医药生物行业2023年半年报综述：板块收入端平稳增长，细分板块分化明显-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　医药生物整体板块收入端平稳增长，利润端面临一定的压力，细分板块分化明显。 SW 医药生物板块 2023H1 营业总收入为 12023 亿元（+ 4.04%），归母净利润为 1054 亿元（-21.01%）。随着常规诊疗的恢复，医疗设备板块与医院服务板块表现优秀。 SW 医疗耗材板块在 2023H1 虽然收入端与利润端均出现同比下降，但是降幅相对较小。

　　支撑评级的要点

　　医药生物板块 2023H1 整体收入端平稳增长，利润端面临一定的压力。 SW医药生物板块 2023H1 营业总收入为 12023 亿元，同比增长 4.04%，归母净利润为 1054 亿元，同比下降 21.01%。 SW 医药生物板块 2023H1 毛利率为 33.43%，同比下降 2.59 个百分点。 SW 医药生物 2023Q2 单季实现营业收入 6224 亿元，同比增长 5.83%，实现归母净利润 522 亿元，同比下降 13.23%。医药生物子板块之间表现分化明显，部分板块收入端与利润端均表现出亮眼的增长，而部分板块仍然受到上年同期高基数的影响。

　　随着常规诊疗的恢复，医疗设备板块与医院服务板块 2023H1 表现优秀。SW 医疗设备板块在 2023H1 实现营业收入 534 亿元，同比增长 22.56%，实现归母净利润 123 亿元，同比增长 28.66%。 SW 医院板块 2023H1 收入端增长亮眼，利润端改善明显。 SW 医院板块 2023H1 实现营业收入 251亿元，同比增长 32.00%，归母净利润为 20 亿元，上年同期归母净利润为4 亿元。 SW 医疗耗材板块 2023H1 虽然收入端与利润端均出现同比下降，但是降幅相对较小。 SW 医疗耗材板块 2023H1 实现营业收入 351 亿元，同比降低 7.53%，实现归母净利润 52 亿元，同比降低 15.67%，净利润率为 15.37%，同比下降 1.28 个百分比。

　　SW 化学制药板块 2023H1 相对承压较明显，其中 SW 原料药在收入端与利润端均面临一定的压力， 2023H1 营业总收入略微有所下降，基本与上年持平，利润端方面承压相对明显，国内外竞争格局加剧； SW 化学制剂板块 2023 上半年收入端与利润端均呈现上涨态势，板块降本增效效果有所体现， 2023H1 营业总收入同比上涨 6.17%，归母净利润同比上涨 9.28%增速相对可观。 SW 生物制品板块 2023H1 收入端增速保持相对稳定，营业总收入同比上涨 6.39%，毛利率相较去年同期下降较明显，利润端承压明显，归母净利润同比下降 6.12%，扣非归母净利润同比下降 4.93%。 SW中药板块 2023H1 收入端呈现上涨态势，营业总收入同比上涨 13.99%，利润端方面增速可观，一定程度上受到上年同期低基数影响，归母净利润同比上涨 44.78%，扣非归母净利润同比上涨 34.64%。

　　投资建议

　　推荐：迈瑞医疗、华东医药、普洛药业、药明康德、凯莱英

　　评级面临的主要风险

　　行业政策变动风险、技术更新迭代风险、企业研发失败风险、汇率变动风险、国际关系风险等。

中心思想

本报告的核心观点是：2023年上半年，SW医药生物板块整体收入端保持平稳增长，但利润端面临显著压力。细分板块表现分化严重，医疗设备和医院服务板块表现亮眼，而医疗耗材和体外诊断板块则受到上年同期高基数的影响出现下滑。化学制药、生物制品和中药板块则呈现出不同的增长和盈利模式。

收入增长与利润下滑并存

2023年上半年，SW医药生物板块营业总收入达12023亿元，同比增长4.04%，展现出整体收入的稳健增长态势。然而，归母净利润却同比下降21.01%，达到1054亿元，扣非归母净利润下降幅度更大，达到24.36%。这表明，虽然行业收入保持增长，但盈利能力面临严峻挑战。毛利率也从上年同期的36.02%下降至33.43%，下降幅度达2.59个百分点。销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所上升，但幅度较小。净利率下降2.84个百分点，至11.75%。

子板块业绩分化显著

2023年上半年，SW医药生物板块内部各子板块业绩表现差异巨大。部分板块实现收入和利润的双增长，而部分板块则受到上年同期高基数的影响，收入和利润均出现不同程度的下滑。这种分化趋势在2023年第二季度也延续。

主要内容

各子板块业绩详细分析

本报告对SW医药生物板块下的多个子板块进行了详细的业绩分析，包括：

医疗器械板块

该板块整体表现承压，但内部细分板块分化明显。医疗设备板块表现优秀，收入和利润均实现较快增长，毛利率和净利率均有所提高；医疗耗材板块收入和利润双双下降，但降幅相对较小；体外诊断板块则因上年同期高基数影响，收入和利润大幅下降。

医疗服务板块

该板块整体收入略有下降，利润端也出现下滑。其中，医疗研发外包板块收入小幅增长，扣非归母净利润与上年基本持平；医院板块表现出色，收入和利润均大幅增长；诊断服务板块则受到上年高基数影响，收入和利润大幅下降。

医药商业板块

该板块收入和利润均实现平稳增长，收入同比增长14.60%，扣非归母净利润同比增长6.80%。毛利率和净利率略有下降，但整体表现较为稳定。线下药店板块也展现出收入和利润的稳步增长。

化学制药板块

原料药板块收入基本与上年持平，但利润端承压明显，国内外竞争加剧；化学制剂板块收入和利润均实现增长，降本增效效果显著。

生物制品板块

该板块收入增速相对稳定，但毛利率下降明显，利润端承压较大，归母净利润和扣非归母净利润均出现下降。

中药板块

该板块收入和利润均实现较快增长，增速可观，一定程度上受益于上年同期低基数。

数据图表解读

报告中包含大量图表数据，直观地展现了SW医药生物板块及各子板块2023年上半年及第二季度的营业收入、营业成本、毛利率、净利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率等关键财务指标的同比变化情况，为分析行业发展趋势和企业经营状况提供了有力支撑。这些图表数据清晰地展现了各板块的业绩差异和发展态势。

总结

2023年上半年，SW医药生物板块呈现出收入增长与利润下滑并存的局面，细分板块间分化显著。医疗设备和医院服务板块表现亮眼，而医疗耗材和体外诊断板块则受到上年同期高基数的影响出现下滑。化学制药、生物制品和中药板块则呈现出不同的增长和盈利模式。投资者需密切关注行业政策变化、技术更新迭代、企业研发风险等因素，谨慎投资。报告中提供的详细数据和分析，有助于投资者更深入地了解医药生物行业现状及未来发展趋势，为投资决策提供参考。

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