化工行业点评：油价暴跌避险情绪陡增，关注企业长期价值

中心思想 本报告的核心观点是：OPEC+减产联盟破裂导致国际油价大幅下跌，给化工行业带来短期波动，主要体现在库存减值风险增加和部分产品价格下行。然而，长期来看，龙头企业的竞争优势依然存在，部分子行业受影响较小，投资者应关注企业自身长期价值，择机布局优质企业。 短期风险与长期机遇并存 国际油价暴跌对化工行业造成短期冲击，主要体现在库存减值风险和部分产品价格下跌。但长期来看，行业供需格局决定了子行业的盈利能力，油价趋稳后盈利能力将逐步恢复。部分靠近消费终端的子行业，如农药和工程塑料，受油价影响较小，且未来成本端可能下降，具有长期投资价值。 主要内容 国际油价下跌及对化工行业的影响 OPEC+减产联盟破裂导致国际油价大幅下跌17%，这直接影响到以石油为主要原材料的大宗化工品价格，如纯苯、PX-PTA、乙烯等，预计这些产品价格将跟随下行。由于化工企业通常持有1-6个月的库存，油价下跌将导致存货跌价损失，增加短期风险。报告指出，中国原油对外依存度近70%，化工企业盈利本质上依赖于产品价格与原油价差，油价剧烈波动将加剧价差波动。 不同子行业的差异化表现 报告分析了不同化工子行业的差异化表现。煤化工行业由于成本优势受损，盈利将承压。而靠近消费终端的子行业，如农药和工程塑料，受油价直接影响较小，短期冲击较小。报告以2018年油价下跌为例，指出煤化工行业跌幅显著大于整体化工行业指数，而靠近消费终端的子行业受影响较小。 投资建议与重点关注企业 报告建议投资者关注公司自身成长，择机布局优质企业。 报告重点推荐了以下几类企业： 钛白粉行业龙头企业: 例如龙蟒佰利，其主要原材料钛精矿价格与原油价格无关，且公司具有成本优势和技术优势。 农药行业企业: 例如扬农化工、利尔化学、利民股份，该行业需求较为稳定，国内环保安全高压将促进行业集中度提升，短期内草地贪夜蛾防治也将拉动相关杀虫剂需求。 困境反转型企业: 例如联化科技，公司因响水事故停产，未来复产将带来业绩拐点，且其CDMO商业模式受宏观经济影响较小，并成功进军医药产业，具有长期成长潜力。 风险提示 报告最后列出了潜在的风险因素，包括环保督查不及预期、下游需求疲软以及中美贸易关系恶化等。 总结 本报告分析了OPEC+减产联盟破裂导致的国际油价暴跌对化工行业的影响。短期来看，库存减值风险和部分产品价格下跌将导致行业波动加剧。然而，长期来看，龙头企业的竞争优势依然显著，部分子行业受影响较小，甚至可能受益于成本下降。投资者应关注企业自身长期价值，并根据行业和公司具体情况，择机布局优质企业，同时需关注报告中提到的风险因素。 报告推荐了钛白粉、农药和困境反转型企业作为重点关注对象，为投资者提供了有价值的投资参考。