化工行业周报：国际油价止跌企稳，PTA价格偏强上行-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　3月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、顺周期产业链尤其地产、基建领域相关化工产品，比如聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等；4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。

　　行业动态：

　　本周（3.20-3.26）均价跟踪的101个化工品种中，共有14个品种价格上涨，59个品种价格下跌，28个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是盐酸（长三角31%）、EDC(长三角)、PTA(华东）、苯胺（华东）、PET切片(华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是NYMEX天然气、BDO（长三角）、石脑油（新加坡）、煤焦油（山西）。

　　本周（3.20-3.26）国际油价止跌企稳，WTI原油收于69.96美元/桶，收盘价周涨幅4.82%；布伦特原油收于75.91美元/桶，收盘价周涨幅4.03%。宏观方面，美国联邦储备委员会22日宣布加息25个基点，并表示近期两家美国银行关闭引发银行业动荡对经济影响程度尚不确定，控制通胀仍是美联储关注重点。供应端，俄罗斯计划将原油日产量削减50万桶的减产措施延续至6月份，美国能源信息署数据显示，截至3月17日当周，美国原油日均产量1230万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加70万桶。需求端，美国能源信息署数据显示，3月17日当周，美国石油需求总量日均2002.6万桶，比前一周高91.3万桶，但成品油近四周平均需求为1965.1万桶/日，比去年同期低6.2%。库存方面，截至2022年3月17日当周，美国商业原油库存量4.8118亿桶，比前一周增长112万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，但原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中位水平偏弱震荡。另一方面，NYMEX天然气期货收报2.15美元/mbtu，收盘价周跌幅7.87%；荷兰TTF天然气期货收报13.71美元/mbtu，结算价周涨幅2.31%，美国能源信息署公布的天然气库存周报显示，截至3月17日当周，美国天然气库存量19000亿立方英尺，比前一周下降720亿立方英尺，库存量比去年同期高5040亿立方英尺。展望后市，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（3.20-3.26）PTA价格偏强运行，PTA华东市场收报6120元/吨，周涨幅3.35%。供应端，根据隆众资讯的统计数据，本周国内PTA产能利用率为78.49%，国内装置开停工互现，周内逸盛新材料、逸盛海南装置降负，恒力惠州装置投产，下周虹港石化计划重启，仪征化纤、亚东石化、珠海英力士等装置计划检修。需求端，聚酯及终端需求延续弱势，下游聚酯新装置负荷提升较为缓慢，且部分工厂计划减产，根据隆众资讯统计数据，本周聚酯行业周度平均开工为87.50%，近期行业整体负荷或小幅下滑。成本端，本周华东及山东地区PX装置计划外降负荷，国内PX价格上涨，且亚洲PX装置或在二季度集中检修，成本支撑有望走强。展望后市，PTA下游需求虽然偏弱，但供应持稳，去库趋势延续，且成本支撑有望走强，预计近期价格或继续上行。

　　本周（3.20-3.26）MDI价格下滑。聚合MDI收报15800元/吨，周跌幅2.47%，纯MDI收报18800元/吨，周跌幅1.05%。供应端，万华宁波80万吨/年装置检修结束，恢复正常生产，福建工厂装置低负荷运行，巴斯夫重庆工厂40万吨/年的MDI装置近期负荷或逐步提升，国内供应整体有所增加。海外装置，巴斯夫位于比利时产能为65万吨/年MDI装置于3月初停车检修，3月下旬有望重启。需求端，大型家电厂生产稳定，外墙保温及管道施工逐步恢复，冷链及板材整体持稳。展望后市，随着传统旺季来临，下游需求存在提升空间，MDI价格或将止跌回升。

　　投资建议：

　　截至3月26日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为14.94倍，处在历史（2002年至今）的13.92%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.04倍，处在历史水平的11.35%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.94倍，处在历史（2002年至今）的4.18%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.34倍，处在历史水平的8.09%分位数。3月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、顺周期产业链尤其地产、基建领域相关化工产品，比如聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等；4、即将迎来旺季的化纤产业链。

　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　3月金股：卫星化学。

　　风险提示

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业当前面临原料价格波动加剧、国内外需求疲软以及产品价差收窄等挑战，行业景气度较低。然而，部分细分领域和个股仍存在投资机会，例如年报一季报超预期子行业与个股、受益于地产基建复苏的顺周期产品、国产替代加速的新材料产品以及即将迎来旺季的化纤产业链等。建议关注龙头企业、新材料企业以及具有成长属性的企业。

行业整体表现低迷，但部分领域存在机会

目前基础化工行业整体景气度不高，主要受制于原料油价波动、国内外需求低迷以及产品价差收窄等因素影响。2022年四季度行业表现未见明显改善，2023年一季度仍需等待需求端复苏或政策利好。但报告指出，年报一季报超预期子行业与个股、顺周期产业链（地产、基建相关产品）、自主可控新材料以及即将迎来旺季的化纤产业链等领域，存在潜在的投资机会。

主要内容

行业基础数据与变化

报告跟踪了101个化工品种的价格变化，其中14个品种价格上涨，59个品种价格下跌，28个品种价格稳定。国际油价止跌企稳，但NYMEX天然气价格大幅下跌。新能源材料方面，电池级碳酸锂价格持续下跌。半导体材料方面，国产化率提升对冲了部分下游需求波动。

本周行业表现及产品价格变化分析

本周PTA价格偏强上行，主要原因是成本端PX价格上涨以及供应端装置检修，尽管下游需求偏弱。MDI价格则出现下滑，主要由于供应增加，但随着旺季来临，需求有望提升，价格或将止跌回升。

投资建议及个股推荐

报告建议关注年报一季报超预期子行业与个股，顺周期产业链（聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减产剂等），自主可控、国产替代的新材料产品，以及即将迎来旺季的化纤产业链。中长期投资主线包括：龙头企业、民营石化公司、新材料国产替代以及氟化工。推荐个股包括万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、东方盛虹等，并关注广汇能源。

3月金股：卫星化学

报告将卫星化学评为3月金股，理由是其新产能持续投放，随着美国乙烷价格下跌，C2产品价差或持续回升。但同时也指出，由于原材料价格上涨以及下游需求走弱，下调了卫星化学的盈利预测。

行业新闻及公司公告

报告摘录了多条化工行业新闻，包括四川承源化工有限公司磷矿采选项目通过评审、利安德巴塞尔启动全球最大环氧丙烷装置、中国石化LNG储罐纵缝自动焊工艺开发成功以及我国自主设计实施的海上首口二氧化碳封存回注井开钻等。同时，报告还总结了多家上市公司的公告信息，涵盖了融资、投资、项目进展、高新技术企业认定、股权转让、分红派息等方面。

行业估值

截至3月26日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为14.94倍，市净率（MRQ剔除负值）为2.04倍；SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.94倍，市净率（MRQ剔除负值）为1.34倍。

总结

本报告对基础化工行业当前的市场状况进行了深入分析，指出行业整体景气度较低，但部分细分领域和个股仍存在投资机会。报告详细分析了主要化工产品的价格波动，并结合宏观经济形势和行业动态，提出了相应的投资建议和个股推荐。同时，报告还提供了丰富的行业新闻和公司公告信息，以及行业估值数据，为投资者提供了全面的参考信息。需要注意的是，报告也指出了地缘政治风险和全球疫情变化等潜在风险因素。投资者应谨慎评估风险，并结合自身情况做出投资决策。

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