化工行业周报：国际油价上涨，尿素、制冷剂价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　2月份建议关注：1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情；3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司。

　　行业动态：

　　近两周（2.05-2.18）均价跟踪的101个化工品种中，共有26个品种价格上涨，11个品种价格下跌，64个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是R22（巨化）、WTI原油、石脑油（新加坡）、R134a（巨化）、纯苯（FOB韩国）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、液氨（河北新化）、高效氯氟氰菊酯、MAP(四川金河55%)、盐酸（长三角31%）。

　　近两周（2.05-2.18）国际油价上涨，WTI原油收于79.20美元/桶，收盘价涨幅9.45%；布伦特原油收于83.55美元/桶，收盘价涨幅7.57%。宏观方面，美元指数跳涨至三个月新高；以色列拒绝停火，中东地缘问题再度升级，地缘风险扩大；中国人民银行公布数据显示，1月份新增信贷与社融数据均创历史同期新高。供应端，今年1月，欧佩克+集团成员国的原油产量下降34万桶/日，实际减产幅度低于该组织承诺的2024年第一季度约70万桶/日的减产目标。需求端，根据欧佩克2024年2月份《石油市场月度报告》，预测2024年全球石油日均需求同比增长250万桶，2024年全球市场对于欧佩克原油日均需求比2023年高约100万桶；国际能源署估计2024年全球能源消费量将增长120万至130万桶/日。库存方面，EIA的周报数据显示，美国原油库存增长，但成品油去库显著。截至2024年2月9日当周，美国商业原油库存总量增长1200万桶，美国汽油库存减少365.8万桶，馏分油库存减少191.5万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报1.60美元/mmbtu，收盘价跌幅23.44%；TTF天然气期货收报7.84美元/mmbtu，收盘价跌幅8.41%。EIA天然气报告显示，截至2月9日当周，美国天然气库存总量为25350亿立方英尺，较前一周减少490亿立方英尺，较去年同期增加2550亿立方英尺，同比增幅11.2%，较5年均值高3480亿立方英尺，增幅15.9%。展望后市，短期来看，季节性需求增长，但天然气库存充裕，价格仍处于历史中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　近两周（2.05-2.18）尿素价格上涨。尿素市场收盘价为2222元/吨，涨幅为16.47%。供应方面，山西金象48万吨尿素装置于2023年12月10日停车，为期约100天；山西兰花小颗粒装置停车，预计3月15日左右复产。库存方面，汽运物流因春节因素基本停滞，部分尿素企业出现累库，有火运专线的企业则主发火车，库存增长缓慢。需求整体改善，农业需求季节性增加，工业保持刚需采购。展望后市，随着农业春肥启动，加之工业方面需求仍继续恢复，需求有望保持旺盛，预计尿素价格或偏强运行。

　　近两周（2.05-2.18）制冷剂价格上涨。根据百川盈孚数据显示，R22收盘价为23500元/吨，涨幅为5.21%；R134a收盘价为32500元/吨，涨幅为1.58%。供应方面，制冷剂行业产能利用率下滑，产能利用率超八成的装置仅有乳源东阳光氟、江苏三美、淄博飞源三家，其余装置仅为6成左右。成本方面，上游原材料市场整体持稳。库存方面，受开工负荷不高影响加之配额限制，厂家无明显累库。展望后市，2024年随着配额政策落地，终端空调企业的复工复产，竞争格局改善，预计制冷剂价格或持续上行。

　　投资建议：

　　截至2月18日，SW基础化工市盈率(TTM剔除负值)为18.24倍，处在历史(2002年至今)的44.43%分位数;市净率(MRQ剔除负值)为1.66倍，处在历史水平的18.87%分位数。SW石油石化市盈率(TTM剔除负值)为9.99倍，处在历史(2002年至今)的9.97%分位数;市净率(MRQ剔除负值)为1.21倍，处在历史水平的23.60%分位数。2月建议关注：1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情；3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势、以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工、涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；关注：中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣。

　　2月金股：安集科技、桐昆股份

　　风险提示：

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

中心思想

本报告的核心观点是：国际油价上涨推动尿素和制冷剂价格上涨，化工行业整体表现强劲，部分子行业景气度提升。建议关注大型能源央企、纺服、农化等产业链旺季及补库行情，以及估值回落的半导体、OLED等电子材料公司。

国际油价上涨对化工品价格的影响

国际油价上涨是本周化工行业的主要驱动因素。WTI原油和布伦特原油价格分别上涨9.45%和7.57%，带动下游尿素和制冷剂价格上涨。尿素价格上涨16.47%，主要由于供应端装置停车以及农业春耕需求增加；制冷剂R22和R134a价格分别上涨5.21%和1.58%，主要由于产能利用率下滑和配额限制。

化工行业整体表现及投资建议

本周跟踪的101个化工品种中，26个品种价格上涨，11个品种价格下跌，其余价格稳定。部分子行业，如氨纶、氟化工及制冷剂、纯碱等涨幅居前。 SW基础化工市盈率为18.24倍，市净率为1.66倍，处于历史分位数的44.43%和18.87%。SW石油石化市盈率为9.99倍，市净率为1.21倍，处于历史分位数的9.97%和23.60%。报告建议关注以下投资方向：大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估；春节过后纺服、农化等产业链的旺季及补库行情；估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司。中长期来看，建议关注龙头企业、民营石化公司、新材料国产替代以及氟化工等领域。

主要内容

行业动态及价格变化分析

报告详细跟踪了近两周（2.05-2.18）101个化工品种的价格变化，其中26个品种价格上涨，11个品种价格下跌。上涨品种主要包括R22、WTI原油、石脑油、R134a和纯苯等；下跌品种主要包括液氯、液氨、高效氯氟氰菊酯、MAP和盐酸等。报告分析了国际油价上涨、美元指数上涨、中东地缘政治风险以及中国信贷增长等宏观因素对化工品价格的影响。同时，报告还分析了原油供需、天然气库存以及美国成品油库存等因素对能源价格的影响。

尿素和制冷剂市场分析

报告重点关注了尿素和制冷剂市场。尿素价格上涨主要受供应减少（山西金象和山西兰花装置停车）和需求增加（农业春耕）的共同影响；制冷剂价格上涨则主要由于行业产能利用率低、配额限制以及终端空调企业复工复产等因素。

投资建议及个股推荐

报告给出了具体的投资建议，包括关注大型能源央企、纺服、农化等产业链以及估值回落的半导体、电子材料公司。报告还推荐了万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份等个股，并对安集科技和桐昆股份进行了详细的个股分析，包括业绩表现、估值以及未来发展前景等。报告还列出了部分需要关注的个股，例如中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团、新凤鸣等。

上市公司公告及要闻摘录

报告总结了近期重要的上市公司公告，例如安诺其增资、百傲化学战略合作、博汇股份转债价格修正可能性、川恒股份闲置资金管理、航锦科技算力服务合同等。同时，报告还摘录了化工行业相关的新闻要闻，例如辽宁宏峰科技噻虫嗪项目、全国塑料制品产量、绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目投产以及中央储备棉管理办法等。

总结

本报告对2024年2月18日当周化工行业进行了全面分析，重点关注了国际油价上涨对尿素和制冷剂价格的影响，并对化工行业整体表现及未来走势进行了预测。报告建议投资者关注大型能源央企、纺服、农化等产业链以及估值回落的半导体、OLED等电子材料公司，并推荐了部分具有投资价值的个股。报告还提供了详细的行业数据、价格变化分析以及上市公司公告和新闻要闻，为投资者提供参考。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

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