中心思想

本报告的核心观点是：原料药板块二季度收入和利润增速持续回升，但盈利能力提升趋势尚不明确；GLP-1原料药市场规模持续扩大，产能需求旺盛，相关企业业绩增长迅速，进入快速放量期。 报告建议关注产品种类丰富、产业链拓展见效、产能和订单趋势向好的原料药企业，并推荐圣诺生物，同时列举了诺泰生物、翰宇药业、华海药业、川宁生物、仙琚制药、奥锐特等受益标的。

原料药板块整体回暖，GLP-1原料药高速增长

原料药板块在2024年上半年整体呈现边际改善趋势，上游制药企业去库影响逐步减弱，但盈利能力提升仍需观察。 GLP-1原料药市场则展现出强劲的增长势头，主要受益于慢病药物市场扩大和司美格鲁肽等大单品持续放量，相关企业业绩已开始兑现。

主要内容

原料药板块：增速回升，盈利能力待提升

本节主要分析了2024年上半年原料药板块的整体表现。数据显示，2024年上半年原料药板块收入同比增长3.3%，但归母净利润同比下降；2024年第二季度，收入和利润同比增速分别为8.4%和-3.3%，增速较第一季度有所提升。 尽管收入增速回升，但毛利率为32.12%（同比下降1.01个百分点），净利率为9.68%（同比下降1.1个百分点），盈利能力并未出现明显改善，这主要是因为产品价格仍存在一定上行压力。维生素板块个股因量价齐升表现亮眼，盈利能力提升。

GLP-1原料药：市场规模持续扩大，产能需求旺盛

本节重点关注GLP-1原料药市场。报告指出，慢病药物的增长驱动肽类药物市场持续扩大，预计2030年全球市场规模将达到1419亿美元。国内多肽原料药市场也增长强劲，预计2030年将达到653亿元人民币。司美格鲁肽等GLP-1药物销售额持续攀升，带动产能需求旺盛，多家企业正在进行技改扩产。

GLP-1原料药订单兑现，相关企业业绩增长

报告分析了诺泰生物、圣诺生物和翰宇药业三家公司2024年上半年的业绩，显示这三家公司原料药业务营收和毛利率均有较大幅度上升，特别是诺泰生物和翰宇药业受益于GLP-1订单收入大幅增长。翰宇药业与海外客户签订了总价值超过2亿美元的GLP-1原料药供应协议，诺泰生物也开始交付与欧洲大型药企签订的1.02亿美元CDMO长期供货合同。这些数据表明，GLP-1原料药订单正在逐步兑现为业绩，相关上游企业有望持续获益。

推荐及受益标的

报告推荐圣诺生物，并列举了诺泰生物、翰宇药业、华海药业、川宁生物、仙琚制药、奥锐特等受益标的。 报告提供了这些标的2023年和2024年-2026年的业绩预测数据（来自Wind一致预期），以及估值信息，为投资者提供参考。

风险提示

报告最后指出了价格波动风险、市场竞争风险、产能扩张不及预期风险等潜在风险。

总结

本报告对原料药板块，特别是GLP-1原料药市场进行了深入分析。报告指出，原料药板块整体呈现边际改善趋势，但盈利能力提升仍需时间；而GLP-1原料药市场则展现出强劲的增长势头，相关企业业绩增长迅速，进入快速放量期。 报告建议投资者关注具备产品多样化、产业链拓展优势以及产能和订单增长潜力的原料药企业，并提供了具体的投资建议和风险提示。 报告数据主要来源于Wind和弗若斯特沙利文等公开信息，力求客观、公正地反映市场现状和未来发展趋势。 然而，投资者仍需结合自身情况进行独立判断，谨慎投资。