化工行业周报：国际油价偏弱震荡，TDI价格持续上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　4 月份建议关注： 1、年报一季报超预期子行业与个股； 2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化； 3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。 4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。

　　行业动态：

　　本周（4.24-4.30）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 21 个品种价格上涨， 54个品种价格下跌， 26 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是双酚 A（华东）、 TDI（华东）、苯胺（华东）、纯 MDI（华东）、丁苯橡胶（华东1502）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、煤焦油（山西）、PVA、硫酸(浙江巨化 98%)、纯吡啶(华东）。

　　本周（4.24-4.30）国际油价震荡下行， WTI 原油收于 74.76 美元/桶，收盘价周跌幅 3.27%；布伦特原油收于 78.37 美元/桶，收盘价周跌幅 3.37%。宏观方面，美国 4 月份消费者信心指数降至九个月低点，加剧了对经济衰退的担忧，4 月份欧元区综合采购经理人指数（PMI）从 3 月份的 53.7 升至 4 月份的54.4，这也是近 11 个月的最高点。但制造业和服务业之间的差异明显，在欧元区占主导地位的服务业需求增长，抵消了制造业日益下滑的影响。供应端，根据国际能源署（EIA）统计数据，截至 4 月 21 日当周，美国原油日均产量1220 万桶，比前周日均产量减少 10 万桶，比去年同期日均产量增加 30 万桶；截至 4 月 21 日的四周，美国原油日均产量 1225 万桶，比去年同期高 3.4%。需求端， EIA 数据显示，截至 4 月 21 日之前的四周，美国成品油需求总量平均每天 1979.5 万桶，比去年同期高 2.2%；其中，车用汽油需求比去年同期高3.9%；馏份油需求比去年同期高 4.8%；煤油型航空燃料需求比去年同期高3.3%。库存方面， EIA 数据显示，截至 2022 年 4 月 14 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 8.27856 亿桶，比前一周下降 607.5 万桶；美国商业原油库存量 4.60914 亿桶，比前一周下降 505.4 万桶。近期， EIA 的高频数据对油价形成支撑，但宏观因素对国际油价形成压制。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周 NYMEX 天然气期货收报 2.12 美元/mbtu，收盘价周涨幅 5.87%，荷兰 TTF 天然气期货收报 14.24 美元/mbtu，结算价周涨幅3.87%。库存方面，美国能源信息署 EIA 数据显示，截至 4 月 21 日当周，美国天然气库存量 20090 亿立方英尺，比前一周增加 790 亿立方英尺，库存量比去年同期高 5250 亿立方英尺。展望后市，短期来看，当前海外天然气处于需求淡季，且库存相对充裕，价格仍将偏弱运行，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（4.24-4.30） TDI 价格继续上涨。 TDI 华东市场收报 19550 元/吨，周涨幅2.98%。根据隆众资讯统计数据， 4 月份 TDI 价格华东、华南、和华北市场涨幅分别为 13.14%、 12.07%和 13.14%，价格上涨的主要原因在于供应增量预期落空，同时叠加下游需求挤兑，导致供需关系阶段性错配。供应端，国内装置，新疆巨力已恢复运行，福建万华新产能还未投产，甘肃银光装置仍处于停车状态，科思创上海装置或在 5 月底至 6 月初短暂停车。需求端，国内需求偏弱，但缩量有限，海外出口明显增长。展望后市，近期 TDI 供应偏紧，价格仍有望高位运行，但需关注新产能投产情况。

　　本周（4.24-4.30）共 148 家化工板块上市公司披露 2022 年年报，归母净利润同比增长 58 家，占比为 39.19%，其中归母净利润同比增速超过 50%的公司有 23家，占比 15.54%，其中，沧州大化归母净利润同比增长 1402.37%，主要原因为 TDI、烧碱产品产量及毛利润率双双提升。新潮能源归母净利润同比增长756.63%，主要原因为油气产量增加及价格上涨，以及美元兑人民币汇率上升。投资建议：

　　截至 4 月 30 日， SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 16.78 倍，处在历史（2002 年至今）的 5.72%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.15 倍，处在历史水平的 21.98%分位数。 SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 9.71倍，处在历史（2002 年至今）的 10.05%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 1.22 倍，处在历史水平的 10.51%分位数。 4 月份建议关注： 1、年报一季报超预期子行业与个股； 2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。 4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。

　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　4 月金股：雅克科技

　　风险提示：

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业整体处于弱复苏状态，原料价格走弱，化工产品价格上涨困难。然而，部分细分领域表现强劲，例如TDI价格持续上涨，以及半导体材料领域国产替代持续推进，带来新的投资机会。报告建议关注年报一季报超预期个股、基建领域相关受益股、以及受益于国产替代和即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链个股。

行业整体表现疲软，部分细分领域亮点突出

本周化工产品价格涨跌互现，价格上涨品种数量少于下跌品种。国际油价震荡下行，宏观经济环境存在不确定性，对化工行业整体复苏构成一定压力。然而，TDI等部分产品价格持续上涨，体现出供需错配的局部强势。新能源材料价格持续下跌，但半导体材料国产化率提升，对冲了部分下游需求波动。

投资机会与风险并存

报告建议关注四个方面的投资机会：年报一季报超预期子行业与个股；基建领域边际向好带来的上游材料需求变化；风险偏好上升背景下的自主可控、国产替代相关新材料产品，特别是半导体材料；以及即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。同时，报告也提示了地缘政治因素变化导致油价大幅波动以及全球经济形势变化带来的风险。

主要内容

行业数据及价格变化分析

报告跟踪了101个化工品种的价格变化，其中21个上涨，54个下跌，26个稳定。TDI价格持续上涨，涨幅显著，主要原因是供应增量预期落空和下游需求挤兑。国际油价下跌，NYMEX天然气期货价格上涨，荷兰TTF天然气期货价格也上涨。新能源材料方面，电池级碳酸锂价格持续下跌。

上市公司年报及利润分配情况

报告统计了148家化工板块上市公司2022年年报披露情况，其中58家公司归母净利润同比增长，23家公司增速超过50%。沧州大化和新潮能源的归母净利润同比增长率分别达到1402.37%和756.63%，主要受益于产品产量和价格上涨。报告还详细列出了多家上市公司的年报数据及利润分配方案。

投资建议及个股推荐

报告建议关注年报一季报超预期个股、基建相关受益股、国产替代相关新材料个股（特别是半导体材料）以及化肥、化纤等即将迎来旺季的产业链个股。报告推荐了万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等个股，并建议关注广汇能源。报告还特别推荐了雅克科技作为4月金股，并分析了其业绩增长和未来发展前景。

行业新闻及公告解读

报告摘录了多条重要的行业新闻，例如合盛硅业投资光伏项目、浙石化顺丁橡胶装置投产成功、九江石化聚丙烯产品出口等。同时，报告还详细列出了多家上市公司的公告内容，涵盖了融资、利润分配、项目进展、股权变动等方面的信息，为投资者提供更全面的信息参考。

估值分析

报告对部分个股进行了估值分析，例如雅克科技，并给出了相应的投资评级。报告还提供了SW基础化工和SW石油石化的市盈率和市净率数据，并将其与历史数据进行比较，为投资者提供参考。

总结

本报告对基础化工行业进行了全面的分析，指出行业整体处于弱复苏状态，但部分细分领域存在投资机会。报告基于市场数据和公司公告，对行业发展趋势、投资机会和风险进行了深入分析，并推荐了部分具有成长潜力的个股。投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎参考本报告内容进行投资决策。需要注意的是，市场环境瞬息万变，本报告仅供参考，不构成投资建议。

报告正文