医药行业ADC药物系列专题（二）：ADC赛道交易火热，海内外公司百花齐放

中心思想

本报告的核心观点是ADC药物赛道持续火热，投融资活动频繁，海内外公司百花齐放，竞争激烈。报告通过对近十年ADC药物投融资趋势、海内外热门公司梳理以及国产ADC药物出海情况的分析，揭示了该赛道的市场现状、发展趋势以及潜在风险。具体而言：

ADC赛道投融资持续增长，但增速放缓

全球ADC药物的投融资规模在2020-2021年达到顶峰后，2022年出现显著下降，但整体仍保持增长趋势。中国ADC药物的投融资事件数近三年稳定在35起左右，融资金额波动较大。

国内ADC企业积极“出海”，国际合作频繁

国产ADC药物频频出海，交易金额巨大，主要靶点集中在Claudin 18.2、HER2和TROP2。科伦药业、石药集团和礼新医药等企业在ADC出海交易中表现突出。

主要内容

01 ADC赛道投融资趋势

近十年偶联药物融资情况整体呈上升趋势

近十年全球偶联药物融资事件数整体呈上升趋势，2020年达到顶峰。中国偶联药物融资事件数近三年稳定在35起左右。融资金额方面，2021年为全球偶联药物融资金额的顶峰，2022年无论是中国还是海外均下降幅度超50%。辉瑞430亿美元收购Seagen，刷新偶联药物赛道单笔并购金额记录，体现了行业对ADC未来发展的看好。

全球ADC交易事件持续上升，中国转让数独占鳌头

ADC领域交易数量近五年来呈现快速增长趋势。2022年ADC交易项目转让方以中国与美国最多，截至2023年5月，2023年中国ADC项目转让数目独占鳌头。美国与中国为ADC交易项目受让方的前两名。交易金额方面，2022年全球ADC交易金额创下历史新高251.97亿美元。

国产ADC药物频频出海，交易金额巨大

2021年~2023年5月，国产ADC出海交易金额超200亿美元，科伦博泰三次授权默沙东9款ADC产品，交易金额超118亿美元。出海ADC的靶点主要集中在Claudin 18.2、HER2和TROP2。2022年以来，国内ADC公司掀起了“出海”狂潮。

全球ADC药物交易频发，日韩企业崛起

除了中国，日韩相关ADC/PDC也有部分企业冒尖出来，未来可能会和中国有所竞争。

02 海外ADC热门公司梳理

ADC研发以平台为导向，国外药企积极合作授权

报告梳理了多家海外ADC热门公司，例如第一三共、Seagen、ImmunoGen、Synaffix等，分析了其核心技术平台、在研管线以及商业化进展。这些公司大多采用平台型技术，积极进行对外授权合作，推动ADC药物研发和产业化进程。

第一三共：5DXd-ADCs and Next Wave

第一三共凭借独有的DXd ADC技术，拥有多款ADC新药临床在研，其中DS-8201销售持续拉升。

Seagen：ADC赛道先驱，携手辉瑞强强联合

Seagen公司在ADC领域具有先发优势，其MMAE-二肽连接子技术和已上市的ADC药物使其成为行业领导者。辉瑞的收购进一步巩固了Seagen的地位，并为其未来发展提供了强大的支持。

ImmunoGen：积极对外授权，Elahere临床数据亮眼

ImmunoGen公司拥有四位一体的ADC开发平台，积极对外授权，其Elahere药物已获批上市。

Synaffix：一流的ADC研发平台，优质的技术外包业务

Synaffix公司提供一流的ADC研发服务，其技术平台为多家公司提供技术支持。

03 国内ADC热门公司梳理

国内药企开启自主研发，技术逐步接轨国际

报告分析了荣昌生物、科伦博泰、恒瑞医药、乐普生物、百利天恒等国内ADC热门公司，比较了其技术平台、在研管线以及商业化进展。这些公司在ADC研发方面取得了显著进展，技术水平逐步与国际接轨。

荣昌生物: 首发优势明显，RC48成功出海

荣昌生物的维迪西妥单抗（RC48）是中国首个原创抗体偶联药物，并已成功授权给Seagen。

科伦博泰：三次牵手默克，TROP2 ADC进度领先

科伦博泰与默沙东达成三次ADC业务合作，其TROP2 ADC药物SKB264进展领先。

恒瑞医药：ADC管线储备丰富，巩固国内龙头地位

恒瑞医药在ADC领域布局广泛，拥有丰富的在研管线。

乐普生物：引进先进ADC平台，实体瘤与血液瘤并行

乐普生物引进Synaffix公司先进ADC平台技术，在实体瘤和血液瘤领域均有布局。

百利天恒：双抗平台助力ADC差异化研发

百利天恒利用双抗平台技术，开发差异化ADC药物。

总结

ADC药物赛道发展迅速，投融资活跃，但竞争也日益激烈。国内ADC企业在技术创新和国际合作方面取得了显著进展，但同时也面临着临床失败、竞争加剧和销售不及预期的风险。未来，ADC药物的研发和商业化将持续受到关注，技术创新和市场竞争将成为行业发展的主要驱动力。 报告中提到的各公司在技术平台、产品管线和商业化策略方面各有优势和劣势，投资者需根据自身风险承受能力和投资目标进行谨慎选择。 此外，政策风险也需持续关注，行业监管政策的变化可能对ADC药物的研发和上市产生影响。