2024年1月18日国海化工景气指数为98.29，较1月12日提升0.04。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。
投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地
《产业结构调整指导目录（2024年本）》已经2023年12月1日第6次委务会议审议通过，自2024年2月1日起施行。
相较于2019年的版本，石化化工的鼓励类当中，删除了高标准油品生产技术开发与应用，煤经甲醇制对二甲苯，10万吨/年及以上离子交换法双酚A、15万吨/年及以上直接氧化法环氧丙烷、20万吨/年及以上共氧化法环氧丙烷、万吨级己二腈生产装置，万吨级脂肪族异氰酸酯生产技术开发与应用等类目，对于高性能轮胎强调了绿色工艺，同时生物基产品强调了非粮生物质，新增了可再生能源制氢、副产氢替代煤制氢等清洁利用技术，微通道反应技术和装备的开发与应用等项。
石化化工的限制类，主要新增了更多种类的农药原药、制剂和含氟化合物，新增原药及制剂包括内吸磷、乐果、氟虫腈、丁硫克百威、氟苯虫酰胺、氰戊菊酯、乙酰甲胺磷、多菌灵、丁酰肼、甲草胺、2,4-滴、啶虫脒、噻虫嗪、莠去津、丁草胺、二甲四氯、莠灭净、麦草畏、敌草快、草铵膦、烯草酮、代森锰锌、敌百虫、三唑醇、丙环唑、异菌脲、多效唑、石硫合剂生产装置；含氟化合物新增用作制冷剂、发泡剂等受控用途的二氟甲烷（HFC-32）、1,1,1,2-四氟乙烷（HFC-134a）、五氟乙烷（HFC-125）、1,1,1-三氟乙烷（HFC-143a）、1,1,1,3,3-五氟丙烷（HFC-245fa）生产装置（不含副产设施）。
石化化工的淘汰类的落后设备中，新增了10万吨/年以下磷铵（工业级除外）（2025年12月31日），氯醇法环氧丙烷和环氧氯丙烷钙法皂化工艺（2025年12月31日，每吨产品的新鲜水用量不超过15吨且废渣产生量不超过100千克的除外）等。石化化工的淘汰类落后产品中，10%草甘膦水剂调整至草甘膦含量在30%以下的水剂，新增了一些高毒农药产品。另外新增了一些根据国家履行国际公约总体计划要求进行淘汰的产品：包括十溴二苯醚、短链氯化石蜡、五氯苯酚及其盐类和酯类、多氯萘（豁免用途为限制类）。
自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；由于仍处于产能扩张期，我们认为化工行业整体处于底部震荡阶段，当前化工行业下行风险大幅缓解，重点关注三大机会：
1）低成本扩张标的。化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长。万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。
2）景气度提升行业。复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、农药制剂（润丰股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。
3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。
我们仍然重点看好各细分领域龙头。
行业价格走势
据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于78.63和73.71美元/桶，周环比+0.4%和+1.31%。
重点涨价产品分析
本周（2024.1.13-2024.1.19）纯苯市场本周大幅走强。1、港口库存去库逻辑等到验证，周三华东港口库存7.3万吨，较周一减少1万吨，下游节前备货，进口到货减少，港口顺利去库。2、1月远月行情明显升水，多头对后市纯苯预期良好。3、下游目前开工偏处高位，纯苯上涨至7850元/吨的指导价格后，下游苯乙烯和酚酮亏损，但未出现减产操作。4、BZN本周在260-280美金/吨，对纯苯现货有一定支撑作用，效益良好。但市场同样存在以下利空，海外美金价格有回落表现，并且下游对上涨后现货采买减少，加氢苯前期检修装置陆续回归市场，供应端增加。本周国内丁酮市场价格偏强运行。周内地缘政治局势扰动，油价小幅上行，原料面醚后碳四出货顺畅，价格止跌反涨，支撑丁酮市场价格，另周内华东某企业暂停外销，供应量有限，持货商心态坚挺为主，低出意愿不高。周后期，原油价格上行，消息面利好，部分工厂报盘高启，持货商挺价情绪不减，然而下游需求跟进有限。本周国内PA6切片市场跌后小幅回弹。周内前期己内酰胺格偏弱下行，成本端支撑不足，下游厂家采买谨慎，但PA6切片市场货源偏紧，价格下行较为缓慢。周内后期，受中石化纯苯挂牌价连续上调带动，市场信心稍有提振，叠加PA6切片厂家库存水平多处于低位，且北方部分地区受大雪天气影响物流运输受限，场内供应不断收紧，部分厂家处于缺货状态，聚合工厂报盘上涨，但下游市场需求平平，己内酰胺供应逐渐恢复，价格难见明显起色，PA6切片价格小幅回弹，涨势有限。
重点标的信息跟踪
【万华化学】据卓创资讯，1月18日纯MDI价格19950元/吨，与1月12日价格水平持平；1月18日聚合MDI价格15475元/吨，环比1月12日下跌100元/吨。
本周国内聚合MDI市场稳中略松动。场内现货偏紧，国内厂家供应紧张，进口货源有限；场内买气清淡，多小单采购；周初贸易商低价多惜售，但因少部分贸易商积极出货带动下，贸易商整体出货积极性增强。
本周国内纯MDI市场稳定，周均价上涨。以华东市场为例，国内厂家供应量少，进口货源尚未到港，场内现货偏紧；贸易商多惜售，市场主流报价稳定；下游采购略有增量，整体询盘气氛尚可。
