医疗服务2022年中报总结：疫情影响经营节奏，管理能力突出的个股韧性强-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　眼科医疗服务：疫情扰动经营节奏，爱尔眼科经营稳健：2022年上半年，眼科医疗服务企业中，爱尔眼科经营稳健，收入及利润均维持两位数以上增长，毛利率及净利率水平还略有提升。其他眼科医疗服务企业受疫情扰动较大，普瑞眼科收入小幅增长，归母净利润下滑24.54%，何氏眼科毛利率及净利率水下降较多，光正眼科经营恶化显著。爱尔眼科2022H1实现营收81.07亿元（+10.34%），实现归母净利润12.91亿元（+15.73%），Q2单季度来看，实现营收39.39亿元（+2.66%），实现归母净利润6.81亿元（+7.74%），在多地受到疫情影响情况下，公司Q2业绩仍维持正增长，公司经营稳健。普瑞眼科2022年H1实现营收8.90亿元（+5.08%），实现归母净利润0.51亿元（-21.54%），22Q2单季度实现营收4.21亿元（-8.16%），实现归母净利润0.14亿元（-61.71%）。何氏眼科2022年上半年实现营收4.68亿元（+0.75%），实现归母净利润0.42亿元（-29.12%），Q2单季度来看，实现营收2.26亿元（-10.98%），实现归母净利润0.16亿元（-49.35%）。

　　其他医疗服务：不同程度受到疫情影响：其他医疗服务上市企业中，经营情况均不同程度受到疫情影响，各家企业毛利率及净利率水平较上年同期均有不同程度的下滑。国际医学在停诊风波后，Q2恢复情况良好，海吉亚医疗业绩一如既往的靓丽，锦欣生殖恢复良好。2022年上半年，通策医疗实现营收13.18亿元（+0.05%），实现归母净利润2.96亿元（-15.73%），22Q2单季度来看，实现营收6.64亿元（-3.34%），实现归母净利润1.29亿元（-30.72%）。受到疫情下部分医院停诊和限流的影响，公司22Q2业绩表现较差。国际医学实现营收10.68亿元（-18.24%），实现归母净利润-5.96亿元（-65.53%），Q2单季度实现营收7.63亿元（+13.21%），实现归母净利润-1.67亿元（+5.38%）。在经历了停诊风波后，公司在Q2实现了快速恢复。海吉亚医疗2022年上半年实现营收15.32亿元（+63.92%），实现净利润2.24亿元（+13.46%）。2022年上半年，锦欣生殖实现营收11.47亿元（+32.77%），实现净利润1.90亿元（+22.17%），公司业务逐步从疫情影响中走出，2022上半年度收入及利润规模创2020年以来最高。

　　投资策略：局部疫情不定期散发引起的阶段性停业或者限流，对医疗服务企业的持续经营造成影响较为明显，2022年上半年医疗服务上市公司业绩不同程度受到疫情影响。后续来看，上市公司的经营情况主要受到两个方面因素的影响，一是疫情全面控制的进度和局部疫情散发对相关上市公司经营扰动的程度，二是上市公司自身在疫情背景下的管理经营能力，疫情防控的进展具有较大的偶然性和不确定性，我们倾向于优选疫情背景下管理能力较强的企业。建议关注：眼科医疗服务领域竞争力极强，管理能力突出的爱尔眼科；逐步走出停诊风波，下半年业绩向好的国际医学；品牌力强，竞争能力突出的口腔医疗服务龙头企业通策医疗；业绩靓丽，内生及外延均发展较好的海吉亚医疗；逐步走出疫情影响，业绩恢复较为明显的锦欣生殖。

　　风险提示：疫情下阶段性停诊及限流风险；医疗事故风险；上市公司经营恶化风险。

中心思想

本报告的核心观点是：2022年上半年，中国医疗服务行业受到疫情反复冲击，各细分领域企业经营业绩呈现差异化表现。疫情导致医疗机构诊疗人次下降，对企业经营节奏造成明显影响。然而，部分企业凭借其强大的管理能力和抗风险能力，在逆境中依然保持了稳健增长，展现出较强的韧性。报告建议投资者关注在疫情背景下管理能力突出的企业。

疫情冲击下医疗服务行业经营现状分析

2022年上半年，中国医疗服务行业受到疫情反复冲击，医疗机构诊疗人次显著下降，这直接影响了医疗服务企业的经营业绩。数据显示，2022年1-4月医疗机构总诊疗人次低于2015-2019年同期水平，尽管较2021年同期有所增长，但仍远低于疫情前的水平。医院和基层医疗卫生机构的诊疗人次也呈现类似趋势。

管理能力成为企业业绩差异化的关键因素

面对疫情冲击，不同医疗服务企业的经营业绩表现出显著差异。部分企业，例如爱尔眼科，凭借其强大的管理能力和品牌影响力，在疫情期间依然保持了稳健增长，收入和利润均实现两位数增长，毛利率和净利率水平也略有提升。而其他一些企业则受到疫情的较大冲击，业绩出现下滑，甚至亏损。这表明，在疫情背景下，企业的管理能力和抗风险能力成为决定其业绩差异化的关键因素。

