变化，重点推荐健之佳、大参林、一心堂，建议关注益丰药房、老百姓。
中药: 重点推荐以岭药业、天士力、康缘药业，以及华润三九、太极集团、江中药业、东阿阿胶、康恩贝等龙头企业。

本周深度报告概览

本周发布三篇深度报告，分别针对古代经典名方、固生堂和CGM行业。

古代经典名方落地上市，龙头企业抢占新市场

报告指出，古代经典名方有望高速发展，龙头企业凭借研发能力、产业链优势和品牌影响力，将占据市场主导地位。建议关注康缘药业、以岭药业、天士力、华润三九、太极集团等龙头企业。

固生堂：中医连锁龙头，全国化布局快速推进

报告分析了固生堂作为中医医疗服务龙头企业的快速扩张战略，并看好其在千亿级中医服务市场的增长潜力。

CGM行业深度：国产企业进入快速成长期

报告探讨了CGM行业快速增长的市场前景，以及国产企业凭借性价比优势逐步追赶进口巨头的趋势。重点推荐鱼跃医疗和三诺生物。

产业及政策总结

本节总结了近期发布的与医药行业相关的政策公告，包括药品委托生产监督管理、牙科种植体注册审查指导原则以及药品集中带量采购文件征求意见稿等。

一级投融资热点跟踪

本周海外一级投融资主要集中在生物制药和新药研发领域，国内则集中在数字化医疗、医药研发和医疗器械领域。报告列出了本周海外和国内投融资事件前十名。

二级医药公司动态更新

本节提供了本周重要公司公告和医药公司业绩情况，包括部分公司三季度业绩数据和净利润增速统计。

总结

本报告对医药生物行业本周行情进行了回顾，并对下周投资策略进行了展望。报告指出，三季度业绩的陆续披露和市场情绪的修复是本周医药行业表现强于大盘的主要原因。未来投资应关注业绩超预期、环比持续改善的个股，以及带状疱疹疫苗、GLP-1药物、部分医疗器械和医疗服务企业等细分领域。报告还对本周发布的深度报告和相关政策进行了总结，并提供了本周一级投融资热点跟踪和二级医药公司动态更新。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断。报告也明确指出了企业经营风险、贸易摩擦超预期和政策性风险等潜在风险。

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