中心思想
本报告的核心观点是：聚碳酸酯（PC）行业供需格局正在积极向好转变，进口替代加速，反向出口成为可能，行业盈利有望改善。 主要原因在于：产能增速回归理性；国内企业产业链一体化配套和新产品开发增强竞争力；PC价格下跌，性价比提升；下游消费电子等领域新应用层出不穷，拉动需求增长。 报告建议关注聚碳酸酯全产业链布局标的维远股份。
聚碳酸酯行业供需格局积极转变
维远股份作为全产业链布局标的的投资价值
主要内容
01 聚碳酸酯行业概况
聚碳酸酯（PC）的特性及应用
聚碳酸酯是一种综合性能优良的热塑性工程塑料，具有抗冲击、耐蠕变、光学性能优异、耐热、尺寸稳定、自阻燃和良好的电性能等特点。主要应用于电子电器、玻璃装配、光盘和汽车工业等领域，并正迅速拓展至航空航天、光学元件、光电信息等领域。
聚碳酸酯的产业链及生产工艺
PC生产涉及多种物料，BPA是重要的直接原料，PC约占BPA下游消费的46%。上游追溯到纯苯和丙烯两种基础化工产品。主流生产工艺为界面熔融缩聚光气法（光气法）和酯交换熔融缩聚法（非光气法）。
聚碳酸酯国产化进程及主要生产企业
PC生产曾被跨国公司垄断，2015年以来，国内企业陆续实现国产化，产能快速增长。截至2023年12月，国内PC产能约350万吨，涉及15家生产企业，包括万华化学、鲁西化工、利华益维远等。报告列出了主要生产企业的产能数据。
02 聚碳酸酯行业新趋势
产业链一体化成为行业标准
近年来，大量新企业进入PC行业，产业链一体化配套成为标准配置，国内企业竞争力增强。报告通过图表对比了2018年、2020年和2023年聚碳酸酯企业产业链布局的变化，展现了这一趋势。
进口替代加速，反向出口成为可能
长期以来，中国PC进口量巨大（2019-2021年均超过150万吨）。但2023年前10个月进口量大幅下降至88.2万吨，预计全年约105万吨，同比下降24%。同时，出口量快速增长，2023年前10月已超过2022年全年。报告提供了详细的进口量、出口量及进口来源地构成比例数据，并分析了商务部对台湾地区PC反倾销调查的影响。
PC性价比快速回升
2022年下半年以来，PC价格大幅下跌，与ABS、PS、PP、PMMA、PA6等竞争性材料相比，性价比大幅提升。报告提供了PC及竞争材料价格及价差数据，并分析了其对市场需求的影响。 同时，报告也分析了PC应用领域的拓展，尤其是在消费电子领域新应用的增长，带动了下游消费的快速增长。
PC供需平衡有望快速修复
由于新建产能增速放缓、进口替代加速、下游消费保持较高增速，报告预测PC供需平衡将得到快速修复，并提供了详细的供需平衡预测表。
03 价格与景气度跟踪
本节通过图表分析了酚酮装置、BPA装置和PC装置的产品价格及盈利情况，展现了产业链不同环节的盈利变化，并指出2019年以后产业链利润向上游BPA和酚酮环节转移的现象。 此外，报告还分析了PC月度开工率、进口量和出口量的变化趋势，以及下游汽车、手机、电子计算机等行业的景气度。
04 重点公司：维远股份
维远股份的产业链布局及发展历程
维远股份是国内聚碳酸酯产业链的标杆企业，拥有完整的酚酮-BPA-PC-改性PC产业链，并已开始向碳三产业链拓展。报告详细介绍了维远股份的发展历程、产能情况以及产业链布局。
维远股份的业绩及估值
报告分析了维远股份2017-2023年的收入和净利润增长情况，指出2023年前三季度业绩处于历史低位，并预测了公司2023-2025年的盈利情况及估值，并给出了“推荐”评级。
05 风险提示
报告指出了PC行业面临的下游需求增长不及预期、产品价格下滑和产能供应过剩等风险。
总结
本报告对聚碳酸酯行业进行了深入分析，指出行业供需格局正在向好转变，进口替代加速，反向出口成为可能，行业盈利有望改善。 报告重点关注了维远股份，认为其作为聚碳酸酯全产业链布局的标杆企业，具有较强的竞争力和未来成长性，并给出了“推荐”评级。 然而，报告也提示了行业面临的下游需求风险、价格风险和产能过剩风险。 投资者需谨慎评估风险，做出独立判断。
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