主要内容

行业整体情况：疫情影响下的诊疗人次下降

报告首先分析了2022年上半年中国医疗服务行业的整体情况，指出疫情导致医疗机构诊疗人次下降。报告提供了2015年至2022年4月医疗机构总诊疗人次、医院总诊疗人次以及基层医疗卫生机构总诊疗人次的图表数据，直观地展现了疫情对医疗服务行业的影响。

眼科医疗服务：爱尔眼科表现稳健，其他企业受冲击较大

报告接下来对眼科医疗服务行业进行了深入分析，指出爱尔眼科在疫情冲击下依然保持了稳健的经营状况，收入和利润均实现两位数增长。报告详细分析了爱尔眼科的营收、利润、毛利率、净利率等关键财务指标，并对主要医院的经营情况进行了对比分析。同时，报告也分析了普瑞眼科、何氏眼科和光正眼科等其他眼科医疗服务企业的经营状况，指出这些企业受到疫情的较大冲击，业绩表现不佳。

爱尔眼科：疫情扰动下经营稳健，抗风险能力极强

报告详细分析了爱尔眼科2022年上半年的经营数据，包括营收、利润、门诊量、手术量等，并对不同业务板块的毛利率进行了对比分析，展现了爱尔眼科在疫情冲击下的稳健经营和强大的抗风险能力。

普瑞眼科：受疫情影响，22年H1业绩表现不佳

报告分析了普瑞眼科2022年上半年的业绩表现，指出疫情导致多家医院停诊或限流，严重影响了公司的经营业绩。报告详细分析了普瑞眼科的营收、利润、毛利率、净利率等关键财务指标，并对主要子公司的经营情况进行了对比分析。

何氏眼科：疫情影响下，上半年利润同比下降幅度较大

报告分析了何氏眼科2022年上半年的业绩表现，指出疫情导致多家医院停诊或限流，对公司业绩造成较大影响。报告详细分析了何氏眼科的营收、利润、毛利率、净利率等关键财务指标，并对主要子公司的经营情况进行了对比分析。

光正眼科：2022年上半年亏损幅度扩大

报告分析了光正眼科2022年上半年的业绩表现，指出公司营收和利润均出现大幅下滑，亏损幅度扩大。

其他医疗服务：不同程度受到疫情影响

报告对通策医疗、国际医学、盈康生命、信邦制药、海吉亚医疗和锦欣生殖等其他医疗服务企业的经营状况进行了分析，指出这些企业也受到疫情的不同程度影响，业绩表现差异较大。

通策医疗：停诊限流对短期盈利能力影响较大

报告分析了通策医疗2022年上半年的业绩表现，指出疫情导致部分医院停诊和限流，对公司的短期盈利能力造成较大影响。报告分析了通策医疗的营收、利润、毛利率、净利率等关键财务指标，并对人员成本和固定资产成本进行了分析。

国际医学：停诊风波后，经营恢复情况良好

报告分析了国际医学2022年上半年的业绩表现，指出公司在经历停诊风波后，Q2经营状况有所恢复。

盈康生命、信邦制药：医疗服务业务维持正常经营节奏或稳健

报告简要分析了盈康生命和信邦制药2022年上半年的业绩表现，指出两家公司医疗服务业务维持正常经营节奏或保持稳健。

海吉亚医疗：业绩亮眼，内生和外延均维持高增长

报告分析了海吉亚医疗2022年上半年的业绩表现，指出公司业绩亮眼，内生和外延发展均保持高增长。报告详细分析了海吉亚医疗的营收、利润、就诊人次等关键指标，并对公司未来的发展前景进行了展望。

锦欣生殖：经营情况恢复良好

报告分析了锦欣生殖2022年上半年的业绩表现，指出公司经营情况恢复良好，收入和利润规模创下2020年以来的新高。

投资策略与风险提示

报告最后提出了投资策略，建议投资者关注在疫情背景下管理能力较强的企业，并列举了部分值得关注的企业。同时，报告也提示了疫情下阶段性停诊及限流风险、医疗事故风险以及上市公司经营恶化风险。

总结

本报告基于公开数据，对2022年上半年中国医疗服务行业进行了全面的市场分析。报告指出，疫情对医疗服务行业造成显著冲击，但不同企业表现出差异化特征。管理能力强、抗风险能力强的企业在疫情期间依然保持了稳健增长，而其他企业则受到较大影响。报告建议投资者关注在疫情背景下管理能力突出的企业，并提示了相关投资风险。报告涵盖了眼科和其它医疗服务细分领域，对多个上市公司的财务数据和经营状况进行了详细分析，为投资者提供了有价值的参考信息。未来行业发展仍将受到疫情防控政策和企业自身管理能力的双重影响。

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