化工行业周报：环氧丙烷价格上涨，纯MDI止跌反弹-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　5月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游应用场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。

　　行业动态：

　　本周（5.8-5.14）均价跟踪的101个化工品种中，共有20个品种价格上涨，59个品种价格下跌，22个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是环氧丙烷（华东）、硬泡聚醚（华东）、软泡聚醚（华东散水）、醋酸（华东）、乙二醇；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、煤焦油（山西）、纯吡啶(华东）、炭黑（黑猫N330）、丁二烯（东南亚CFR）。

　　本周（5.8-5.14）国际油价偏弱震荡，WTI原油收于70.87美元/桶，收盘价周跌幅0.66%；布伦特原油收于74.98美元/桶，收盘价周跌幅0.42%。宏观方面，美国劳工部公布的数据显示，美国4月份非农超预期增长，同时失业率不升反降。但同时美国债务上限问题依旧陷入僵局，市场担忧可能引发石油行业出现信贷紧缩。供应端，加拿大阿尔伯塔省野火迫使石油和天然气生产商关停至少31.9万桶油当量的日产能，占该国产量的3.7%。伊拉克向土耳其发出正式请求，要求通过一条从伊拉克北部半自治的库尔德斯坦地区到土耳其港口杰伊汉的管道重新开始石油出口，这可能会使全球原油供应量每天增加45万桶。需求端，欧佩克5月份月报中，预计2023年全球市场对欧佩克原油日均需求2930万桶，与上期报告一致。美国能源信息署（EIA）在5月份的《短期能源展望》中，预计2023年美国石油日均消费总量为2050万桶，同比增加近1%，2024年将达到2080万桶，同比增加1.4%。库存方面，EIA高频数据显示，截至2022年5月5日当周，美国原油库存总量为8.24598亿桶，比前一周增长3万桶；其中，商业原油库存量为4.62584亿桶，比前一周增长295万桶，美国石油储备为3.62014亿桶，下降了292万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.19美元/mmbtu，收盘价周跌幅2.48%；荷兰TTF天然气期货周均价为11.97美元/mmbtu，周跌幅5.45%。EIA的天然气库存周报显示，截至5月5日当周，美国天然气库存量21410亿立方英尺，比前一周增加780亿立方英尺，库存量比去年同期高5090亿立方英尺，增幅31.2%，比5年平均值高3320亿立方英尺，增幅18.4%。展望后市，短期来看，当前海外天然气处于需求淡季，且库存相对充裕，价格仍将偏弱运行，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（5.8-5.14）环氧丙烷价格上涨，华东市场，环氧丙烷收报10200元/吨，周均价涨幅4.15%，硬泡聚醚收报10000元/吨，周均价涨幅3.98%，软泡聚醚收报10350元/吨，周均价涨幅3.84%。供应端，五一节后，国内部分装置由于山东化工厂安全事故延后重启，行业开工率略有下行，其中泰兴怡达装置4月中旬停车，目前仍未重启，嘉宏新材于5月初停车检修，山东三岳装置5月6日短暂停车，9日恢复，镇海炼化一期装置于5月初重启，但负荷仅在6成附近。需求端整体持稳，其中聚醚价格跟涨，但订单量下降，丙二醇、醇醚、二甲酯等下游需求弱势延续。展望后市，随着镇海一期装置负荷提升，泰兴怡达等装置恢复运行，供应量有望提升，同时，下游需求整体偏弱，预计环氧丙烷价格存在下调空间。

　　本周（5.8-5.14）纯MDI价格止跌反弹，华东市场纯MDI收报19400元/吨，周涨幅4.30%，供应端，根据隆众资讯的统计数据，纯MDI开工负荷维持74.87%，较上周基本持平。但巴斯夫、亨斯迈的上海装置计划于6月检修，为期一个月。需求端，浆料、鞋底原液的开工负荷偏低，氨纶在高库压力下，负荷下降，TPU则稳中向好。展望后市，供应存在缩量预期，需求端相对稳定，且当前价格处于较低水平，预计纯MDI价格将修复上行。

