化工行业周报：海外天然气价格上涨，辛醇价格下跌

　　3月份建议关注：1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情；3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司；4、年报一季报超预期公司行情。 　　行业动态 　　本周（3.18-3.24）均价跟踪的101个化工品种中，共有36个品种价格上涨，37个品种价格下跌，28个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是硫酸(浙江巨化98%)、液氯（长三角）、苯胺（华东）、天然橡胶（上海地区）、丁苯橡胶（华东1502）；而周均价跌幅居前的品种分别是甲苯（华东）、硫酸钾（罗布泊51%粉）、煤焦油（山西）、尿素(华鲁恒升(小颗粒))、己二酸（华东）。 　　本周（3.18-3.24）国际油价小幅波动，WTI原油收于80.63美元/桶，收盘价跌幅0.51%；布伦特原油收于85.43美元/桶，收盘价涨幅0.11%。宏观方面，美联储决定3月仍继续将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%之间。供应端，IEA数据显示，2024年2月欧佩克12国原油日均总产量2,691万桶，较1月份增加14万桶；截至3月15日当周，美国原油日均产量1,310万桶，与前周日均产量持平，环比增长80.0万桶。需求端，美国汽油需求减少、馏分油需求增加。EIA数据显示，截至3月15日当周，美国石油需求总量日均1,974.2万桶环比下降106.1万桶；其中美国汽油日需求量880.9万桶，环比下降23.5万桶；馏分油日均需求量378.6万桶，环比增加41.1万桶。库存方面，上周美国商业原油库存继续下降，同期美国汽油库存继续减少，馏分油库存继续季节性增加。EIA数据显示，截至3月15日当周包括战略储备在内的美国原油库存总量8.07亿桶，环比下降120万桶；美国商业原油库存量4.45亿桶，环比下降195.2万桶；美国汽油库存总量2.31亿桶，环比下降330.9万桶；馏分油库存量1.19亿桶，环比增长62.4万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报1.66美元/mmbtu，收盘价涨幅0.24%；TTF天然气期货收报27.78欧元/兆瓦时，收盘价涨幅2.78%。EIA天然气库存周报显示，截至3月8日当周，美国天然气库存量23,250亿立方英尺，较前一周下降90亿立方英尺，库存量较去年同期高3,360亿立方英尺，增幅16.9%，较5年平均值高6,290亿立方英尺，增幅37.1%。欧洲天然气基础设施协会数据显示截至3月8日当周，欧洲天然气库存量为24,449.79亿立方英尺，较前一周减少605.53亿立方英尺，跌幅2.42%；库存量比去年同期高1,765.47亿立方英尺，涨幅7.78%。展望后市，短期来看，海外天然气库存充裕，价格或维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（3.18-3.24）环氧丙烷收报9,312元/吨，周涨幅2.90%。供应方面，根据百川盈孚，本周环氧丙烷装置有新增检修，中海精细3月12日开始全停检修，预计为期15天；东营华泰3月21日晚上停工，预计为期8-10天；山东三岳3月21日起降负洗塔，持续一周左右。需求方面，本周国内聚醚市场价格震荡，下游需求暂缓，终端需求传导不足。成本方面，周内液氯、丙烯均价较上周有所上涨，本周环氧丙烷成本价格为8,881.69元/吨，较上周上涨0.75%库存方面，本周环氧丙烷库存23,110吨，较上周下降1.49%。展望后市，供给端检修持续进行，需求端平稳运行，成本端有所支撑，预计近期环氧丙烷价格仍有小幅推涨空间。 　　本周（3.18-3.24）辛醇收报10,252元/吨，周跌幅5.53%。供应方面，根据百川盈孚，山东建兰21万吨辛醇装置于2022年3月31日停车检修，复产时间待定；安庆曙光于3月10日停车检修，预计检修45天左右；齐鲁石化与中海油壳牌装置正常运行。本周辛醇开工率约为94.74%，较上周上涨0.07pct。需求方面，本周辛醇下游DOTP市场均价为10,461元/吨，周跌幅4.83%，一方面是DOTP下游订单欠佳，另一方面3月增塑剂价格大幅下滑，也增加了下游采购的谨慎考量。成本方面，本周国内山东地区丙烯主流成交均价为6,950元/吨，周涨幅0.22%。展望后市，辛醇供应充足，然而市场需求疲软，预计近期辛醇价格仍有下滑空间 　　投资建议 　　截至3月24日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为19.99倍，处在历史（2002年至今）的11.71%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.90倍，处在历史水平的8.97%分位数SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为16.18倍，处在历史（2002年至今）的15.74%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.36倍，处在历史水平的3.60%分位数。3月建议关注1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司。4、年报一季报超预期公司行情。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势，以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；建议关注：中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣。 　　3月金股：雅克科技 　　评级面临的主要风险 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。