化工行业周报：海外天然气价格上涨，尿素价格下行-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　6月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游应用场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。

　　行业动态：

　　本周（6.12-6.18）均价跟踪的101个化工品种中，共有20个品种价格上涨，61个品种价格下跌，20个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、甲乙酮（华东）、TDI（华东）、丙酮（华东）、己内酰胺(CPL)；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、丁二烯（东南亚CFR）、硝酸(华东地区)、磷矿石(湖北28%)、乙烯（东南亚CFR）。

　　本周（6.12-6.18）国际油价震荡上行，WTI原油收于71.68美元/桶，收盘价周涨幅2.15%；布伦特原油收于76.26美元/桶，收盘价周涨幅1.97%。宏观方面，美联储暂停加息暂时缓解了投资者对经济前景的担忧。供应端，OPEC+计划将目前正在执行的减产协议延期至2023年年底，2024年起OPEC+还将在目前原油产量配额的基础上再减产约140万桶/日。沙特能源部表示沙特将在7月份额外减产100万桶/日。EIA最新月报预计，2023年美国原油产量将从2022年的1,190万桶/日上升到1,260万桶/日。俄罗斯炼油厂季节性维护导致国内需求下滑，5月出口的海运石油达到240万桶/日，为近4年最高水平。需求端，EIA预计2023年全球石油和液体燃料日均消费量1.01亿桶，预计2024年日均消费量1.03亿桶。库存方面，美国商业原油库存大幅增加，同时汽油库存和馏分油库存也有所增加。EIA数据显示，截至2023年6月9日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量比前一周增长603.7万桶，商业原油库存比前一周增长791.9万桶，汽油库存比前一周增长210.8万桶，馏分油库存比前一周增长212.3万桶，石油战略储备比前一周下降188.2万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，但原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.62美元/mmbtu，收盘价周涨幅16.19%；荷兰TTF天然气期货收报11.23美元/mmbtu，收盘价周涨幅10.86%。EIA天然气报告显示，截至2023年6月9日当周，美国天然气库存总量为26,340亿立方英尺，较前一周增加840亿立方英尺，较去年同期增加5,520亿立方英尺，同比增幅26.5%；同时较5年均值高3,530亿立方英尺，增幅15.5%。随着欧美气温升高，天然气发电需求季节性增加，同时美国天然气库存增幅低于预期，带动欧美天然气价格低位反弹。展望后市，短期来看，季节性需求增长，带动海外天然气价格反弹，但整体库存充裕，价格仍处于低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（6.12-6.18）尿素价格下行。继上周价格小幅上涨之后，本周尿素市场价格迅速回调，6月16日尿素市场均价为2,054元/吨，相较于6月9日下跌158元/吨，跌幅7.14%。供给端，根据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达17.41万吨，环比增加1.97%，开工率为82.19%。本周新增停车减量企业有：大庆石化、河南晋开及安阳中盈，日影响产量约4,000吨；本周新增复产、增量的企业有：安徽昊源、安阳中盈及河南晋开恢复满负荷生产，日影响产量3,600吨。另外6月停产检修计划企业有河南心连心、陕西奥维乾元、阳煤平原及山东明升达，预计影响日产7,300吨。供应端整体有小幅波动，然而日产量高达17.2-17.4万吨，达到近三年的至高水平。需求端，根据百川盈孚统计，本周复合肥平均开工负荷36.96%，较上周减少3.81%。夏季肥发运进入尾声，下游需求减少，复合肥企业多减负减产，预计复合肥市场开工情况将进一步下滑。成本端，本周国内动力煤市场价格下滑，截至6月16日，动力煤市场均价为675元/吨，较6月9日均价下跌19元/吨，跌幅2.74%。展望后市，供应端持续宽松，下游需求走弱，成本端缺乏支撑，预计近期尿素价格将继续走弱。

　　投资建议：

　　截至6月18日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为16.63倍，处在历史（2002年至今）的11.9%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.99倍，处在历史水平的14.90%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.33倍，处在历史（2002年至今）的17.25%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.29倍，处在历史水平的4.66%分位数。6月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。

