中心思想
本报告的核心观点是：中成药OTC行业正稳步迈入黄金时代，量价齐升，并受到国家政策大力扶持。报告分析了驱动中成药OTC投资价值的四大因素：国家政策支持、产品提价能力、头部品牌市场份额提升以及渠道库存周期弱化。同时，报告将中成药OTC产品分为名贵中成药和品牌中成药两类，分析了其不同的提价放量模式，并推荐了重点关注公司。
中成药OTC行业发展趋势：量价齐升
报告指出，2013-2019年，中国实体药店中成药销售额CAGR达7.52%，整体呈稳健增长态势。然而，销量增长贡献较小，主要增长动力来源于品单价提升。 这表明中成药OTC市场具备一定的提价能力，并且这种能力在未来有望进一步增强。
国家政策对中成药OTC行业的积极影响
国家自2019年起陆续颁布多项政策，从优化中药新药审评方式、提升中医药服务能力、加强医保对中医药支付力度等三方面合力支持中医药发展，为中成药OTC行业提供了良好的政策环境。 这些政策的实施，加速了中药新药上市速度，提升了中医药在医疗体系中的地位，并增加了医保对中医药的支付力度，从而进一步推动了行业发展。
主要内容
中成药OTC市场概览
本节首先对中成药OTC进行了定义，指出其主要销售场所为药店，包括狭义的中成药OTC品种以及在药店销售的中成药处方药品种。随后，报告利用米内网和开思数据，分析了2013-2020年实体药店销售额及中成药占比的增长情况，并指出常见病、老年病占据主要市场份额。 数据显示，实体药店中成药销售额稳步增长，但增长动力主要来源于品单价提升，销量增长相对较少。 最后，报告列出了2019年和2020年地级及以上城市实体药店中成药TOP20品种，并分析了中成药在呼吸系统、骨骼肌肉系统、胃肠道疾病和咽喉用药等领域的优势。
四重利好驱动中成药OTC投资价值
本节详细阐述了驱动中成药OTC投资价值的四大因素：
- 国家政策大力扶持中医药发展: 报告列举了多项国家政策，说明政府对中医药发展的支持力度不断加大，这为中成药OTC行业提供了长期发展的保障。
- 中成药OTC具备显著提价能力: 报告分析了中成药OTC自主定价模式的形成、上游中药材涨价以及下游药店对中成药涨价接受度提高等因素，说明中成药OTC具备显著的提价能力。 数据显示，2017-2019年，零售药店中成药OTC销售品单价持续提升。
- 头部品牌中成药OTC市场份额提升: 报告指出，消费者品牌意识提升和线上渠道份额提升，驱动头部品牌中成药OTC市场份额上升。线上销售的快速增长为头部品牌提供了更大的发展空间。
- 渠道库存周期弱化: 报告分析了药品追溯码体系的建立以及大中型OTC企业自建进销存监测系统等措施，说明渠道库存周期对企业业绩的影响显著减弱，提升了公司业绩的稳定性。
中成药OTC提价放量模式分析
本节将中成药OTC产品分为名贵中成药和品牌中成药两类，并分析了其不同的提价放量模式：
- 名贵中成药OTC: 这类产品一般含有稀缺药材，品牌力极强，提价幅度较高（一般为5%-10%/年），销量增速快（约为15%~20%/年）。报告以片仔癀和安宫牛黄丸为例，详细分析了其量价齐升的能力。并通过与高端白酒行业的对比，进一步说明名贵中成药OTC的未来成长潜力，以及其在全国范围扩张的可能性。
- 品牌中成药OTC: 这类产品通常在某治疗领域具备较强的品牌溢价力，提价幅度约为3%~5%/年，销量增速约为5%~10%/年。报告分析了“品牌力+营销力”对品牌中成药OTC提价能力的影响，并总结了品牌中成药OTC的四种提价放量模式：直接提价（引流品种和小毛利品种）、间接提价（产品升级换代和推出高价新品）。 报告还通过调味品和小食品行业，进一步佐证了品牌中成药OTC的未来发展潜力。
重点标的分析
本节对华润三九、健民集团、羚锐制药、同仁堂、寿仙谷、马应龙和片仔癀等七家公司进行了详细的分析，分别从公司业务简介、历史业绩、核心业务、竞争优势等方面进行了阐述，并对未来发展前景进行了展望。
投资建议和风险提示
报告最后给出了投资建议，维持“推荐”评级，并建议投资者重点关注华润三九、健民集团、羚锐制药、同仁堂、寿仙谷等公司，同时也可关注片仔癀、云南白药等其他公司。 同时，报告也列出了潜在的风险提示，包括中成药OTC提价幅度不达预期、渠道库存管理失控、国家政策执行层面弱化等风险。
总结
本报告对中成药OTC行业进行了深入的市场分析，指出该行业正处于量价齐升的黄金发展时期，并受到国家政策的大力扶持。报告详细分析了行业发展趋势、驱动投资价值的因素、不同类型中成药OTC的提价放量模式以及重点关注公司，为投资者提供了较为全面的行业分析和投资建议。 然而，投资者仍需谨慎评估报告中提到的风险因素，并结合自身情况做出投资决策。
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