基础化工：卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

中心思想

本报告的核心观点是：美国乙烷价格持续下降，已触底反弹，但供需宽松局面短期内难以改变，价格下行趋势将持续；下游需求端在四季度有望迎来修复；轻烃化工龙头企业卫星化学有望受益于乙烷价格下行和新材料市场空间的扩大。

乙烷价格下行趋势及原因分析

报告指出，本周乙烷价格持续下降，截至9月23日已降至38.0美分/加仑，较最高点60美分/加仑下跌36.7%。乙烷价格高企是由于乙烷与天然气热值转换效应所致，但目前美国LNG出口能力已达极限，乙烷裂解一体化制聚烯烃已处于盈亏平衡状态，因此高价难以持续。

下游需求端修复预期

报告认为，下游需求端在四季度“金九银十”补库旺季有望迎来修复，当前基本面预期已基本触底。C2/C3下游需求增加，主要产品聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇、苯乙烯价格均维持或小幅上升，但部分产品仍处于较低历史分位。

主要内容

本报告主要从每周新闻、主要产品及原料价格情况、主要产品价差情况、竞争路线情况及下游需求、相关企业估值五个方面对卫星化学及烯烃行业进行周度动态跟踪分析。

每周新闻概述

报告总结了本周烯烃行业相关的几条重要新闻，包括：广西华谊新材料有限公司75万吨/年丙烯及下游深加工一体化项目丙烯酸及酯项目中交；裕龙岛炼化一体化项目2#50万吨/年高压聚乙烯（EVA/LDPE）装置正式开工；内蒙古某项目获实质性推进；BP美国炼油厂发生火灾；墨西哥乙烷管道爆炸；齐翔腾达丙烯酸及丙烯酸丁酯项目进入环评阶段；中海壳牌惠州三期乙烯项目签约；东方盛虹20万吨/年光伏级EVA项目环评公示；中石油首套EVA项目投料试车成功等。这些新闻反映了行业内项目建设、产能扩张、以及市场波动等动态。

主要产品及原料价格走势分析

报告详细分析了C2（乙烯及其下游产品）和C3（丙烯及其下游产品）主要产品的价格走势和历史分位数。数据显示，部分C2产品价格开始上升，C3产品价格也在低点后回升。原料端乙烷价格降幅明显，其他原料价格有所回落或持平。报告还提供了各个产品价格的图表，直观地展现了价格波动情况。

C2主要产品价格情况

报告分别列出了聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇、苯乙烯的价格走势图和历史分位数，并对价格变化的原因进行了简要分析，例如聚乙烯整体试产僵持调整，环氧乙烷下游需求继续略有回升等。

C3主要产品价格情况

报告同样分别列出了丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯的价格走势图和历史分位数，并对价格变化的原因进行了简要分析，例如丙烯酸下游延续刚需采买，积极性一般，价格窄幅上升等。

主要原料价格情况

报告分析了原油、天然气、乙烷、丙烷、石脑油、丙烯、纯苯等主要原料的价格走势和历史分位数，并对价格变化的原因进行了简要分析，例如乙烷价格持续下降，是由于乙烷与天然气热值转换效应减弱等。

主要产品价差情况分析

报告分析了C2和C3产品的主要价差情况，包括乙烯-乙烷、乙二醇-乙烯、环氧乙烷-乙烯、聚醚大单体-环氧乙烷、聚乙烯-乙烯、苯乙烯-纯苯-乙烯、丙烯-丙烷、丙烯酸-丙烯、丙烯酸丁酯-丙烯酸、聚丙烯-丙烯等价差的走势和历史分位数，并对价差变化的原因进行了简要分析，例如乙烷裂解价差触底反弹，PDH价差持续上升等。

C2产品价差情况

报告详细分析了各个C2产品价差的走势图和历史分位数，并对价差变化的原因进行了简要分析，例如乙二醇、环氧乙烷、聚乙烯及苯乙烯产品价差仍处于最低历史分位段等。

C3产品价差情况

报告详细分析了各个C3产品价差的走势图和历史分位数，并对价差变化的原因进行了简要分析，例如PDH价差本周上升，持续上涨等。

竞争路线情况及下游需求分析

报告分析了乙烯和丙烯的不同生产路线（如气头路线、油制烯烃、煤制烯烃等）的成本情况，并比较了不同路线的成本优势。此外，报告还分析了下游需求情况，包括汽车销量、小家电销售额、房屋竣工面积等数据，以评估市场需求的整体状况。

竞争路线价差情况

报告分析了乙烯和丙烯不同生产路线的价差情况，并对价差变化的原因进行了简要分析。

竞争路线成本情况

报告分别分析了乙烯和丙烯不同生产路线的成本情况，并对成本差异的原因进行了简要分析。

下游需求情况

报告分析了下游行业（如汽车、家电、房地产）的需求情况，并对需求变化的原因进行了简要分析。

相关企业估值

报告列出了部分相关企业的EPS和PE预估数据，包括卫星化学、金发科技、东华能源、万华化学、金能科技、齐翔腾达、华谊集团、中化国际、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、宝丰能源等，为投资者提供参考。

总结

本报告通过对卫星化学及烯烃行业周度动态的跟踪分析，发现美国乙烷价格持续下降，但下游需求端在四季度有望修复。轻烃化工龙头企业卫星化学有望受益于乙烷价格下行和新材料市场空间的扩大。报告提供了大量的数据和图表，对行业发展趋势和企业估值进行了深入分析，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，报告也指出了项目投产进度不及预期、行业竞争加剧、原材料及主要产品波动、装置不可抗力以及国家及行业政策变动等风险因素。投资者需谨慎决策。