石油化工行业动态点评：油价下跌，等待全球减产

中心思想 本报告的核心观点是：受美国“封城”导致的原油需求骤降以及EIA数据显示的原油库存大幅增加的影响，油价持续下跌。然而，4月底至5月初可能成为油价的底部区间，这取决于OPEC+和G20国家的减产执行情况以及美国和欧洲国家的“复工”进度。 潜在风险在于减产执行率低、各国“复工”缓慢以及疫情发展超出预期。 油价下跌与原油库存增加的负相关性 报告指出，美国EIA商业原油库存与油价具有较高的负相关性。4月15日，EIA数据显示商业原油库存大幅增加1925万桶，达到5.036亿桶，涨幅达4%。这与油价下跌趋势相符。报告预测，如果每周原油库存继续以2000万桶的速度增长，下周库存将超过2017年的历史高点。此外，美国战略原油储备还有7800万桶的储备空间，可以容纳4周的原油库存增长。 “复工”进度与OPEC+减产对油价的影响 报告认为，美国“封城”导致成品油需求下降，炼厂开工率下降，进一步加剧了原油库存的增长。 4月底至5月初油价能否触底，取决于两个关键因素：一是美国及欧洲国家的“复工”进度，这将直接影响原油需求；二是OPEC+和G20国家减产协议的执行情况，以及减产是否能够有效缓解供需矛盾。如果“复工”晚于预期，或者减产执行率过低，原油库存可能在5-6月份达到饱和。 主要内容 EIA原油库存数据分析 报告详细分析了4月15日EIA发布的原油数据，包括商业原油库存增加1925万桶，汽油库存增加491万桶，精炼油库存增加628万桶，美国国内原油产量减少10万桶至1230万桶/日等。报告还指出，最近四周原油产品平均供应量较去年同期减少18.5%，炼厂开工率下降到69%。 油价底部预测及影响因素 报告预测4月底-5月初可能为油价底部区间，但这一预测建立在OPEC+和G20国家按计划减产，以及部分北美洲和欧洲国家“复工”的假设之上。 如果这些假设不成立，油价底部可能推迟到5-6月份，甚至更晚。 风险提示 报告列出了三个主要的风险因素：减产执行率低、各国“复工”缓慢以及疫情发展超出社会预期。这些因素都可能导致原油库存持续增加，油价进一步下跌，并延长油价底部形成的时间。 总结 本报告基于EIA发布的原油库存数据以及对全球经济形势的分析，对当前石油化工行业的动态进行了点评。报告指出，油价下跌的主要原因是原油库存大幅增加，而库存增加的根本原因是美国“封城”导致的原油需求下降。报告预测4月底至5月初可能为油价底部区间，但这一预测存在诸多不确定性，主要取决于OPEC+减产协议的执行情况以及各国“复工”的进度。报告最后提示了减产执行率低、各国“复工”缓慢以及疫情发展超出社会预期等风险因素。 投资者需密切关注相关因素的变化，谨慎决策。