　　投资建议：

　　截至5月14日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为17.08倍，处在历史（2002年至今）的19.90%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.10倍，处在历史水平的12.41%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为9.02倍，处在历史（2002年至今）的3.95%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.16倍，处在历史水平的6.09%分位数。5月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。

　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石油、中国石化、中国海油、德邦科技等。

　　5月金股：卫星化学

　　风险提示：

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业一季度上游高价原料逐渐消化，下游需求缓慢复苏，产品价格上涨困难。五月份需重点关注下游需求复苏情况及库存变化。投资建议关注国有特大型炼厂、基建相关上游材料以及受益于国产替代和AI等下游应用场景变化的新材料产品。

行业现状及投资机会

目前基础化工行业面临上游原料价格高位回落，下游需求复苏缓慢的局面，导致产品价格难以大幅上涨。部分子行业主动压低开工率以应对市场压力。投资机会主要集中在以下三个方面：

国有特大型炼厂: 这些炼厂拥有独特的资源禀赋，中长期盈利能力提升潜力较大，估值修复机会值得关注。
基建相关上游材料: 如果基建领域出现边际向好，将带动部分上游材料需求增长。
新材料: 在风险偏好上升的背景下，自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品值得关注，尤其关注下游AI等新兴应用场景带来的需求增长。

主要内容

行业数据及价格波动分析

报告详细跟踪了101个化工品种的价格变化。本周（5月8日至14日），20个品种价格上涨，59个品种价格下跌，22个品种价格稳定。环氧丙烷、硬泡聚醚、软泡聚醚、醋酸和乙二醇价格涨幅居前；液氯、煤焦油、纯吡啶、炭黑和丁二烯价格跌幅居前。国际油价本周小幅震荡，WTI原油和布伦特原油分别下跌0.66%和0.42%。美国4月份非农就业数据超预期增长，但债务上限问题和加拿大野火等因素对油价构成一定影响。天然气价格也出现下跌，美国天然气库存高企。

重点品种分析：环氧丙烷和纯MDI

环氧丙烷: 价格上涨4.15%，主要由于五一节后部分装置因安全事故延后重启，供应端收缩。但下游需求偏弱，预计价格存在下调空间。

纯MDI: 价格止跌反弹4.30%，供应端开工负荷持平，但巴斯夫和亨斯迈的装置计划6月检修，供应存在缩量预期。需求端相对稳定，预计价格将修复上行。

投资建议及个股推荐

报告建议关注具备成长属性的新材料企业，以及一体化龙头企业。推荐个股包括万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，并建议关注中国石油、中国石化、中国海油、德邦科技等。

5月金股：卫星化学

报告将卫星化学评为5月金股，理由是其成本压力减弱，行业景气度改善，新产能持续投放，成长空间充分打开。

行业新闻及公告摘要

报告还总结了本周化工行业的要闻和公告，包括隆基绿能募投项目变更、海关总署公布进出口数据、云南富源西风电项目投产、中国石化催化剂有限公司天津新材料生产基地厂房封顶等新闻，以及多家上市公司的公告，涵盖了融资、投资、股权激励、资产重组等方面。

总结

本报告对基础化工行业近期市场表现进行了数据分析，重点关注了环氧丙烷和纯MDI两种产品的价格波动及原因，并结合宏观经济形势和行业动态，提出了相应的投资建议和个股推荐。报告认为，在当前市场环境下，关注国有特大型炼厂、基建相关上游材料以及新材料领域的投资机会更为重要。同时，报告也提示了地缘政治和全球经济形势变化带来的风险。卫星化学被推荐为5月份的重点关注个股。报告中还包含了大量的行业新闻和上市公司公告信息，为投资者提供了全面的市场信息。

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