【玲珑轮胎】1月15日，公司发布2023年年度业绩预增公告，预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润13.50亿元到16.10亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加10.58亿元到13.18亿元，同比增加362%到451%。预计2023年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.90亿元到14.90亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加11.11亿元到13.11亿元，同比增加621%到732%。
本周泰国到美西港口海运费为2800美元/FEU，泰国到美东港口海运费为4400美元/FEU，泰国到欧洲海运费为5111美元/FEU，以上均与上周持平。
【赛轮轮胎】1月17日，据中国橡胶杂志报道，赛轮集团通过科学碳目标倡议确认，正式加入SBTi。
【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝1月18日库存17.1天，环比1月11日减少2.6天；1月19日PTA库存382.6万吨，环比1月12日增加5.7万吨。1月19日涤纶长丝FDY价格为8250元/吨，较1月12日增加100元/吨；1月18日PTA价格为5830元/吨，环比1月12日增加101元/吨。
【荣盛石化】2024年1月19日，公司公告控股股东荣盛控股拟增持公司股份，增持金额不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元，此次增持不设定价格区间，将根据公司股票价格波动情况及二级市场整体趋势，择机实施增持计划。本次增持计划的实施期限自本公告披露之日起6个月内，具体实施起始时间为2024年1月22日。
【桐昆股份】2024年1月19日，公司公告称本公司2023年第一期超短期融资券已于2024年1月18日到期，本公司于2024年1月18日兑付完成该期超短期融资券本息，本息兑付总额为人民币5.11亿元。
2024年1月12日，公司公告称自2023年6月9日至今，公司持股5%以上的股东磊鑫实业以集中竞价交易方式合计增持公司股份2411.5万股，占公司总股本的1.0002%，累计增持金额为3.26亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。
【新凤鸣】本周暂无重大公告。
【远兴能源】据百川盈孚，2024年1月19日重质纯碱价格为2361元/吨，较1月12日下降159元/吨；轻质纯碱价格为2191元/吨，较1月12日下降130元/吨；尿素价格为2239元/吨，较1月12日下降16元/吨；动力煤价格为765元/吨，较1月12日下降4元/吨。
2024年1月17日，公司公告称2023年限制性股票激励计划激励对象中，有5名激励对象离职，13名激励对象退居二线，1名激励对象退休，4名激励对象因职务变更退出中层管理岗位已不符合激励条件，1名激励对象因职务调整需调减授予数量，公司拟回购注销上述激励对象所持有的已授予但尚未解除限售的限制性股票940.60万股,占公司总股本的0.25%。
【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年1月19日乙二醇价格为4613元/吨，环比1月12日上升150元/吨。据卓创资讯，2024年1月19日尿素小颗粒价格为2270元/吨，环比1月12日持平。
【宝丰能源】【瑞华泰】【云图控股】本周无重大公告。
【中国化学】2024年1月18日，公司发布2023年1-12月经营情况简报称，公司2023年1-12月累计签订合同金额3267.51亿元。建筑工程承包合同总金额为3106.71亿元，其中化学工程合同2611.31亿元，基础设施合同415.53亿元，环境治理合同79.87亿元。勘察设计监理咨询合同金额为45.28亿元；实业及新材料合同总计金额65.10亿元；现代服务业合同金额总计为35.12亿元；其他总计15.30亿元。
2024年1月19日，公司在投资者互动平台表示，目前，己二腈项目在山东淄博顺利投产，打破国外对高端材料尼龙66关键原料的垄断；纳米气凝胶关键技术在重庆长寿投产，广泛运用于国防、建筑、新能源电池等领域的节能降耗；双氧水法环氧丙烷项目（HPPO）在福建泉州投产，极大地推动环氧丙烷行业转型升级发展。己内酰胺、可降解塑料项目安全稳定运行。
【卫星化学】据Wind，2024年1月19日丙烯酸价格为5825元/吨，环比1月12日下降75元/吨。
2024年1月16日，据卫星化学微信公众号，卫星化学旗下卫星能源与平湖石化分别获得国家数据管理能力成熟度3级、2级认证，卫星能源也是嘉兴第二家获此殊荣的制造业（甲方）企业。
2024年1月19日，据南湖新闻报道，工信部日前公布了2023年度绿色制造名单，南湖区企业卫星化学股份有限公司上榜国家级绿色工厂，加西贝拉压缩机有限公司上榜国家级绿色供应链管理企业。
2024年1月19日，卫星化学在投资者互动平台表示，公司已建立灵活的C2产业链一体化产品矩阵，增配聚醚大单体、（聚）苯乙烯、乙醇胺、DMC等装置，目前乙烯和环氧乙烷产销平衡；公司阿尔法烯烃（α-烯烃）是由公司自主研发的技术，目前α-烯烃和POE项目工业化试验装置均已正常运行，由于10万吨/年POE装置工艺包正在编制，将在近期公布环评。该项目也将在2024年初开工建设。
【扬农化工】据百川盈孚，2024年1月19日功夫菊酯原药价格为11.8万元/吨，较1月12日持平；联苯菊酯原药价格为14.8万元/吨，较1月12日持平；草甘膦原药价格为2.56万元/吨，较1月12日下降0.02万元/吨。
【金石资源】1月17日，公司发布公告，公司以13,400万元取得蒙古国明利达公司名下的矿权等资产67%的权益（“标的资产”），并进行后续项目建设投资。后续项目建设资金为4,020万-6,700万，交易及项目建设总金额合计17,420万-20,100万元人民币。预计2024年，该项目可生产高品位原矿初选矿产品约15万吨。
据百川盈孚，1
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