化工行业动态点评：PVC价格创新高，多重利好推动行情

　　事件 　　截至 2021 年 3 月 17 日， PVC 国内期货收盘价为 9070 元/吨， 乙烯法市场价为9650 元/吨， 电石法市场价为 8973 元/吨。 该价位不仅较年初有 27%的增幅，同时也是数年以来的价格高点。 　　点评 　　1. 电石法 PVC 原材料供给受限， 电石价格上行。 　　内蒙古自治区于 2020 年 12 月底对区内各盟市下达 2021 年能耗双控目标任务。要求全区 2021 年单位生产总值能耗下降 3%， 能耗增量控制在 500 万吨标煤以内。 今年 3 月， 内蒙古自治区下达了《关于确保完成“十四五” 能耗双控目标若干保障措施》， 措施中自 2021 年起不再审批电石、 PVC 新增产能项目， 如有必要， 须在自治区内进行产能和能耗减量置换。 这意味着内蒙古自治区作为能源大省以及电石生产大省， 未来十四五期间电石产能只减不增。 电石价格上涨对下游电石法 PVC 价格在成本端提供有力支撑。 　　2. 美国寒潮袭击德克萨斯州， 国际市场 PVC 短期产能出现缺口。 　　德克萨斯州作为美国的能源大州， 拥有大量油井及炼油设施。 德州受到寒潮袭击后， 多家企业宣布旗下炼油设施不可抗力或停产， 其中受到影响的 PVC 年产能约 350 万吨至 400 万吨。 在此背景下， PVC 价格一路上扬。 截至 3 月 17 日，国内 PVC 期货收盘价达到 9070 元/吨， 相较于去年年底上涨了 27.20%。 　　3. 副产品烧碱行情低迷。 　　截至 2021 年 3 月 16 日， 华东地区 96%片碱价为 2150 元/吨， 虽然相较于去年底价格有所回升， 但整体烧碱产品仍处于近 3 年来持续低迷的状态中， 相较于烧碱价格在 2017 年 11 月的 5700 元/吨历史高位， 目前烧碱价格已下跌超 60%。副产品的持续低迷， 对企业成本管控能力提出更高要求， 部分未配套电石的 PVC中小生产装置面临压力， 行业集中度有望进一步提升。 　　4. 供需两端综合利好， 促热 PVC 行情。 　　2021 年年内新增 PVC 装置产能约 120 万吨， 产能增速不到 5%。 同时受原材料电石价格上涨以及副产品烧碱行情低迷影响， 部分未配套电石的小型 PVC 生产装置可能停产检修。 而需求端随着国内经济从疫情中复苏， 国内 PVC 需求量将保持稳定增长的势头。 在供需两端双重支撑下， PVC 行情有望持续。 　　相关标的 　　相关标的主要有中泰化学、 沈阳化工、 新金路、 新疆天业等。 　　风险提示： 原材料价格大幅上涨、 新增产能投放超预期、 下游需求不及预 期等。