【粤开医药月报】震荡分化中寻找确定性机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　6月板块震荡走弱，CXO大权重股新增订单不及预期引发一轮下跌，全月行情低迷，最终收跌4.50%，位列申万31个子行业最后一位，跑输沪深300指数5.65个百分点。年初以来，医药生物累计下跌5.60%，位列申万31个子行业第21位，跑输沪深300指数6.15个百分点。医药生物板块经过两年的震荡调整，当前已极具性价比。六大子板块出现不同程度下跌，其中医疗服务受CXO板块影响月跌7.08%，中药回调月跌6.98%。年初至今，六大子板块唯有中药、化学制药累计上涨9.08%、0.34%，其余板块皆录得负收益。个股方面，AI概念持续走俏，医疗信息化个股受益，润达医疗、安必平分别上涨58.40%、36.62%；境外业务高比重个股受挫严重，诺思格、奥泰生物分别下跌48.51%、47.19%。

　　资金成交方面，6月医药生物行业成交额累计10981.29亿元，占全部A股总成交额5.72%，位列申万31个子行业第7位，总体交易活跃度居前。今年以来，医药生物行业成交额达到78663.54亿元，占全部A股总成交额7.08%。北向资金持股医药市值保持相对稳定。根据同花顺数据，截至6月30日，陆股通近一月净流入-35.78亿元，持股医药市值累计2020.62亿元，占医药行业流通市值3.71%，行业配置比例达到8.51%。

　　截至6月30日，医药生物板块PE-TTM为31.04X，环比（5月末）降低6.22%，处于5年来27.59%历史分位，当前具备较高性价比。所有子板块估值均下调，医疗服务、中药Ⅱ下调幅度最大，分别为9.34%、7.00%。

　　月度观点：震荡分化中寻找确定性，看好中期业绩披露、暑期旺季消费、医保目录调整带来的三大投资机会

　　2023年上半年，医药生物板块整体震荡走弱，内部分化较为明显，除以中药为代表的低估值类资产在前期取得不错的收益外，其余赛道均出现不同程度的下跌。7月我们建议从震荡分化中寻找确定性，看好中期业绩披露、暑期旺季消费和医保目录调整带来的三大投资机会。

　　一是从行业经济运行前瞻中期业绩，1-5月医药制造业下行压力较大，医药外贸出口承压较重，建议关注建出口安全边际较高的板块，尤其是当前累计出口额保持高速增长的麻醉剂（普鲁卡因）、中药酒、高端医疗器械（人造关节、X射线管等）、低值耗材（听力计、无菌外科等）。

　　二是在诊疗复苏、集采降价、需求改善等多重利好驱动下，看好眼科、口腔科、医美等暑期旺季消费品种重回高速增长节奏。

　　三是医保目录调整进入准备阶段，建议密切跟踪相关品种医保谈判进程，创新价值大、临床效果优、商业化谈判经验丰富的大型药企有望通过医保准入放大竞争优势，充分分享医保基金红利。

　　风险提示

　　新药研发上市及商业化失败风险、政策落地不及预期风险、行业黑天鹅事件

中心思想

本报告的核心观点是：2023年6月医药生物板块震荡走弱，但从中长期来看，具备较高性价比，存在确定性投资机会。报告建议关注三大投资机会：中期业绩披露、暑期旺季消费和医保目录调整。

医药板块震荡分化，但具备较高性价比

6月医药生物板块整体表现低迷，跑输沪深300指数，但经过两年的震荡调整，当前估值已具备较高性价比。

三大确定性投资机会值得关注

报告指出，在震荡分化中寻找确定性机会至关重要，并重点推荐了中期业绩披露、暑期旺季消费和医保目录调整带来的三大投资机会。

主要内容

本报告主要从行情回顾、月度观点、政策前沿、重要产品上市或临床进度等方面对医药生物行业进行了分析。

行情回顾：板块整体走弱，个股表现分化

6月份，医药生物板块指数下跌4.50%，跑输沪深300指数5.65个百分点，位列申万31个子行业最后一位。六大子板块均出现不同程度下跌，其中医疗服务和中药板块跌幅最大。个股方面，AI概念股表现突出，而境外业务占比高的个股则受挫严重。资金成交方面，医药生物行业成交额活跃，北向资金持股市值相对稳定。截至6月30日，医药生物板块PE-TTM为31.04X，环比下降6.22%，处于五年来27.59%的历史分位，估值水平较低。

月度观点：从震荡分化中寻找确定性机会

报告建议投资者从震荡分化中寻找确定性投资机会，并重点关注以下三个方面：

中期业绩：关注出口安全边际高的板块

1-5月医药制造业下行压力较大，医药外贸出口承压较重。报告建议关注出口安全边际较高的板块，例如麻醉剂、中药酒、高端医疗器械和低值耗材等，这些板块的出口额保持高速增长。

暑期旺季消费：看好眼科、口腔科和医美板块

在诊疗复苏、集采降价和需求改善等多重利好因素驱动下，报告看好眼科、口腔科和医美等暑期旺季消费品种重回高速增长。数据显示，即使在疫情期间，这些板块在暑期旺季也表现出较强的经营韧性。

医保目录调整：关注创新药医保谈判准入

医保目录调整进入准备阶段，报告建议密切跟踪相关品种的医保谈判进程。创新价值大、临床效果优、商业化谈判经验丰富的大型药企有望通过医保准入放大竞争优势，充分分享医保基金红利。

政策前沿：多项政策利好医药行业发展

报告总结了6月份医药、医疗和医保领域的政策，包括新药临床试验技术指导原则的发布、医疗器械行业标准的发布、老年痴呆防治促进行动的开展、大型医用设备配置规划的发布以及医保目录调整工作方案的征求意见等。这些政策对医药行业发展具有积极影响。

重要产品上市或临床进度：创新药研发进展迅速

报告列举了多款国内外重要药品的上市或临床进度，包括贝达药业的伏罗尼布片、江苏恒瑞医药的磷酸瑞格列汀片等创新药的上市，以及甘李药业、泽璟制药、迈威生物等公司在研产品的临床试验进展。这些进展体现了医药行业创新药研发的快速发展。

总结

本报告对2023年6月医药生物行业进行了全面的分析，指出板块整体走弱但估值具备吸引力，并重点推荐了中期业绩、暑期消费和医保目录调整带来的三大投资机会。报告还总结了相关的政策和创新药研发进展，为投资者提供了有价值的参考信息。需要注意的是，报告中提到的投资机会并非绝对保证盈利，投资者需谨慎决策，并自行承担投资风险。

报告正文