医疗器械行业专题：2023Q1美股医疗器械公司业绩及看点复盘-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　直觉外科：发货量及手术量大超预期，美国宏观经济风险仍然不容忽视

　　23Q1业绩大超预期：

　　收入-Q1公司收入为17亿美金（+14%）；

　　手术量-全球手术量同比+26%，美国及OUS增速均强劲；成本压力下，公司决定将耗材价格提价5%，预计将给2023年全年带来1亿美金的收入和营业利润的增加。全年指引上调至18%to21%（lastcall是12%to16%）

　　发货量-达芬奇全球发货量312台（vs22Q1311台），在以旧换新高潮结束后仍然可以跟去年同期基本持平，超出预期；剔除以旧换新，发货量同比+21%，美国意料之中的下滑，发货量超预期主要是由OUS（英国，中国和印度驱动），其中中国发货18台（vs去年同期9台）

　　拿证情况：1）Ion本季度获CE注册证，计划在英国率先推出；2）SP获批新适应症（前列腺切除术，切除非癌性前列腺以治疗晚期良性前列腺增生），增量空间持续打开

　　今年看点在于：美国宏观经济是否持续对医院采购预算造成压力。另外，公司虽然表示正在开发第五代达芬奇，但是今年不会推出，所以新产品的催化不会在今年。

　　长期看点在于：1）第五代达芬奇推出；2）手术渗透率的提升；3）竞争压力的加剧是否会对公司造成威胁

　　我们预计全年发货量依旧会是下滑趋势，但对公司整体业绩影响有限。管理层表示，英国（3月底是NHS的budgetperiod）及印度Q1的发货量增长纯属偶然趋势，并且在今年剩下的日子预计不会持续。从全年维度来看，美国及欧洲的人员短缺，通胀问题等仍在存在并持续影响公司全年表现，发货量依旧承压。但鉴于公司业绩主要由耗材等经常性收入驱动（2023Q1经常性收入占比已经达到81%），预计设备发货量下滑对整体收入造成的影响有限。

　　持续关注手术量的增长，手术量为公司长期空间的核心。公司23Q1手术量超预期，1-2月份增长尤其强势，预计有部分原因是由于去年奥密克戎流行造成的较低基数有关，但奥密克戎对于去年Q1的影响有限，剔除该影响手术量增长仍然高于预期，除了优势手术的增长之外，主要是由于积压患者回归、医院人员短缺情况缓解等因素所致。

中心思想

本报告基于2023年第一季度美股医疗器械公司业绩数据，对直觉外科、波士顿科学、德康医疗等多家公司进行分析，总结其业绩表现、市场展望及潜在风险。核心观点如下：

2023Q1美股医疗器械公司业绩表现分化显著

部分公司业绩超出预期，主要受益于产品创新、市场份额扩张和特定事件（如飞利浦召回）；而另一些公司则面临收入下滑和利润下降，主要受宏观经济环境、竞争加剧和新冠疫情影响的持续消退等因素影响。

未来市场发展趋势及潜在风险

未来市场发展将受到宏观经济环境、产品创新、医保政策、竞争格局等多重因素的影响。潜在风险包括产品上市进展不及预期、加息风险、竞争加剧、销售不及预期以及行业政策风险等。

主要内容

本报告对多家美股医疗器械公司2023年第一季度业绩进行了详细分析，内容涵盖公司业绩概览、个股深度分析以及市场展望。

2023Q1美股重点器械公司业绩概览

报告首先提供了2023年第一季度多家美股医疗器械公司的业绩概览，包括收入、净利润、收入增速和净利润增速等关键指标，并对比了公司年初指引与实际业绩的差异。数据显示，公司业绩表现存在显著差异，部分公司业绩大幅超出预期，而另一些公司则低于预期。

个股深度分析

报告对直觉外科、波士顿科学、德康医疗、瑞思迈、STAAR和精密科学等公司进行了深入分析，分别从以下几个方面展开：

直觉外科 (Intuitive Surgical)

业绩表现: 收入和手术量均超出预期，全球手术量同比增长26%，但美国市场发货量下滑。公司上调了全年手术量增长指引。
市场展望: 美国宏观经济风险仍是主要关注点，新产品（第五代达芬奇）的推出将是长期看点。
关键数据: Q1收入17亿美元(+14%)，全球手术量同比+26%，达芬奇全球发货量312台。

波士顿科学 (Boston Scientific)

业绩表现: 2023Q1收入有机增长14%，大幅超出预期，主要受益于电生理业务的强劲增长。
市场展望: 电生理布局是最大看点，冷冻球囊和PFA产品有望在未来几年带来显著增长。公司与美敦力在冷冻消融领域的竞争值得关注。
关键数据: Q1收入33.89亿美元（有机+14%）。

德康医疗 (Dexcom)

业绩表现: 收入超出预期，有机增长19%，公司上调了全年收入指引。G7在美国市场快速推进，OUS市场也表现强劲。
市场展望: G7的持续放量和佩戴时长的提升是关键关注点。与雅培的竞争将持续。
关键数据: Q1收入7.4亿美元，有机增长+19%。

瑞思迈 (ResMed)

业绩表现: 持续受益于飞利浦召回，收入和净利润均实现增长。
市场展望: OSA药物研发进展是最大潜在竞争，飞利浦召回事件的后续影响值得关注。
关键数据: 收入11.17亿美元（除去汇率影响+31%），净利润2.33亿美元（+29.88%）。

STAAR

业绩表现: 全球ICL销售额和销量均增长20%，中国市场恢复强劲，美国市场开始放量。
市场展望: 美国市场V4c (EVO) 产品的销售情况和中国市场的持续恢复是关键关注点。
关键数据: Q1收入7250万美元(+16%)，全球ICL销售额+20%。

精密科学 (Exact Science)

业绩表现: 收入增长24%，主要受益于Cologuard的强劲销售，医保政策的利好推动了销售创纪录。
市场展望: 医保政策的持续支持是今年的最大催化剂，但血液检测技术的竞争值得关注。
关键数据: Q1收入6.02亿美元（+24%），Cologuard检测人数达120万。

风险提示

报告最后列出了潜在的风险因素，包括产品上市进展不及预期、美联储超预期加息、竞争格局恶化、销售不及预期以及行业政策风险等。

总结

本报告对2023年第一季度美股医疗器械公司业绩进行了全面的分析，揭示了市场表现的分化以及潜在的增长机遇和风险。部分公司受益于产品创新和市场扩张，业绩超出预期；而另一些公司则面临挑战，需要应对宏观经济环境和竞争加剧等因素。未来市场发展将受到多重因素的影响，投资者需要密切关注相关动态，谨慎投资。报告中提供的公司业绩数据和市场分析仅供参考，不构成投资建议。

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