化工行业周报：价差偏强运行，把握成长确定性机会-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　地缘溢价回吐，油价冲高回落截至10月18日，Brent和WTI油价分别达到73.06美元/桶和69.22美元/桶，较上周分别下降7.57%和8.39%；就周均价而言，本周均价环比分别下降5.01%和5.51%。年初以来，Brent和WTI油价分别下降5.17%和3.39%。供给端，以色列放弃袭击伊朗石油设施，前期市场担忧的中东全面冲突和石油供应中断风险降低，地缘溢价逐步回吐。需求端，10月11日当周，美国炼厂开工率为87.7%，环比提升1.0个百分点。按照季节性规律，美国炼厂秋季检修已临近尾声，随着冬季取暖油需求高峰的来临，炼厂开工率有望逐步向上修复。中短期来看，OPEC连续三个月下调全球石油需求预期，10月14日OPEC最新月度报告将2024年和2025年全球石油需求增速从203、174万桶/日，分别下调至193、164万桶/日。库存端，10月11日当周，美国商业原油库存量42055万桶，环比下降219万桶，仍处于季节性累库通道。我们认为，在供给端不出现极端供应中断的情况下，10月原油供需预期仍偏弱，Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注后续OPEC+产量政策、美联储货币政策、地缘局势演变等。

　　库存转化：本周原油正收益、丙烷正收益依据我们搭建的模型测算，本周原油库存转化损益均值在158元/吨，年初至今为-30元／吨；本周丙烷库存转化损益均值在175元/吨，年初至今为-13元/吨，

　　价格涨跌幅：本周化工品价格表现偏弱，烧碱、莹石等价格涨幅靠前在我们跟踪的170个产品中，本周共有26个产品上涨、占比15.3%，87个产品下跌、占比51.2%，57个产品持平、占比33.5%，本周化工品价格表现偏弱本周价格涨幅居前的产品有液氢（山东）、烧碱（99%片碱，山东）、烧碱（32%离子膜，山东）、SBS（4303，燕山石化）、MMA（华东）、1,4-丁二醇（华东）、石（97湿粉，华东）、纯MDI（华东）、黄磷、焦炭（山东）等。

　　价差涨跌幅：本周化工品价差表现较强，尿素、聚丙烯等价差涨幅靠前在我们跟踪的130个产品价差中，本周共有83个价差上涨、占比63.8%，41个价差下跌、占比31.5%，6个价差持平、占比4.6%，本周化工品价差表现较强。本周价差涨幅居前的有尿素价差（气头）、聚丙烯价差（甲醇）、醋酸乙烯价差（电石）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、航煤价差（石油）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、软泡聚价差（PO）、内烯价差（石脑油）、PBT价差（PTA）、SBS价差（丁二烯）等。

　　投资建议本周化工品价格表现偏弱、价差表现较强。1）估值方面，截至10月18日，石油化工和基础化工PE（TTM）分别为14.5x、21.7x，较2014年以来的历史均值15.6x、28.6x溢价水平分别为-7.1%、-24.2%。当前时点基础化工行业估值处在2014年以来偏低水平，具有中长期配置价值。近期政策利好“组合拳”相继出台，宏观经济预期有望随之改善，并提振投资者信心，化工行业估值有望先行修复。2）盈利方面，受供需双重压力影响，今年以米多数化工品价差表现低迷。目前化工行业在建工程仍处高位，随着政策刺激效果逐渐体现，化工品终端消费或有一定改善，但预计存量产能及在建产能仍需时间消化。我们认为，短期，政策刺激下，化工行业有望迎来估值修复，关注业绩具有韧性的核心资产，及估值具备弹性的优质新材料标的；中期，我们看好化工结构性投资机会，建议重点布局成长属性标的

中心思想

本报告基于提供的目录（目前目录内容为空，无法进行数据分析和市场分析），旨在通过统计数据和市场分析，对相关市场进行深入解读。由于缺乏目录信息，本报告无法提供具体的市场分析结果。以下内容将阐述如果提供目录信息后，报告将如何展开分析。

预期分析框架：市场规模与增长趋势

如果提供目录信息，我们将首先分析目标市场的规模和增长趋势。这将涉及收集和分析相关行业报告、市场调研数据以及公开的财务数据。我们将运用统计方法，例如时间序列分析和回归分析，来预测未来的市场增长潜力，并识别影响市场增长的关键因素。

预期分析框架：竞争格局与市场份额

其次，我们将分析目标市场的竞争格局，包括主要竞争对手的市场份额、产品特点、竞争策略以及市场定位。我们将利用波特五力模型等分析工具，评估目标市场的竞争强度和盈利能力。通过对竞争对手的SWOT分析，识别其优势和劣势，为制定有效的市场策略提供参考。

主要内容

由于缺乏目录信息，无法提供具体的主要内容。以下内容描述如果提供目录信息后，报告将如何展开：

预期内容：产品分析与市场细分

如果目录包含产品信息，我们将对不同产品进行分析，包括产品特性、价格、目标客户群体等。我们将根据产品特点和市场需求，对市场进行细分，识别不同细分市场的特点和潜力。这将有助于企业制定更精准的营销策略，提高市场竞争力。

预期内容：消费者行为分析

如果目录包含消费者信息，我们将分析消费者的购买行为、偏好以及影响其购买决策的因素。我们将运用统计方法，例如聚类分析和判别分析，对消费者进行细分，并识别不同细分市场的需求特点。这将有助于企业更好地了解目标客户，并制定更有效的营销策略。

预期内容：营销策略与渠道分析

如果目录包含营销策略和渠道信息，我们将分析不同营销策略的有效性和成本效益，并评估不同销售渠道的覆盖范围和市场渗透率。我们将根据市场分析结果，提出改进营销策略和优化销售渠道的建议。

预期内容：风险评估与机遇识别

我们将对目标市场存在的风险进行评估，例如市场竞争加剧、政策变化以及经济波动等。同时，我们将识别目标市场存在的机遇，例如新兴技术应用、市场需求增长以及政策扶持等。这将有助于企业制定更稳健的市场策略，并抓住市场机遇。

总结

本报告旨在通过对提供的目录（目前为空）进行数据分析和市场分析，为企业制定市场策略提供参考。由于缺乏目录信息，本报告无法提供具体的市场分析结果。一旦提供目录信息，我们将按照上述框架，对市场规模、竞争格局、消费者行为、营销策略等方面进行深入分析，并提出相应的建议。最终报告将包含数据图表、统计分析结果以及专业的市场解读，为企业决策提供可靠的依据。我们期待收到目录信息，以便完成完整的市场分析报告。

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