　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石油、中国石化、中国海油、德邦科技等。

　　6月金股：雅克科技

　　风险提示：

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业一季度上游高价原料逐渐消化，下游需求缓慢复苏，产品价格上涨困难。国际油价震荡上行，但全球经济增速放缓可能抑制原油需求增长。尿素价格下行，供应宽松，需求走弱。建议关注国有特大型炼厂、基建领域上游材料以及新材料领域的投资机会，特别是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料需求增长。

行业现状及价格波动分析

本周化工产品价格波动较大，20个品种上涨，61个品种下跌，20个品种稳定。NYMEX天然气价格涨幅显著，而液氯、丁二烯、硝酸等价格跌幅较大。国际油价震荡上行，主要受OPEC+减产协议延期及沙特额外减产的影响，但全球经济增速放缓可能限制需求增长，油价预计在中高位震荡。美国原油库存大幅增加。欧美天然气价格低位反弹，但整体库存充裕。

投资建议与重点关注品种

报告建议关注以下投资机会：1. 国有特大型炼厂的资源禀赋及中长期盈利能力提升；2. 基建领域边际向好带来的上游材料需求变化；3. 风险偏好上升背景下，自主可控、国产替代的新材料产品，特别是下游AI等应用场景带来的半导体材料需求增长。报告重点关注尿素价格下行趋势，认为供应宽松、需求走弱、成本端缺乏支撑是主要原因。

主要内容

行业基础数据与变化

一季度报显示，上游高价原料消化完毕，下游需求缓慢复苏，化工产品价格难以大幅上涨。部分子行业主动降低开工率。截至6月18日，跟踪产品中10.89%环比上涨，81.19%环比下跌，7.92%持平。WTI原油月均价环比下跌3.90%，NYMEX天然气月均价环比上涨4.10%。电池级碳酸锂价格稳中上升，截至6月18日，国内混合均价为30.00万元/吨，环比上涨3.45%。半导体材料方面，国产化率提升对冲下游需求波动，主要企业业绩向好。

本周化工行业投资观点

截至6月18日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为16.63倍，处于历史（2002年至今）的11.9%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.99倍，处于历史水平的14.90%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.33倍，处于历史（2002年至今）的17.25%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.29倍，处于历史水平的4.66%分位数。6月份建议关注的投资机会如上文所述。中长期推荐投资主线包括：龙头企业、民营石化公司、新材料国产替代、氟化工。

6月金股：雅克科技

雅克科技2022年营业收入42.59亿元，同比增长12.61%；归母净利润5.24亿元，同比增长56.61%。2023年Q1营业收入10.71亿元，同比增长10.98%；归母净利润1.73亿元，同比增长16.39%。看好公司前驱体和LNG业务持续增长，维持买入评级。

本周关注：要闻摘录

本部分摘录了多条化工行业相关的新闻，包括全球可再生能源发电能力增长、乙烯市场低迷、恒力石化顺酐装置下线、商务部征求成品油流通管理办法意见稿、风光制氢项目签约、新疆石油天然气销售量增长等。这些新闻反映了行业内外的动态变化，对投资决策具有参考意义。

本周关注：公告摘录

本部分列出了多家上市公司的公告，内容涵盖可转债发行、利润分配、股票发行、资产收购、投资项目、融资计划、股权变动等。这些公告信息为投资者提供了企业经营状况和未来发展规划的参考。

本周行业表现及产品价格变化分析

本周化工行业价格波动较大，具体分析见中心思想部分。

重点关注：尿素价格下行

本周尿素价格下行，主要原因是供应端持续宽松，下游需求走弱，成本端缺乏支撑。

重点关注：丙烯腈价格小幅下行

本周丙烯腈价格小幅下行，供给端略有缩减，但行业库存有待消化，下游需求小幅提升。

风险提示

地缘政治因素变化可能引起油价大幅波动；全球经济形势变化也构成风险。

总结

本报告对基础化工行业进行了周度分析，涵盖了行业现状、价格波动、投资建议以及重点品种分析等方面。报告指出，当前基础化工行业面临上游原料消化、下游需求复苏缓慢等挑战，但同时也存在一些投资机会，例如国有特大型炼厂、基建相关材料以及新材料领域，特别是半导体材料。尿素价格下行趋势值得关注。投资者需密切关注国际油价、宏观经济以及行业政策等因素的变化，谨慎决策。

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