中心思想
本报告的核心观点是：尽管申万医药生物指数在2024年1月12日至2024年1月26日期间下跌5.74%，跑输沪深300指数7.25个百分点，但医药板块长期仍具备成长性，创新能力是其新的增长动力。创新药出海进程值得关注，2023年License-out交易总金额约431.1亿美元，同比增长约56%，2024年1月已有众多国内药企宣布与海外药企达成授权交易。因此，建议关注创新药出海进程及相关公司。
医药板块长期增长潜力与创新驱动
医药行业仍存在大量未满足的临床需求，具有临床价值的创新药产品将成为行业新的增长动力。中国医药企业上市公司的研发投入和创新药IND受理量持续增长，体现了中国医药行业对创新的重视和投入。完善的医保谈判机制和成功的创新药海外上市案例，也为医药板块的长期增长提供了支撑。
创新药出海的蓬勃发展及投资机会
2023年创新药License-out交易火热，总金额达431.1亿美元，同比增长56%。2024年1月，多家国内药企已完成十余笔对外授权交易，总金额超过10亿美元的交易超过四起，涉及ADC抗体偶联药物和小核酸药物等。这表明创新药出海已成为行业发展的重要趋势，并为投资者提供了新的投资机会。
主要内容
医药板块整体行情及子板块表现
申万医药生物指数在2024年1月12日至2024年1月26日期间下跌5.74%，跑输沪深300指数7.25个百分点，排名第28位。所有医药生物子板块均下跌并跑输沪深300指数，其中医疗服务、生物制品和化学制药板块跌幅超过行业整体水平，医疗器械、医药商业和中药板块跌幅小于行业整体水平。
医药板块估值表现
截至2024年1月26日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为24.75倍，从2023年9月下旬开始回暖，与2022年年初市盈率基本持平，呈现稳步上升趋势，开始脱离历史估值底部。
医药板块个股表现
2024年1月12日至2024年1月26日期间，涨幅前十的个股包括中科美菱、开开实业、华润三九等，跌幅前十的个股包括荣昌生物、药康生物、美迪西等。
创新药出海前景及案例分析
中国药企出海方式主要包括自主出海、License-out和合作出海，其中License-out仍是最主流选择。报告列举了百济神州、百奥泰、君实生物等公司创新药成功获得美国FDA批准上市的案例，并详细介绍了2024年1月多家国内药企与海外药企达成合作的具体交易，例如宜联生物与罗氏、安锐生物与阿斯利康、瑞博生物与勃林格殷格翰、迈威生物与印尼制药公司以及舶望制药与诺华的合作。
投资建议
建议关注2024年有望进入兑现或放量进程的创新药公司，例如恒瑞医药、信达生物、百利天恒等；在创新药出海方面，建议关注研发实力较强的大型综合药企，例如恒瑞医药、百济神州、君实生物等。
风险提示
报告指出了集采政策实施力度超预期、企业研发不及预期、投资相关风险以及产品销售不及预期等风险。
总结
本报告分析了2024年1月12日至2024年1月26日期间申万医药生物板块的行情，指出尽管短期内板块表现不及大盘，但长期来看，医药板块仍具备增长潜力，创新能力是其主要驱动力。创新药出海进程持续推进，2023年License-out交易金额显著增长，2024年1月更是有多笔大型交易达成。报告建议投资者关注创新药出海进程及相关公司，并提示了潜在的投资风险。 报告数据主要来源于ifind和米内网，并提供了详细的图表数据支持分析结论。 投资者应结合自身情况，谨慎决策。
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