2022年度化工策略证券研究报告:大宗向右,成长向上

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2022年度化工策略证券研究报告:大宗向右,成长向上

  回顾2021:受Delta、Omicron变异病毒侵害,全球疫情反复拖累世界经济复苏步伐,发达经济体供给端出现扰动、海运不畅等因素扰动经济复苏,IMF10月预测2021年全球GDP增速5.9%,较7月预测值下调0.1pct。受碳中和叠加全球能源价格上行影响,化工品价格整体处于历史中高位水平。SW化工股(不含中国石化)2021年前三季度实现营业收入41398亿元,同比增长38.4%;实现净利润总额5517亿元,同比增长147.2%。展望2022年,我们认为有以下几方面值得关注:1)地产下行压力较大,政策边际已显改善;2)库存仍处历史低位,供给谨慎支撑向上;3)海运费已边际改善,出口暖风有望下沉;4)PPI-CPI剪刀差收敛,关注精细化工标的。   大宗向右:传统需求提供弹性,新增需求打开空间。1)低库存叠加运费向下,看好织造上游产业链:坯布成交量较疫情前仍有13%的修复空间,当下行业库存30天,处于历史低位,坯布有望进入补库周期。且随着海运费拐点出现,长丝、粘胶具有高出口占比、低单柜货值的特点,有望充分收益;2)供给需求迎来共振,看好农化产业景气延续:随着疫情反复、成本压力等影响,年内粮食价格持续高位运行,刺激农民次年扩大种植面积,从而提升农资产品需求。且在环保与“碳中和”政策下,高毒农药持续淘汰,低端产能持续出清,产能格局优化;3)新能源需求快发展,打开化工品第二成长曲线:电动车渗透率持续提升、光伏装机量持续超预期,带动工业硅、纯碱、PVDF、磷酸铁锂、DMC、氯化亚砜等化工品需求延续。   成长向上:新材料跨越发展,国产化替代加速。1)食品添加剂:代糖长坡厚雪,三氯蔗糖景气持续。2)PI薄膜:国产替代加速,市场空间广阔。3)合成生物学:碳中和下一片蓝海。4)尼龙66:己二腈产能释放,推动尼龙66国产化   建议关注:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、宝丰能源、远兴能源、兴发集团、合盛硅业、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣、三友化工、金禾实业、凯盛新材、聚合顺、华恒生物。   风险提示:产品价格波动风险,市场规模测算偏差风险,公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险,项目进展不及预期风险。
报告标签:
  • 化学制品
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  • 发布机构:

    中泰证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-01-10

  • 页数:

    81页

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  回顾2021:受Delta、Omicron变异病毒侵害,全球疫情反复拖累世界经济复苏步伐,发达经济体供给端出现扰动、海运不畅等因素扰动经济复苏,IMF10月预测2021年全球GDP增速5.9%,较7月预测值下调0.1pct。受碳中和叠加全球能源价格上行影响,化工品价格整体处于历史中高位水平。SW化工股(不含中国石化)2021年前三季度实现营业收入41398亿元,同比增长38.4%;实现净利润总额5517亿元,同比增长147.2%。展望2022年,我们认为有以下几方面值得关注:1)地产下行压力较大,政策边际已显改善;2)库存仍处历史低位,供给谨慎支撑向上;3)海运费已边际改善,出口暖风有望下沉;4)PPI-CPI剪刀差收敛,关注精细化工标的。

  大宗向右:传统需求提供弹性,新增需求打开空间。1)低库存叠加运费向下,看好织造上游产业链:坯布成交量较疫情前仍有13%的修复空间,当下行业库存30天,处于历史低位,坯布有望进入补库周期。且随着海运费拐点出现,长丝、粘胶具有高出口占比、低单柜货值的特点,有望充分收益;2)供给需求迎来共振,看好农化产业景气延续:随着疫情反复、成本压力等影响,年内粮食价格持续高位运行,刺激农民次年扩大种植面积,从而提升农资产品需求。且在环保与“碳中和”政策下,高毒农药持续淘汰,低端产能持续出清,产能格局优化;3)新能源需求快发展,打开化工品第二成长曲线:电动车渗透率持续提升、光伏装机量持续超预期,带动工业硅、纯碱、PVDF、磷酸铁锂、DMC、氯化亚砜等化工品需求延续。

  成长向上:新材料跨越发展,国产化替代加速。1)食品添加剂:代糖长坡厚雪,三氯蔗糖景气持续。2)PI薄膜:国产替代加速,市场空间广阔。3)合成生物学:碳中和下一片蓝海。4)尼龙66:己二腈产能释放,推动尼龙66国产化

  建议关注:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、宝丰能源、远兴能源、兴发集团、合盛硅业、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣、三友化工、金禾实业、凯盛新材、聚合顺、华恒生物。

  风险提示:产品价格波动风险,市场规模测算偏差风险,公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险,项目进展不及预期风险。

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