化工行业深度报告：再论口罩产业链及其短期瓶颈

中心思想 本报告的核心观点是：新冠疫情导致全球口罩需求暴增，造成口罩产业链短期瓶颈，主要体现在熔喷布生产设备的短缺上。 虽然中国是口罩生产大国，但产能仍远小于需求，这为上游原材料供应商和中游设备供应商带来了巨大的投资机会。报告分析了口罩产业链的构成，重点关注了上游原材料（聚丙烯、环氧乙烷等）和中游设备（熔喷设备）的供需现状，并对相关上市公司进行了分析，指出其在疫情期间的机遇与挑战。 全球口罩需求缺口巨大，产业链投资机会显著 全球新冠疫情持续蔓延，导致全球口罩需求激增，远超现有产能。报告指出，短期内全球口罩需求存在10倍以上的缺口。在合法的利润率下，口罩产业链，特别是上游原材料和中游设备，具有显著的投资机会，这既体现在国内市场，也体现在出口市场。 熔喷布生产设备成为短期瓶颈 报告指出，熔喷布是口罩的核心原材料，其生产设备（特别是喷丝板和风机）主要依赖进口，采购周期长达8个月，安装调试周期为2个月，成为口罩生产的瓶颈。熔喷布价格也因此从2019年下旬的1.8-1.9万元/吨暴涨至15-20万元/吨，且订单已饱和。 主要内容 口罩产业链分析：从原材料到成品 报告首先对口罩进行了分类介绍，包括医用口罩、颗粒物防护口罩等，并分析了不同类型口罩的防护效果和市场需求。随后，报告详细阐述了口罩产业链的构成，涵盖上游原材料、中游生产制造和下游销售三个环节。 上游原材料分析：聚丙烯和环氧乙烷的供需 上游原材料主要包括聚丙烯（PP）和环氧乙烷。报告分析了聚丙烯的价格走势、生产途径以及下游需求结构，指出聚丙烯价格与原油价格正相关，但由于医用需求占比不高，短期内价格受疫情影响有限。熔喷布作为聚丙烯的一种特殊形式，其价格却因供需失衡而大幅上涨。报告还分析了环氧乙烷在口罩灭菌中的作用以及价格走势，指出其价格目前处于近十年来的低位。 中游生产制造分析：设备瓶颈与生产流程 中游生产制造环节主要包括熔喷设备、口罩机、压条机、超声波点焊机、消毒设备等。报告重点分析了熔喷设备的瓶颈，指出关键部件喷丝板和风机需要进口，导致产能扩张受限。报告还介绍了口罩的生产流程，包括熔喷、驻极、成型、焊接、消毒等步骤。 相关标的分析：四家上市公司的机遇与挑战 报告对中国石化、东华能源、卫星石化和道恩股份四家与口罩产业链相关的上市公司进行了分析，分别介绍了其在口罩产业链中的地位、生产能力以及应对疫情的措施。报告还列出了这些公司的估值数据，为投资者提供参考。 风险提示 报告最后列出了口罩产业链面临的风险，包括宏观经济波动、上游原材料短缺、企业复工率不及预期以及安全生产和环保风险等。 总结 本报告深入分析了新冠疫情下口罩产业链的供需现状以及短期瓶颈，指出熔喷布生产设备的短缺是制约口罩产能的关键因素。报告对上游原材料供应商和中游设备供应商的投资机会进行了评估，并对四家相关上市公司进行了分析，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，报告也指出了口罩产业链面临的诸多风险，投资者需谨慎评估并做出投资决策。 未来口罩产业链的发展，需要解决设备瓶颈问题，提升产能，并加强产业链的稳定性和抗风险能力。